10月13日，由新浪财经和东方证券联合主办的东方证券杯私募梦想创业营第六场在上海成功举办。本场十一家入围机构之一，上海千象资产管理有限公司创始合伙人、总经理马科超作为机构代表在上午的闭门答辩中讲述过往业绩，阐述投研理念，接受评委提问。
马科超介绍道，千象资产的两位合伙人从2012年就开始做CTA全自动化、纯量化的研究，在这个细分领域里的规模和业绩的稳定性都位居前列。千象是一家专注做纯自动化、数据建模和数据挖掘的投资公司，在数据、策略、平台方面朝工业级的流水线的方向发展，希望能把最前沿的科技与国内的二级市场投资结合起来。
他表示，千象相信“量化发现价值”。在他眼中，千象资产的价值观是对于技术的推崇和对于技术团队搭建的信仰，“我们本质上是一家科研型的机构，要凝聚大量的对技术有信仰、有才华的年轻人一起来做这个事情。”
千象资产创始合伙人、总经理 马科超
以下为答辩实录：
一、团队简介
我是上海千象创始合伙人之一，管理规模在30亿左右，团队人数40人。我和合伙人2012年开始做CTA量化的研究，从时间跨度、规模、业绩来说，我们公司在这个细分领域是比较靠前的。我们是一家专注做纯自动化、数据建模的投资公司，在数据、策略、平台方面尽可能朝着工业级的流水线的方向发展。
另一位创始合伙人陈斌是上海交大的本硕，属于国内最早从事CTA量化研究的一批人，从刚开始大量的实验测试起步，到后来策略库的储备丰富化，在这过程中不断的吸引优秀的人才加入。
二、产品情况
我们在各个渠道已经发行了60多只产品，同类型产品之间的策略是全复制的。合作伙伴包括招行和中国银行两个私人银行，招行的合作开始于2016年10月份。工行、浦发、上海银行、民生银行等都有紧密合作，量化投资具备分散化、自动化的交易特点，能够在不同的市场环境中起到金保护、低回撤的作用，受到银行低风险资金的偏好。除了大型的银行、券商之外，我们也受到行业内主流财经媒体和三方的认可，揽获了行业内50多项权威奖项，如中国证券报金牛奖等。
三、投资策略
我们的策略主要以CTA策略和股票中性策略为主。CTA以趋势跟踪为主，品种分散、策略多样化，单产品运行的策略高达70多个，我们的CTA规模在25亿左右，在国内算是第一梯队，比较知名的还有元盛和几家海外的基金。
我们是一家偏于中低频和中长线策略的公司，历史最大回撤控制在10%以内，这个回撤控制在行业内是领先水平。我们发行了60多只产品，没有一只产品触碰警戒线、清盘线。原因在于我们策略库数量比较多且持续在研发，做的品种非常多样化，我们所有的交易都是纯自动化的，没有人为的干预。我们公司同时也是上海高新技术企业，在投研能力上有着深厚的积累。
选择什么投资策略，我个人认为一定要看策略的风险收益比，也就是年化收益除以最大回撤的比例，这个比例代表了一个策略的性价比，比如说多头策略回撤可以到20%-30%，年化收益不到20%-30%，那么这个策略的风险收益比可能大概在1左右。CTA策略可以在年化收益做到20%、30%，但回撤在10%以内，可以让你做到承担一份的风险去获得三份或者四份的收益，性价比是比较高的。像股票中性策略，可能做到1：5甚至更高。这两类策略都非常适合替代固收产品，建议FOF和大类资产配置。
CTA趋势跟踪策略的特点是低胜率、高盈亏比、非线性增长，但是股票中性策略属于高胜率、中等盈亏比的策略。因此，FOF管理人的持有体验会很不同。
我们策略每年都是正收益，在量化这个领域里是非常不容易的，长期的正收益考验的是投研体系精细化，我们以CTA策略起家，现在逐步拓展到股票中性领域，通过不断吸引业内最优秀的人才，打磨投研团队，不断优化投研体系和提高研究效率。另外，我们尽可能提供各种各样的数据库，让各组之间的衔接更好，效率更高，朝着工业级的流水线的方向发展。
