刘飘、张荣旺
作为曾经为集团贡献了近一半利润的晨鸣租赁业务，即将被剥离出集团。
1月17日，晨鸣纸业（000488.SZ）发布公告称，公司拟引入长城国瑞证券有限公司（以下简称“长城国瑞”）为战略合作方，合作的项目主要包括对子公司（晨鸣租赁公司）资产及各项业务的实质性整合；对子公司（晨鸣租赁公司）资产的逐步剥离、整合，达到完全市场化运作；资产证券化；综合投融资业务。
《中国经营报》记者了解到，晨鸣租赁业务因毛利率较高，一度为集团带来颇为丰厚的利润。在2016年，晨鸣融资租赁业务毛利曾达90.62%，以致其营收虽占比为10%左右，却贡献了占集团近一半的利润。但至此之后，晨鸣租赁业务的增速开始放缓。
此外，集团子公司山东晨鸣租赁有限公司（以下简称“山东晨鸣租赁”）近期也收到一封行政监管措施决定书，根据公告，山东晨鸣租赁存在未经审议和披露的对外提供财务资助和关联交易事项，中国证券监督管理委员会山东监管局决定对该公司采取出具警示函，对公司董事长采取监管谈话的监管措施。
对于其对外提供财务资助和关联交易的情况及晨鸣租赁业务收缩的原因，山东晨鸣租赁的工作人员表示会联系相关负责人，如有需要将致电记者，但截至发稿时，尚未给予回应。
营收增速放缓
即将被剥离的融资租赁业务在集团最新的公告中被称为“非核心业务”，而在2014年时，融资租赁业务则是受造纸行业景气度底部影响时的“新利润增长点”。据晨鸣纸业2014年的公告显示，集团业务营收为191.02亿元，同比降低6.31%，净利润为5.05亿元，同比降低35.24%；晨鸣融资租赁业务的2014年营收为8665.80万元，营收占比为0.45%。
公告显示，报告期内，一方面受宏观经济增速趋缓影响，造纸行业需求持续偏弱；另一方面造纸行业过去几年新增产能集中释放，致使当前产能阶段性饱和与过剩，行业竞争异常激烈，产品价格持续走低，企业利润空间收窄，造纸行业盈利处于较低水平。为推进公司多元化发展，进一步拓展公司业务范围，增强公司整体实力和综合竞争力，培育公司新的利润增长点，集团开始布局租赁业务。
2014年2月，山东晨鸣租赁成立。据山东晨鸣租赁的官网显示，晨鸣租赁的业务领域包括造纸行业上下游企业，政府融资平台，学校、医院，还有国有企业、大型民营企业以及高新技术企业。
通过设立融资租赁公司以及参股互联网金融公司等，公司金融板块初见成效。其中，融资租赁公司不仅在对内服务上具有更高的融资效率，在对外经营上也具有更强的盈利能力，相比传统业务无疑盈利能力更强、业绩弹性更大。
在2015年，晨鸣融资租赁业务的营收为10.85亿元，占比5.36%，其营收较2014年增长了1151.89%。集团营收为202.42亿元，相比2014年的191.02亿元增长了5.97%，净利润总额为10.21亿元，同比增长102.11%。
值得注意的是，2015年，融资租赁业务的毛利率为88.22%，远高于集团主营业务22.89%的毛利率。同时，公司亦在2015年的年报中表示，金融板块依托集团的资金实力和人才优势，发挥上市公司国际化、市场化运作机制的优势，谋求产业资本和金融资本的结合，成为公司新的盈利增长点。
在2016年，晨鸣融资租赁营收为23.39亿元，占比10.21%，营收同比2015年增长115.57%，依然保持较高的增速。当时，融资租赁业务的毛利率为90.62%，同期上升2.40%。此外，山东晨鸣租赁的净利润为9.18亿元，占晨鸣纸业净利润将近一半。
2017年，晨鸣融资租赁业务拓展至上海，成立上海晨鸣租赁；2018年，山东晨鸣租赁又在北京成立融资租赁全资子公司。然而，2017年，集团营收为298.52亿元，其中融资租赁业务的营收仅为23.47亿元，占比7.86%，营收同比2016年仅增长0.31%，相比2016年115.57%的增速已大为放缓。其毛利率也再度降到88.12%，较上年同期减少2.50%。
在2018年半年报中，上半年融资租赁业务占集团总营收的8.82%，但是净利润由原来的占比将近一半降到了25%左右，作为晨鸣租赁主要利润来源的山东晨鸣租赁其净利仅为4.67亿元。
对于此前融资租赁业务营收大增之后又放缓速度的原因，以及如何与集团协同发展，截至发稿前，记者暂未收到回复。
资产负债率提升
据申万宏源报告分析，晨鸣融资租赁业务被剥离有两个原因。
首先是对于降低经营风险的考量。随融资租赁业务扩张，资金压力倍增，资产负债率明显提升，且短期融资债券发行量大幅提升。同时随着2017年利率水平大幅提升，公司财务费用率明显增加。
其次是逐步解除公司财务风险。2018年，集团一方面以债转股方式，子公司引入第三方投资者：包括2018年10月，公司与工银投资签订债转股合作协议，实施债转股规模不低于人民币30亿元；12月，引入浙商银行作为第三方投资者对江西晨鸣增资5亿元。另一方面转让融资租赁公司债权：2018年7月，公司向前海瑞理出售融资租赁公司持有的合计不超过人民币20亿元的融资租赁业务债权（含收益）。此外，公司停止扩张融资租赁规模并逐步收缩业务规模。
此外，记者了解到，对于上市公司剥离融资租赁业务，晨鸣租赁也并非个案。2018年11月，大名城（600094.SH）曾出售旗下中程租赁；2018年9月，康盛股份（002418.SZ）公告出售富嘉租赁35%股权；达华智能（002512.SZ）拟出售旗下润星融资租赁40%股权。
在多家上市公司剥离融资租赁业务的背后，一个不容忽视的问题在于融资租赁行业的监管确实在一步步加严。
2018年5月，商务部网站发布了《商务部办公厅关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知》，称商务部已将制定融资租赁公司、商业保理公司、典当行业务经营和监管规则职责划给银保监会。
不少业内人士曾对记者表示，融资租赁公司监管职责划入银保监会后，将有利于监管部门对融资租赁业务实行统一监管，预计未来的监管环境将更加严格和规范。
根据中国证券监督管理委员会山东监管局决定对山东晨鸣租赁下发的《行政监管措施决定书》，因山东晨鸣融资租赁存在未经审议和披露的对外提供财务资助和关联交易事项，该行为违反了《上市公司信息披露管理办法》第二条、第三十三条和第四十八条的相关规定。根据《上市公司信息披露管理办法》第五十九条的规定，该局决定对山东晨鸣租赁采取出具警示函的监管措施。
据记者了解，目前晨鸣租赁已全部结清涉及对外提供财务资助和关联交易事项的业务，对《重大交易决策制度》《关联交易管理制度》等相关制度以及业务流程进行重新梳理，并组织培训学习，进一步完善了公司的内控制度。
不过，对于其对外财务资助及关联交易的对象及金额额度，截至发稿前，记者暂未收到回复。
