来源：陈果A股策略
策略团队
陈果：毕业于复旦大学和上海交通大学，多次入围新财富、水晶球最佳分析师。
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核心观点
安信策略在1月连续发布的五篇周报明确看好春季行情，且判断春季行情是有充分理由的理性估值修复，在沟通交流中，我们发现机构投资者对市场的信心也逐渐有所恢复，越来越多投资者认为这是一轮可参与应把握的行情，但分歧依然存在，部分投资者认为经济和企业盈利的趋势将制约行情高度，本轮行情能走多远，当下是考虑持股过节还是持币过节，成为了投资者心中的一大疑问。我们对此看法积极。
中美贸易磋商达成协议概率上升，实质性减税降费不断落地，美元走弱人民币汇率反弹，国内无风险收益率进一步下降空间打开，外资流入有望加速，年初社融有望企稳等多方面因素作用下，春季行情是有充分理由的理性估值修复，这使得在过去一年估值极度收缩的各行业都会有一定表现机会，近期商誉等减值造成业绩预告低预期，我们认为对这些公司仍需要仔细鉴别，慎重对待，投资者未来对上市公司质地要求会趋严。
总的来说，我们认为目前对于A股市场仍应继续保持积极态度，春季行情并未结束，有望延续至节后。一方面，历史经验表明春节前后都具有比较明显的赚钱效应，另一方面，CBS创设很大程度增强了市场对社会融资的预期，科创板的加速落地将助推经济高质量发展。当前阶段投资者应该继续把握这段有利环境下应该有所作为的窗口期，如果市场出现调整，则积极布局，各行业都有一定估值修复机会，重点关注计算机、通信、军工、地产、非银金融等，主题上重点关注长三角一体化，雄安新区、科创板、新基建等。
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风险提示
1.经济数据显著低于预期，2.美股显著下跌。
金工团队
杨勇：2013年新财富金融工程第一名团队成员，2016年首次单独领衔新财富评选入围。
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核心观点
我们的模型显示，2月市场或仍将震荡向上。逻辑在于：周期分析表明，之前2440的底部属于多重下行趋势结束的共振点，其中最大的底部级别是周线级别，因而是一个非常重要的底部区域。当下，周期分析模型给出的向上虚线表明，自2440以来的日线上行趋势或仍未结束，因此现在或许还没到大幅悲观的时候。
️不可否认的是，本轮反弹以来，市场已经存在较多的获利盘，而且1月底业绩“暴雷”较多，以及马上即将迎来春节长假，不确定性因素较大，短期市场或仍将存在震荡调整的技术需求，但是除非春节长假期间出现类似于2018年国庆期间外围股票大跌等同级别风险，否则A股自身的走势级别和趋势方向将决定最终的方向。
️再次重申一下A股当下的级别和趋势状态，当前处于较大级别底部，当下的日线级别上行趋势或仍未结束，对这一过程中或有的技术震荡的担心不应该被过分放大。
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风险提示
根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。
计算机 | 四维图新
胡又文：牛津大学金融经济学硕士，2014-2017连续4年新财富第一。
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核心观点
“聪明”的路配合“聪明”的车，5G的部署将成为自动驾驶产业发展的拐点。单纯通过单车智能（聪明的车）实现自动驾驶存在局限性——高精度传感高昂的硬件成本以及现阶段AI无法100%处理实际路况中可能出现的各类corner case（极端情况）。我国政府提出智能网联的发展路线，即“聪明”的路配合“聪明”的车，可以通过车路协同显著降低单车智能的额外成本，并大大提升安全性。5G的部署将快速推动道路快速实现智能化，是自动驾驶产业发展的拐点。
公司高精度地图业务具备数量级跃升的潜力。高精度地图是实现高等级自动驾驶（Level3及以上）的必选项。相对于传统导航地图，公司在自动驾驶时代将实现单价（5倍以上）与渗透率（5倍以上）的双重提升。仅考虑一次性前装收入，我们测算公司高精度地图业务有望实现百亿级别收入。此外，值得注意的是，公司已经开始布局基于高精度地图的自动驾驶完整解决方案，整体的单车价值量有望进一步提升。
