海底捞今起开始路演：高瓴资本、景林投资分别认购9000万美元
来源：中国基金报
原创： 胡杨
今日起海底捞开始了为期一周的全球首次公开募股（IPO）路演，预计最高募资额将逼近76亿港元。
作为十年以来香港市场第一个大型消费服务IPO，海底捞颇受市场热捧。据了解，海底捞已引入实力强劲的五名基石投资者，认购额占此次IPO的四成左右。
海底捞今起IPO路演
最多募资近76亿港元
今日起至9月17日，海底捞开始了为期一周的全球首次公开募股（IPO）路演，海底捞定于9月17日的美国时间进行IPO的定价，并将于9月26日正式在港交所上市。
据悉，公司计划发行股份约4.245亿股，占经扩大后总股本8.01%，公司IPO定价区间为每股14.8港元至17.8港元，最多募集资金75.57亿港元（约合9.63亿美元）。海底捞将于本周完成国际配售（机构配售）的分配，并同步启动零售配售（散户打新）的工作。
据报道称，目前海底捞IPO已引入五名基石投资者，合共认购3.75亿美元（约合29.44亿港元）股份，若以招股区间中间价计算，认购金额相当于此次IPO发行的42.5%。
具体来看，高瓴资本与景林投资分别认购9000万美元，摩根士丹利与亚洲对冲基金Snow Lake Capital分别认购8000万美元，另一家亚洲对冲基金公司Ward Ferry认购3500万美元。
值得一提的是，此次海底捞IPO的基石投资者在整个IPO发行中的占比高达40%，这意味着留给国际配售（机构配售）和零售配售（散户打新）的配比减少。而在香港IPO中，一般会将20-30%的发行规模分配给基石投资者。与此同时，此次基石投资的阵容非常强大，摩根士丹利资产管理是全球十大资产管理公司之一，高瓴和景林是中国最顶尖的长线基金，Snow Lake和Ward Ferry是亚洲近期参与IPO最活跃的对冲基金。
由于基石投资者是国际知名基金，在IPO定价上具有“意见领袖”的效应，海底捞的超强基石阵容，让其成为2018年最受机构热捧的IPO。
今年5月17日，海底捞在港交所提交上市申请，正式启动上市流程，高盛和招银国际担任主承销商。据了解，随后海底捞通过非交易性路演的形式，持续与国际投资者进行接触。8月30日，海底捞正式通过港交所的聆讯，获得了港交所对其上市的首肯。
稀有大型消费服务IPO
海底捞深受资本市场热捧
与海底捞前后脚上市的，还有美团点评和华兴资本。不过，相比而言，海底捞获得了不少机构投资者的认同。
据了解，海底捞国际配售已经获得超过20倍的超额认购，零售配售预计将获得至少超过50倍的超额认购。
有分析认为，海底捞作为十年以来香港市场第一个大型消费服务IPO，因此，深受资本市场热捧。
实际上，海底捞的对标公司，也是其在港股上市的底料公司颐海国际，在自2016年以来上市的两年中上涨了近6倍。从海底捞启动上市至今，颐海国际也上涨了近3倍。
9月3日更新的业绩显示，海底捞今年上半年营业收入同比增长54.38%至73.43亿元；归属主要股东净利润同比增长17.04%至6.47亿元。
据招银国际发布的研究报告称，预计海底捞2017年至2020年，销售与净利润年复合增长率，分别可达51.5%与53.7%。预计公司劳动成本上升与折旧等负面因素，将逐渐被租金成本及银行与咨询等财务费用下降抵消，预计海底捞2018年经营利润率将同比下降2.46个百分点至12.64%，2019年与2020年分别回升至13.34%与13.76%。
如果按照目前市场预测的海底捞2019年净利润约在人民币25亿元至28亿元间。按照海底捞招股价上限17.8港元、行使绿鞋机制后约965亿港元总市值和28亿元净利润计算，折算汇率后，海底捞2019年预测市盈率约为30倍。
据花旗统计，目前包括麦当劳、星巴克、百胜中国等九间国际连锁餐饮品牌，2019年预测市盈率平均值为27倍，其中拥有肯德基、必胜客在华经营权的百胜中国估值22.4倍；包括呷哺呷哺、大家乐等大中华区餐饮品牌2019年预测市盈率平均值为14.9倍，其中同为连锁火锅品牌的呷哺呷哺估值为17.7倍。
花旗表示，虽然海底捞未来两年盈利将快速增长，但公司可追溯经营与财务周期相对较短；因店铺扩张而增加的资本支出，将导致利润率短期承压并增加执行风险，这些因素都会影响海底捞估值水平。
24年发展成火锅行业龙头
海底捞创建于1994年，经过24年的发展，海底捞已成为中国火锅行业龙头企业，海底捞也已经发展成为一种独特的文化现象，和极致服务体验的代名词。
资料显示，海底捞已经在中国内地、香港、台湾近100多个城市以及新加坡、美国、澳洲、韩国、日本等国家经营拥有320家餐厅，员工达5万人，日翻台率超过5，服务顾客超过1亿人次。
另据公司招股说明书显示，2017年海底捞的餐厅营业收入为103.88亿元，外卖业务营收2.19亿元，销售调料及食材营收3031万元，净利润11.94亿元，较2016年同比增长36.2%。以2017年收入计算，海底捞在全球中式餐饮业中排名第一。公司于2017年在中国火锅业市场占有率排名第一，达2.2%。中国火锅市场高度竞争，前五名市场份额合计占5.5%。
2018年上半年，海底捞新开门店翻台率从4.8%降至4.2%，整体翻台率从5.0%降至4.9%。公司2017年全年同店销售增长率达14%，截至2018年上半年该比率为6.4%。公司计划2018年新增门店180家至220家，截至2018年8月27日，公司今年已开新店95家。
根据早前招股书披露，海底捞计划将此次IPO募集资金的60%，用于公司2018年至2020年的部分扩充计划；20%用于开发实施新技术，包括提升客户体验和与食品安全有关的项目；15%用于偿还招商银行香港分行与花旗银行（中国）北京分行的一年期贷款，5%作为一般营运资金使用。
