基金投资：先卖亏的还是先卖赚的？
来源：雪球 望京博格
（1）作为基金投资者，持有多少个基金最优呢？
关于这个问题还没有标准答案，但是关于股票投资，如果一个投资者持有的股票数量超过30只，其收益跟指数就差不多了。
一个基金至少持有十个股票，因为在《基金法》规定基金投资单一股票的比例不能超过10%，这个是投资分散化的要求，如果一个基金100%持有单一股票，例如乐视网、长生生物，则风险不可以估量。
通常而言，一个主动基金持有20-30个股票，指数基金有的持有成百上千只股票，例如沪深300指数基金持有三百个股票。
如果你持有10个以上基金，你会发现你的收益基本跟沪深300差不多。但是也不一定，例如在2016-2017年能跑赢沪深300指数的偏股型基金不到15%，也就意味着你持有的基金越多跑输沪深300的稳定性越高。
到底持有多少个基金最合适合，答案是4-10个基金，否则你跟本无从分析你持有的基金是否有价值。当然比个数更关键是仓位，单个基金占比组合最好不要超过25%。
（2） 组合调整时候，先卖亏的还是现卖赚钱的呢？
如同《金融行为学》中描述的那样，在投资的时候人们喜欢卖出赚钱的，持有亏钱的。因为卖出赚钱的代表浮盈的兑现，即浮盈变实盈；卖出亏损的代表浮亏的兑现，即浮亏变实亏。通常，我们不愿意接受实亏，所以经常选择卖出赚钱的。但是在此之后，我们常常发现被我们卖掉的那个股票或者基金，后来又涨了很多很多。
在自然界更多的是强者恒强，均值回归仅发生在短暂的时间内。一个基金业绩好，通常代表基金经理能力强，未来业绩也会大概率好。这个逻辑不一定正确，你会举出很多反例，例如某某基金经理去年第一，但是第二年倒数第一。但是正因为他去年业绩好，才会进入你的视野中，其实有更多的默默无名的基金经理，注定无人关注。对于基金业绩不稳定的问题，最好的策略就是分散投资，至少投资四个以上基金，即便有一个基金业绩反转，也不代表四个基金都反转。
对于投资主动基金，在组合调整卖出赚钱的，这样的做法犯错误的概率更高。例如，老郑有一个准则，如果一个主动的基金净值跌破0.9元，最优的方法就是卖出，而不是继续持有，当然这个准则注定不会100%正确。
如果你是基于个体思考，而不是基于概率思考，则很难理解上面的大概率正确的意义。指数基金是被动基金不是主动基金，但是基于指数基金的组合则都是主动的，因为没有被动的组合，任何组合都是主动的。
（3）基金组合的两层意义
如果投资了五个基金，则五个基金可以作为一个基金组合。作为投资者，我们期望这个组合中的五个基金每天都上涨。如果真是这样的话，那真是太理想了。
其实对于一个基金组合，五个基金中有三个基金上涨就不错了，如果长期有三个基金可以跑赢市场，代表组合长期也是跑赢市场的。
此外，基金组合的业绩一定高于业绩最差那个基金，也一定低于业绩最优那个基金。如果我们事前知道哪个基金未来业绩最优，直接100%买那一个基金即可，问题我们不知道。
另外组合的波动性通常低于单个基金，因为组合中基金之间的相关性不是100%。组合更深刻的意义是降低波动性，如何降低波动性就是尽量寻找相关性低的基金，但是通常而言，投资黄金与原油都是通过降低收益的方式降低波动性，这种方式并不适用于绿巨人这样的长期组合，因为我们可以通过时间来降低波动性，那么还有什么更好的不以牺牲收益为代价降低波动性的方式呢，就是研究行业之间的相关性。
组合终极目标是追求收益，如果能在不牺牲收益的前提下降低波动性，更有利我们长期持有组合。
责任编辑：石秀珍 SF183