2019年将是公司高精度地图业务商业变现的重要时间点。主流车企均将L3及以上的自动驾驶汽车量产时间定在2020、2021年左右。根据车企供应链体系立项、定型的流程，预计2019年将开始陆续确定高精度地图的供应商。根据产业链调研，公司在主流车厂的前期测试中表现出色，2019年将成为其高精度地图业务商业化重要的时间点。
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风险提示
芯片业务发展不及预期；高精度地图行业竞争加剧；车联网业务变现速度低于预期；自动驾驶业务变现速度不及预期。
军工团队 | 航天发展
冯福章：北京科技大学博士；2007年进入证券行业，一直从事机械和军工行业研究
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核心观点
1、央企控股的混合所有制典型标的，两个员工持股平台（总经理王总持有28.89%）持有上市公司近9%股权；也是集团新产业新技术的发展平台和资产证券化的运作平台；
2、南京长峰是电子蓝军绝对龙头，较为稀缺，与仿真公司和欧地安具有协同效应，通过收购江苏大洋成为高速水上目标系统总体单位，增长主要源自各院所内场射频仿真试验系统集成化程度提高、不断更新换代以及实战化训练带来的外场靶船消耗等，高速发展；通信指控业务静待恢复；此外，现有业务板块通过剥离等不断聚焦。
3、收购锐安等3家标的，依托公安部大数据业务发展和航天科工集团背景打造网络信息安全国家队，预计18-20年信息安全业务将新增净利润分别为1.20、1.44、1.68亿元，并将尽快取得锐安科技的控制权；微系统研究院立足航天科工市场，实现核心部件自主可控，将通过收并购快速形成竞争力。
4、被低估的纯正国防信息化标的，预计公司19年将实现净利润6.5亿元，对应估值仅为23倍。
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风险提示
商誉较高；业务板块较为分散。
通信团队 | 华正新材
夏庐生：清华大学工商管理硕士。华为研发和全球市场13年工作经验，解决方案销售总监。
彭虎：清华大学工商管理硕士。华为研发和全球MKT部14年工作经验，解决方案营销专家。
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核心观点
高频覆铜板稀缺标的，5G时代成长可期：公司积极布局高频CCL业务，预计5G时代有望成为公司业绩增长的核心看点。
5G传输速率大幅提升，推动基站射频前端高频CCL需求扩大十余倍：为满足5G传输速率提升的需求，高频通信、大规模天线（MassiveMIMO）技术和有源天线（AAU）技术将广泛应用，直接推动基站射频前端高频CCL材料（PTFE和碳氢化合物树脂）需求有望提高至4G的十余倍，市场总规模有望超过200亿元。
4G时代美日厂商垄断高频CCL市场，公司技术研发成果逐步落地，5G时代有望抢占一定市场份额：高频材料美日厂商占据全球主要市场份额，其中罗杰斯PTFE市场份额在90%以上。公司自主研发碳氢化合物树脂和PTFE系列产品，目前正在稳步推进中。借力本土通信设备商华为和中兴5G市场份额的提升，公司有望顺势抢占一定高频CCL市场份额。
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风险提示
覆铜板行业竞争加剧，下游需求不及预期。
有色团队 | 银泰资源
齐丁：新财富有色行业 2017年第四名（入围） ，2015-2016年第五名。
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核心观点
行业逻辑：美国制造业领先指标已放缓，同时原油价格下跌和减税效应趋弱将使得美国经济表现面临下行；鲍威尔近期表态明显变鸽，暗含联储对经济放缓的确认，加息节奏预将放缓，实际利率预将下行，黄金价格有望上涨；黄金板块正从相对配置收益（人民币贬值）向绝对配置收益（看空美国经济）过渡
公司逻辑：1）公司的黄金业务占比已超过60%，贵金属（金+银）业务占80%，贵金属属性很强；2）公司黄金业务成本底，成长性好，业绩弹性大；公司2018年年产金5吨，2020年有望扩至10吨；3）估值具备一定优势，18年PE为 31x，显著低于山金、中金。
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风险提示
联储加息节奏超预期；滩间山金矿开发进程不及预期。
食品饮料 | 山西汾酒
苏铖：毕业于复旦大学，曾任职上海糖酒集团产业研究中心，2017年、2015年入围新财富。
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核心观点