四、风控体系
风控是千象放在首位的工作，也是保障产品运作和客户资金安全的最重要环节。我们利用多策略、多品种、多周期来分散交易风险，集中在事前风控。同时自主开发了两套风控系统，实时监控近几十个风控指标，确保第一时间发现并且正确、及时处理潜在的风险。本产品自成立以来，从未发生重大风险事故。
（问答环节）
徐海宁：产品成立最初大概多少？
千象资产：千象1期于2014年底成立，规模在一千万，是第一个发行的阳光化产品。多策略产品是CTA产品的延伸，混合CTA、股票中性和现金管理。目前，我们研发很久的纯股票中性的产品也在陆续发行。我们对投后比较重视，会有每周的净值短信，月度、季度的运行报告，策略的定期连线和电话会议、
我们同系列产品的业绩是高度一致的，我们在投研、数据、平台上面的投入是持续不断的。投研团队的稳定、策略的持续开发是一家量化投资机构发展的核心。
徐海宁：规模里面是CTA为主，最近开始在股票中性策略上加大了力度，基于什么考虑？
千象资产：CTA策略的资金使率是很低的，由于期货市场保证金交易的机制，我们在产品里占比不超过30%，却能给整个产品带来较高的收益和中等的回撤幅度，而股票中性策略作为较好的类固收替代品，能把剩余的资金利用起来，为产品创造额外的收益。
徐海宁：未来还是主要围绕这两块来做的？
千象资产： 目前股票和期货是最好的将数学统计模型、计算机结合到一起研究的两大市场，中低频策略也有很大的容量，期权虽然现在量不大，但是我们一直有在研究。
徐海宁：CTA25亿，其他总的规模多少？
千象资产：近30亿的管理规模。
徐海宁：组织架构很清晰，人员安排是怎么做的？
千象资产：两位创始合伙人属于管理层下设平台与数据组、各个策略组、风控、市场运营等。所有策略的上下线、组合配置均由各个策略组内的投委会每周开会评估后根据统一的流程进入观察期、二次评估、最后才配置到正式产品中运行。
徐海宁：数据来源大致是？
千象资产：我们会买市场上所有符合要求的数据。
徐海宁：一年的投入？
千象资产：两三百万吧。国内很多基本面的结构化数据是缺失的。特别是像期货，比如说某个港口的库存数据或者利润市场上并没有很好的数据库标准化。我们大部分策略都是来源于量价指标，可能只能覆盖每个品种75%-80%的信息量。有现货背景的机构对某个品种信息量可能可以到达95%或者以上，这可能是两个派别都能存活的原因。除了购买Barra风险模型，我们也会对券商研究员的一致性预期、上市公司基本面、各种事件驱动等信息进行挖掘。
徐海宁：跟招行最早什么时候合作？
千象资产：2016年8月份，10月份开始交易的。
徐海宁：有没有投过的？
千象资产：银行总行资管部、私行MOM等，信托公司的FOF等。。
徐海宁：跟券商呢，跟招商证券多一些？
千象资产：招商证券、海通证券、银河证券、光大证券都有合作。
徐海宁：一般单一一只产品大概规模是多少？
千象资产： 1个亿的规模
徐海宁：主要的策略也是CTA？
千象资产：2015年股灾之后，发行了与股市相关性极低的CTA产品，当时发了接近1亿的规模。后来发行了混合策略产品，规模接近1个亿。
徐海宁：简单说一些国内市场CTA的情况，从管理人角度来说。
千象资产：从规模上来讲，元盛是最大的CTA管理机构，专注中低频、中长线的策略，基本以趋势跟踪策略为主。再往下我们应该算规模也算在在行业前列。
徐海宁：你们去年？
千象资产：5%左右的收益，今年平均在9%-10%左右。中高频赚钱能力非常强，适合自营，但也面临容量瓶颈，从中高频往中低频发展，我认为是需要做中长线策略比较强的人来带领。
徐海宁：你们有没有做量化或者CTA管理人经常在一起交流？
千象资产：做宏观投资的交流可能会多一点，我们这类做量化策略的交流相对比较少。
