31个品种，25种达成协议，6个品种流标，
相比全国最低价的平均降幅55%，
相比全国平均价的平均降幅为66%，涉及采购金额18.64亿元。其中，中国生物制药有2个品种入围，润众和凯纷相比当前全国最低价的降幅达93%和65%，此外公司的托妥、依伦平、晴众没有中标。石药的3个品种阿莫西林胶囊、阿奇霉素片、曲马多片流标，卡托普利片未中标。科伦有1个品种艾司西酞普兰降价17.6%中标（相对当前全国最低价）。恒瑞有2个品种右美托咪定和厄贝沙坦未中标。乐普有2个品种氯吡格雷和阿托伐他汀未中标。
对2019年业绩影响有限，长期影响程度取决于
后续推广和价格全国联动速度。
我们测算此次11城带量采购对中国生物制药2019年的盈利影响为2-3个点。此外，我们预计科伦的西酞普兰中标对企业盈利有增厚效应。我们认为此次的带量采购价格在2019年联动到全国所有省份的可能性不大。未来，随着费用的节省，市场份额的集中，我们认为最后存活下来的龙头药企在仿制药业务上仍能维持15%的净利润率。
龙头企业产品线丰富，研发投入大，
在当前政策环境下仍处于优势地位：
1）对于受到降价冲击不断萎缩的仿制药市场，龙头企业可以不断上市新品应对降价，以及优化工艺降低成本；2）更重要的是，龙头企业会将更多的资源投入到创新药研发，更有可能成功转型。
我们认为当前市场情绪已较为悲观，后续政策
仍有调整空间，可能会带来估值修复的机会。
我们认为集采方案马上全国推广或价格迅速全国联动的可能性不大，因为在执行过程中可能会出现各种情况需要修正。此外当前一致性评价进展也慢于预期，对集采方案的迅速全面推展也有一定影响。
文章来源
本报告摘自：2018年12月9日已经发布的《4+7城市药品集中采购首批结果出炉》
邹 朋 SAC 执业证书编号：S0080513090001 SFC CE Ref： BCC313
俞 波 SAC 执业证书编号：S0080117040005 SFC CE Ref： BJC515
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