重申从宏观到微观三个层面，中线看好汾酒。同时公司2018业绩符合预期，2019率先明确目标且大概率顺利完成。
1）香型地位三甲无疑，2017年以来，酱香清香增速显著高于浓香，香型地位回归已在趋势中，汾酒清香龙头竞争格局远好于浓香混战；市场简单归类次高端，却忽略了公司香型地位，和实质同其他次高端增长上的差异。
2）微观产品结构，汾酒高中低同步发展，两头带中间在很多省外市场表现突出，低端玻汾市场接受度好，渠道利润有竞争力，自然增长能力强，作为消费者教育品种恰当，卡位低档升级50元核心价位；高端青花放量中，2018增速行业第一，2019继续保持领先行业增长可期。
3）体制机制进步卓然，股票激励已经推出；国改成果不负山西国企改革重托，获人民日报官媒高度肯定。
如果按2019保守利润同步收入简单估计，在18-19亿左右，当前市值330亿。显著低估。中长期看好汾酒市值回归。
4）调研显示1月份省内、环山西市场表现良好。
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风险提示
趋势仍在下行，竞争可能继续加剧，Q1分化影响市场白酒情绪。
非银团队 | 中信证券
张经纬：美国约翰霍普金斯大学MBA/金融硕士，具备三年非银行业研究经验。对于券商、保险、金融科技等多个领域具有深入研究，2018年5月加入安信证券。
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核心观点
（1）绩优龙头享估值溢价。我们认为公司业绩优异，传统业务行业领先且有望在创新业务中取得先机，同时风控卓越保障资产质量。随着行业“马太效应”愈发明显，我们认为公司可享有龙头估值溢价。
（2）并购广州证券，继续做大做强。中信证券在广深地区网点布局相对薄弱，收购广州证券后有望提升其在广深地区的业务能力。收购后中信证券集团净资产预增8%，资本实力和业务能力进一步增强。
（3）2019年我们看好券商股基本面逐步筑底回暖，市场利空因素有望逐步消化；头部券商在资本市场升级的趋势下延续龙头集中态势，塑造具有门槛效应的核心竞争力，在市场竞争中保持优势。
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风险提示
政策监管不确定性、股票成交量持续下滑、二级市场股价波动等。
医药团队 | 鱼跃医疗
马帅：上海交通大学医学硕士，新财富、水晶球、金牛奖医药团队核心成员。
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核心观点
鱼跃医疗是我们根据目前医药板块政策现状自上而下选取出来核心推荐标的。目前医药板块面临最大的压力来自于医保端的持续控费，所谓的带量采购和后面的DRG、慢病药降价都是现象，本质是医保没钱。回到鱼跃医疗来讲：鱼跃两条业务线，一条家用，一条医用，跟医保控费关系不大，家用是家用医疗器械属于院外销售，属于消费升级品种。
家用端最大的逻辑是线上电商渠道的放量，家用端18年估计含税收入应该是26亿元，其中线上已经达13亿元，占比过半，线上收入的增速应该在40-50%，增长迅猛。线下销售目前增速也出现了拐点，前几年增长都很慢，18年出现了10-15%的增长。电商方面，目前鱼跃已经有9个品类成为了全网销售第一，而且很多已经很成熟的老品种还有20%左右的增速，这是难能可贵的。未来随着电商占比越来越大，家用端的增长确定性不断增强。
医用是主要是院内感控、医用氧、医用血糖等产品为主，这些产品其实受医保控费影像也比较小，原因是这些产品是作为医院成本端存在的，换句话说是卖给医院的，不是直接花费医保的钱卖给患者的。医用端上械这边受制于技改，拖累比较明显，中优这边我们预计净利润1亿元左右。在利润端对鱼跃的贡献有限，但是这也是未来净利润提升的一个重要的增长点。
昨天晚上鱼跃也是披露了业绩快报：18年收入41.8亿元，同比18%增长。18年归母净利润7.21亿元，同比增长21.82%，略超市场预期。Q4单季度实现归母净利润0.93亿元，同比增长44.38%，四季度有所提速。现金流方面：公司调整回款政策，加强回款管理，实现经营活动现金流量净额8.1亿元，同比大幅增长233%，表现出很好的经营质量。19年，净利润将近9亿元，同比将近25%的增速，对应24倍PE，预计19 年动态市盈率 30 倍，还有25%的空间。
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风险提示
电商渠道增长速度低于预期；收购企业后，进一步整合存在不确定性；新产品上市推广低于预期。
