供求或可解释行情积弱原因
对大多数投资者来说，2018年剩下最后一个交易周，应该算是A股眼下最大的“利好”了。这或许更多地属于一种无奈的调侃，但在A股也算一个“经验之谈”：当一切办法用尽，市场却仍呈“死猪不怕开水烫”的状态，时间的某种转折，也可以让市场起到一定的共鸣作用。
A股行情在2018年的不堪回首，在于出现了太多的“意外”。不过，如果我们抛开各种影响因素，从供求方面分析，也许也能很好地解释市场积弱的原因。过去的3年，尽管行情起色不大，但股票募资金额却一直居高不下，同花顺数据显示，2015年股票募资总额1.43万亿元，2016年1.89万亿元，2017年1.51万亿元，2018年至今只有0.86万亿元。光看2016年以来这一组数据，募资是逐年减少，但另一组数据却告诉我们，市场压力并未减少。即我们从IPO家数和股数看，2015年IPO为223家约262亿股，2016年到截止日的2018年，数据分别为227家137亿股、438家237亿股、103家129亿股。
这些枯燥的数据意味着什么？首先 2018年巨大的市场压力，从供求角度看，更多地来自于上一年度疯狂的IPO，在2017年244个交易日里发行438家新股，平均每个交易日接近2家新公司发行，而家数和股数不成比例（2017年与2015年相比最为明显），意味着未来的解禁压力更大。记得去年笔者曾就此问题评论过，这种将IPO压力后推，即发行股份尽可能小而解禁股却因之扩大的方式，乃是“锯箭法”之一种。其次，由于IPO发行非市场化（目前几乎固定在20多倍的市盈率），已形成一二级市场的倒挂，就算新股炒作被抑制，如果公司上市后成长性不足，而行情不振，跌破发行价将是迟早的事，而这一点也将对二级市场造成巨大的失血压力。另外，一个公司的全流通需要三年，大股东的压力在一年后出现，但控股股东的解禁一般在三年后，当然，控股股东的减持相对较为理智有序（除了少数“不想玩了”的），与相对的小股东动辄清仓式减持不能同日而语，但2018年的压力，正因叠加了这两个疯狂IPO的年份而欲振乏力。
从上述的数据看，2019年这方面的压力尽管也存在，但比起2018年要好得多，只是科创板又如箭在弦，监管层能否从过去的IPO弊端中吸取经验教训，并找到解决IPO与二级市场平衡点的好方法？目前尚不得而知，毕竟注册制又是一个需要摸索的新制度。不仅如此，新市场与目前"旧制度"市场的衔接与平衡，无疑又将是一个巨大的考验。王方
（本文来自于信息时报）
