联系人：闫天一
净利润增长72.2%，估值重回历史相对底部
营收增长56.36%，归母净利润增长72.20%。公司发布2018年三季报，实现营业收入41.4亿元，同比增长56.36%；归母净利润8.39亿元，同比增长72.20%，符合我们的预期。
医药工业收入同比增长41.39%，净利润同比增长55.85%。我们测算金赛药业实现营业收入接近20亿元，同比增长接近50%左右，预计金赛药业全年收入有望达到30亿元左右，净利润达到10亿元左右，预计收入增速接近50%、新增患者人数接近40%，暑假旺季的良好表现奠定了明年业绩增长的基础；百克生物全年有望实现营业收入10亿元以上，实现净利润接近3亿元左右，得益于竞争对手产品退市，水痘、狂苗有望提速。
估值接近历史估值底部。2018年10月11日公司公告金磊博士因个人原因辞去第九届董事会董事职务。受该事件影响，引发市场对金赛药业管理层稳定性的担忧，股价出现了回调。我们回顾了金赛药业历史估值情况，从PE（TTM）来看，金赛药业的估值底部出现在2012年，此外估值倍数在40到50倍之间，当前股价对应18年预计净利润PE倍数在35倍左右。我们认为目前股价接近历史估值的底部，配置的性价比增强。
悲观预期已隐含在股价之中，维持买入评级。我们在一年前的三季报点评中旗帜鲜明的提出，长春高新的股价有望实现三年三倍的行情，从16年的80元，到18年的240元（详见去年三季报点评）。从现在这个位置上看，金赛药业的少数股权问题由来已久，只不过在业绩增速高，股价涨幅较快的时候，容易被市场选择性忽略（今年高点257元，对应金赛今年PE超过50倍）。而目前的价位，我们认为悲观的预期已经充分反应在股价中，预计2018-2020年归母净利润分别为，10.01、12.69、17.23亿元，对应PE分别为30、24、18倍,维持买入评级。