电新团队 | 当升科技
邓永康：毕业于西安交大和南京大学，在能源行业工作12年，曾任职中石油、中盛光电、阿特斯太阳能、协鑫新能源。
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核心观点
1、需求旺盛，排产较满：公司目前由于抢装以及客户扩展等因素，排产较满，Q1出货与业绩同比预计大幅增长；
2、产能布局进展顺利，产能瓶颈有效缓解：公司18年总产能约1.6万吨，19年公司全力推进江苏当升三期工程、江苏常州产业基地项目建设，预计19年新增NCM811产能2万吨，全年有效产能预计扩张至2.1万吨，出货预计2.5万吨。
3、高镍三元领先市场，有望年内大规模推向市场：公司致力于高镍三元材料开发，2015年即向国际大客户批量销售了动力NCM622。当前，公司动力NCM 811多项性能指标优于市场同类产品，受到客户高度评价；动力NCA材料完成中试工艺定型，规划年内批量推向市场。预计2019年下半年国内811体系电池将会集中上市，公司届时新增2万吨NCM811正极材料产能，业绩增长可期。
4、大客户拓展顺利，大规模切入比亚迪供应链：国内市场：公司受益比亚迪放量，18年对其销售额预计达2亿元。根据测算，18年末两月公司的供应份额在15%-20%之间。海外市场：公司预计2019年出口业务占比达40-50%，盈利能力显著增强，另外公司积极加强与Tesla、大众、BMW、现代、日产等车企的交流与合作，部分国际著名车企配套动力电池已通过认证并开始导入公司动力型正极材料产品，预计2019年逐步实现放量。
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风险提示
风险提示：海外客户推进不及预期，产能投放不及预期，新能源车销量不及预期等。
机械团队 | 克来机电
李哲：中科院工学硕士、中欧商学院MBA。曾就职于国家核电集团，从事核电特种机器人研发工作。2016年加入安信证券
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核心观点
1）公司是汽车电子装备的稀缺标的，主业做电子硬件自动化设备。主要客户是国内外汽车零部件领先企业联合电子、博世集团、东洋电装、延锋江森、联创电子等等。在下游龙头联合电子供应商体系中，公司是唯一一个供应整线的国内供应商，龙头地位凸显。目前渗透率已经超过10%，不断蚕食海外竞争对手份额。同时还获得了意大利马瑞利、德国马勒等公司的供应商资格。
2）公司上市以来发展步入快车道。据我们调研，公司目前在手订单相比去年大幅增长，其中2000万以上的订单占60%，新能源车相关订单占60%，订单结构进一步优化，确保后续业绩迅速增长。
3）公司开拓军工、医疗等领域进展顺利，获得了长安工业、上海源能等供应商资格，将成为后续业绩的增长点。
4）公司旗下上海众源发展良好，主业做燃油分配器，是大众国内唯一供应商，近一年通过克来的帮助开拓了通用、荣威、江淮等客户。随着国五升国六推进，预计燃油分配器价格及利润率双双大幅提升。
我们测算2019年公司实现净利润超过1.4亿元，增速超70%，对应当前PE24倍。我们认为当前科创板推进、社融情况有所改善的情况下，市场风险偏好有所提升，对于有真实成长性的公司配置会加强。因此重点推荐克来机电。
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风险提示
下游需求不达预期，市场竞争加剧。
化工团队 | 广信股份
张汪强：毕业于华中科技大学，现任安信证券化工分析师。
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核心观点
公司依靠光气资源和中间体配套，原药产品质量和毛利率行业领先。现金流含金量好，净现金占净资产比例高，上市以来收入和利润复合增速超30%，人均创收和创利居行业前列。
公司处于新一轮业绩兑现期，本轮资本开支大多投向三大原药的上游中间体和公用配套。完成后公司仅需外购大宗商品即可生产销售原药，同时自备码头和热电，并拥有安徽唯一的省级高标准化工园区，是稀缺的全产业链布局原药标的，中期兑现业绩的确定性较强。
在握有大量现金的基础上，公司目前仍有千亩以上的土地可利用；光气资源富余12万吨产能，在手原药和精细化工品环评多，项目储备丰富，未来成长潜力较大。
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风险提示
下游需求不及预期，产能投放不及预期。
