“中国纳斯达克”已死？
来源：财报局
摘牌潮、跑路潮，是什么让他们逃离新三板？所谓“中国纳斯达克”，背后的真相是什么？新三板引爆的暴富梦，如何收场？
本文由财报局（ID：ukbnews）原创并首发，作者：韩江雪，编辑：颜言，设计：甄开心，编辑助理：陈晨
一天时间，3位新三板公司董事长辞职，9家新三板公司宣布终止挂牌；一周之内，34家新三板企业摘牌。
“新三板在ICU里等死。”一位创投圈人士调侃。
“打造中国的纳斯达克。”5年前，大家推着新三板大步往前走时，这句口号喊得十分响亮。梦想很美好，但现实太骨感——5年过去，新三板面临的是大撤退。
两天，新三板挂牌公司减少10家；11月的前20天，新三板挂牌企业数量减少69家，86家公司从新三板摘牌；截至11月20日，2018年共1，329家新三板公司摘牌。
新三板新增挂牌公司数量连续9个月减少，总市值较上一年减少13，669亿人民币。同时，新三板实控人跑路、高管批量辞职的大戏一台接一台：11月的22天，13位新三板董事长辞职。
▲新三板总资产变化。
一地鸡毛背后，曾经梦想着依靠新三板暴富的企业家们，正盘算效仿A股公司卖壳。
“现在一天摘牌的企业最高能达40多个，不少企业也想把壳卖了。”一位专门从事壳项目买卖的人士介绍，“单就我们公司，就同时在进行三四个新三板买卖壳的项目。”
逃离新三板
十年磨一剑，新三板的剑越磨越钝。
29日晚间，中投股份（838407）海牛环境（835039）等9家新三板公司公告终止挂牌。
11月26日，上海印派森园林景观股份有限公司（简称“印派森”）（836662）从新三板摘牌。从2016年4月20日挂牌到2018年11月26日摘牌，印派森的股东户数始终只有6户，也就是说挂牌新三板的这4年6个月零6天时间，印派森成交量为0。
印派森的摘牌公告发布于11月23日晚间，与印派森同日宣布终止挂牌的，还有华诺环保（836057）基恒通信（872353）等4家新三板公司。同日，来也股份（833973）锦润电子（837214）等5家新三板公司发布公告，打算申请从新三板摘牌。
大量曾经因成为“新三板上市公司”而自豪的企业主，正带领着自己的企业逃离新三板。
据Choice数据，2018年的前10个月，终止新三板挂牌的企业数量达到1243家，比2017年全年的709家多出534家，2016年全年摘牌企业数量只有56家。
11月的前20天，共计86家新三板企业从新三板摘牌；之后这一数字仍在不断增长，Wind数据显示，仅11月27日一天，便有8家新三板公司终止挂牌，11月23日，11家新三板企业摘牌。
离开的越来越多，新来的却越来越少，新三板早已进入负增长时代。
股转系统公告显示，截至11月20日，新三板挂牌公司总数为10，823家，到11月28日这一数字降至10，790，9天时间新三板净流出33家企业。
▲新三板每年新增挂牌企业。
2018年前10个月，新三板新增挂牌企业只有1，228家，比2017年同期的2，307家少了近一半。红红火火的好日子一去不返，即便新三板股票在今年 4 月 1 日向 15 万亿元的保险资金敞开大门，也未能挽救新三板的颓势。
2018年4月，新三板新增169家挂牌公司，比3月挂牌公司数少72家，同比减少103家，比2016年4月少132家；5月，挂牌公司数量进一步下降至158家，其后这一数字仍在以极快的速度减少，到10月新三板新挂牌公司数量只有84家，不及2017年同期的一半。
▲新三板下半年每月摘牌企业，数据来源于Choice。
新三板挂牌公司已从2017年末的11，630家减少至11月29日的10，790家，11个月净流出840家；新三板的总市值也从年初的49404.56亿元减少至35735.85亿元。
挂牌企业出逃、总资产大幅缩水，新三板做市指数接连跌破900点、800点大关，一路下行至717.87，迫近700点大关；与2017年12月29日收盘点位993.65相比，跌幅近28%。
新三板已死，至少看不到生机，尽管它曾被视作“中国的纳斯达克”。
“中国纳斯达克”真相？
“新三板创新最大特点是为企业创造变梦想为现实的可能条件，新三板是资本市场创新的产物。”股转系统董事长杨晓嘉曾撰文指出。
熙熙攘攘地来，熙熙攘攘地走，新三板也曾被寄予厚望，也曾红火。
2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）正式揭牌，随后计入大扩容，那时都希望将新三板打造成中国的纳斯达克。新三板最热闹的那3年，支持政令一个接一个，2016年12月单月新增挂牌数一度高达399家，一度让私募巨头九鼎、中科招商、天星资本等迅速崛起，但为何5年过去，新三板终究没能发展成“中国的纳斯达克”？
“符合IPO条件的企业都选择直接IPO了，新三板挂牌企业要IPO，也得先从新三板摘牌。”一位金融圈认识透露，奔赴A股或港股上市，是新三板企业摘牌的另一原因。
