来源：国金证券研究所
数据追踪一：门店数量
海底捞2018年的新开门店数量将达到我们预测的200家目标。
我们曾在2018年9月19日发布的报告《海底捞：徜徉紫海，捞起一片天下》做出预测：2018年海底捞将新开200家门店，其中有70-80%新店将位于二线和三线城市。晒图为证：
图表来自《海底捞：徜徉紫海，捞起一片天下》，发布时间：2018年9月19日
数月来，国金证券研究所研究创新中心不间断地追踪数据，在《海底捞：“冷”启动引发“热”效应，数据放大镜下的2H18运营分析》中披露独家监控数据：
截至2018年底，海底捞全国可监测到的门店数为422家（含港澳台地区8家门店），其中新开门店数为180家。考虑到海外门店以及少量尚未正式开业的门店，我们认为海底捞2018年的新开门店数量将达到我们预测的200家目标。
我们城市分布方面，新增门店主要开在二线城市（包括一些二线城市的县级市），同时不断下沉到三线及以下城市。相较2017年底，海底捞门店新进入4个二线城市，17个三线城市，7个四线城市以及2个五线城市。由此可以看出，海底捞正在加紧开拓低线城市的市场。
图表来自《海底捞：“冷”启动引发“热”效应，数据放大镜下的2H18运营分析》，发布时间：2019年2月14日
数据追踪二：客流量
2H18客流量是否达到预期？
客流量方面的核心指标之一就是翻台率。我们在《海底捞：徜徉紫海，捞起一片天下》预测如下图：
图表来自《海底捞：徜徉紫海，捞起一片天下》，发布时间：2018年9月19日
最新监测数据显示：在最核心的翻台率指标上，我们认为2H18年整体表现符合预期。但不同线城市之间存在结构性的差异。具体而言，在一二线城市，老店表现持续强势，不受新店展业的影响。在三线及以下城市，主要新增流量均由新店贡献。
图表来自《海底捞：“冷”启动引发“热”效应，数据放大镜下的2H18运营分析》，发布时间：2019年2月14日
1）一、二线城市新增门店主要是在现有门店的网络上增加密度，其开店主要有两层逻辑：一是在尚未覆盖的商圈开店以吸引新的客流量；二是为了承接现有门店溢出的流量，以缓解排队时间过长现象、提升消费者用餐体验。
从实际客流量数据来看，一二线城市老店的表现依旧强势。我们的数据监测显示：一二线门店加总的客流量中，成熟门店的客流量贡献比例要高于门店总数中成熟门店数的占比。这表明1）新店因为所处的商圈较新，拓展客流量的边际增速有所降低；2）虽然理论上消费者去新店就餐可大幅减少排队等候时间，但主观上部分消费者由于受个人习惯、消费惯性、信息滞后等因素影响，出现仍然前往老店消费的行为。
也就是说实际门店客流量并非按照门店理论预测模型那样按常住人口数均匀分派的。如果新店在一定时间的爬坡之后，能够顺利拓展新顾客人群或承接老店无法及时安排就餐的客流量，即新店客流量贡献比例上升，那么我们认为新店的翻台率还存在向上的空间。
图表来自《海底捞：“冷”启动引发“热”效应，数据放大镜下的2H18运营分析》，发布时间：2019年2月14日
2）与一二线门店情况不同，三线及以下城市新增门店多数是新进入城市的首家门店，且新店所处的地段通常是当地的核心商圈或者新地标，新店以吸引新客流为主，从而在数据上呈现为新店门店数占比与新店客流量贡献比例相对应。
另外得益于海底捞的品牌影响力，三四线新店并不存在明显的爬坡期，通常开业即受消费者追捧。从而在数据上直观地表现为新店翻台率与成熟门店持平，或者高于成熟门店。甚至三线及以下城市部分新店的翻台率接近一线城市成熟门店的指标。
需要指出的是，以上客流量监测数据和翻台率是基于国金研究创新中心的自有数据以及模型假设所得，并非海底捞官方公布数据，因此与实际运营情况会存在一定幅度的偏差，仅作为趋势的参考。