申万宏源的研报显示，今年以来共有20家新三板企业过会，另据山西证券数据，今年共有33家新三板企业被A股公司并购。
广证恒生的研报显示，2018年以来新三板企业上会申请数量持续增加，但2018年IPO审核放缓，新三板企业过会率持续走低，多家拟IPO新三板企业主动撤销申报材料，2018年下半年整体过会率降至46.15%。
企业逃离新三板更主要的原因是——融不到钱、挂牌得不偿失。
“新三板就是一个大坑，忽悠企业能融资，能出名，能够快速转板上市。”一位业内人士透露，“很多人搞不懂挂牌和上市的区别，也就1-2%能真的圈到点钱，比如中科招商。”
大批在2015年和2016年蜂拥而至的新三板企业，发现几乎融不到钱。无论是已经摘牌的印派森，还是宣布将申请摘牌的锦润电子和来也股份，挂牌期间都几乎没产生什么交易。
▲新三板每年摘牌企业数量。
数据显示，自2016年5月12日挂牌新三板以来，锦润电子的股东户数一直停留在9名，近两年时间，它未曾通过新三板完成一次融资；与它同时宣布申请摘牌的来也股份，于2015年11月5日在新三板挂牌，登录新三板3年，只在2017年完成一次融资，募集资金不到4000万元，股东户数只有5户。
“一家企业成功挂牌新三板，需要的费用在150万到250万元不等，肥了投行、律所和会所。”上述业内人士透露，“挂牌后，融资往往融不到，每年企业还要无形中增加支出。”但多位新三板券商人士坦言，新三板挂牌业务已经今非昔比，不好做了。
事实上，新三版的下坡路从2017年便已现端倪，当年709家企业从新三板摘牌，新增挂牌企业数量也开始减少。
▲新三板每年新增挂牌企业。
“降低运营成本”、“降低信息披露成本”、“全体股东一致认为公司短期内无法在资本市场达到融资目的”，这些摘牌理由，直白地指明新三板流动性之差、融资之难。
2018年，新三板颓势更加明显，自2017年至2018年11月20日，2038家新三板企业摘牌。3月30日，吴晓波创办的蓝狮子从新三板退市，摘牌理由是“降低运营成本”。
优质的企业转板IPO，怀着融资梦而来的企业家们梦碎出逃，新三板还能留下什么？
暴富梦醒？
怀着融资梦而来的企业家渐渐走了，资本怀揣的暴富梦大多碎了。
摘牌成潮流，新三板老板跑路也屡见不鲜。
9月12日，北京宝利明威软件股份有限公司（简称“ST明威”）实控人刘少甫失联， ST明威先后4次被广州和北京的法院列为失信被执行人。
股转系统公告显示，2018年，九州沃顿、佑康股份等12家新三板公司实控人跑路。
▲新三板跑路潮。
而今的新三板乱象，已难以让人想起它曾为很多人带来的暴富梦。
“很高兴地告诉大家，中科招商成了新三板的最大受益者，也是最大的贡献者之一，我们引爆了新三板！” 2015年12月，中科招商的单祥双在一次论坛上放下豪言。
当年3月20日，中科招商登陆新三板，其后通过四次定增，募集资金108.84亿，中科招商估值飙升至1300多亿元，单祥双一夕暴富。募集资金被中科招商用来疯狂囤“壳”，但随着A股IPO提速，中科招商手里的壳资源极速贬值。
2016年5月，股转系统发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，给中科招商等PE套上紧箍咒；2017年12月15日，中科招商因不符合整改要求被强制摘牌，其间市值从1300多亿蒸发至60多亿，数千股东血亏。
2016年10月，24位新三板富豪登上当年的胡润百富榜，私募巨头九鼎一家便有6人入榜。不到两年时间，新三板让九鼎从净资产不足5亿元到千亿市值，吴刚身家达175亿元。
▲新三板大事记。
但随着政策变动和新三板弊端日益明显，新三板财富急剧缩水。2017年的富豪榜，新三板只有24人入榜，同比减少7人，九鼎系的财富也持续萎缩。
豪赌新三板的私募巨头，鸡飞蛋打；新三板企业转板IPO过会率持续下降，新三板“集邮”的散户们，黄粱梦醒。
11月16日，原新三板明星公司凌志软件终止IPO，它历时五年零四个月的上市梦破碎。早在2013年6月27日，凌志软件就向江苏证监局提交了上市辅导并获受理，却在2014年新三板红火时登录新三板。
凌志软件挂牌之时，适逢新三板崛起，它成为新三板最受投资者热捧的“集邮股”，股东户数超过1000。
据申万宏源的数据，“2016年至今，共有40家新三板转板企业已成功发行，平均转板收益率达4倍左右。” 4倍收益，也是当初的新三板投资者们梦寐以求的，但随着凌志软件终止IPO，他们的美梦终将破碎。
此前，球冠电缆、天丰电源、瑞华股份等多家新三板公司相继撤回上市申请材料，留给投资者一地鸡毛。
“没有新三板，创业创新就是一句空话。”2016年1月，新三板一片火热之时，大赌特赌新三板的天星资本董事长刘研言之凿凿，而今天星资本资产被强制拍卖、沦为失信被执行人。
