基金频发后遗症:公募基金扎堆清盘“迷你基金”
易妍君
公募基金清盘仍在提速。2018年以来，已有超过40只基金进入清算程序,清盘基金数量已超过了去年全年总量的三分之一。
与此同时，截至2017年12月31日，“迷你基金”（规模跌破5000万元清盘红线的基金）更是数以百计。《中国经营报》记者不完全统计，至少有20家基金公司有5只以上“迷你基金”，其中，7家公司拥有的“迷你基金”只数多达8只（剔除新发基金及封闭式基金）。
从历史数据看，无论是清盘基金还是“迷你基金”，二者的数量几乎都达到了历年同期最高点。与此同时，在市场竞争愈发激烈、以及日趋严格的监管环境，基金公司在管理产品方面或将迎来更多挑战。
正向淘汰
近年来，基金产品的优胜劣汰愈演愈烈。2014年9月，公募行业出现首只清盘基金。相关数据显示，2014~2016年，清盘基金的数量分别为4只、31只和18只，而2017年全年清盘基金的数量高达100只。
随着“迷你基金”队伍的日趋庞大，也预示着2018年基金清盘或将提速。根据相关规定，在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到200人的，则基金管理人在经中国证监会批准后有权宣布该基金终止。
记者根据同花顺数据梳理发现，截至2017年12月31日，有300多只基金的规模在5000万元以下（剔除新发基金、封闭式基金，不同份额合并计算），部分基金的规模已不足3000万元。其中，天弘基金、大成基金、中融基金、华富基金等公司旗下的“迷你基金”数量相对较多。
从基金类型来看，债券型和混合型基金占据了大半壁江山。但单就业绩而言，截至今年3月19日，大多数“迷你基金”仍然处于盈利状态。
而一些规模不足3000万元的“迷你基金”，并没有放弃自救。记者注意到，部分基金仍在增聘或更换基金经理、或是增加合作销售机构，也有基金近期已经公告转型计划。
需要提及的是，正如上文所说，基金清盘加速，从去年开始已有显现。有分析人士指出，2017年陆续出台了相关基金监管新规，加之债券市场持续震荡、市场弱势等因素的影响，基金产品的清盘明显提速。2018年以来，这一态势得以延续，甚至有可能更加严重。
一位不愿具名的业内人士向记者表明，出于保护投资者利益、积极响应监管及市场趋势、整合优化旗下产品线（等原因），在与持有人进行充分沟通的前提下，（其所在）公司陆续主动处置旗下部分“迷你基金”，未来将进一步集中公司优质投研资源，更好地为持有人服务。
他认为，基金清盘是市场的自然出清行为，大家的接受度已经越来越高。自2014年破冰至今清盘的基金数量占比其实非常低，未来还将有更多不适应市场节奏的基金面临清盘。在当下的时点，积极响应监管，清盘是值得提倡的行为。
华北某基金公司也表示，市场环境、市场需求发生变化，一些产品不再适合新的市场环境，这是造成清盘的一个主要原因。而清盘本身对资本市场是有积极意义的，是一种正向流动，对基金公司而言，也可以更加集中资源，提升管理能力和运营效率。
不过，格上理财研究员杨晓晴向记者指出，近年来“迷你基金”和清盘基金的数量显著增多，是前期基金频发与基金产品同质化的后遗症。在优胜劣汰的竞争格局下以及受新规约束，部分委外基金大规模赎回的背景下，部分基金规模骤降成为“迷你基金”甚至清盘，是基金行业的一种淘汰机制。
转型“保壳”
除了基金清盘之外，基金公司还需要面对如何将“迷你基金”转危为安的考验，不同风格的基金公司或许有不同的选择。
对于同一时期，公司旗下出现较多“迷你基金”的情况，上述地处华北的基金公司告诉记者，如果产品达到清盘条件，公司将按照规定启动清盘流程。产品清盘后资金会退回投资者账户。整体而言，清盘毕竟是个别现象，不会给公司业务造成影响。
“‘迷你基金’的成因很多，基金公司会根据每只产品的不同情况分别分析。如果某些基金因为周期性等原因导致规模变小，但本身仍有竞争力，基金公司会倾向于持续运作；如果某些产品已经不符合市场需求，基金公司则会考虑启动基金清盘流程。”华南某基金公司同样认为，近年来，基金清盘数量增多，清盘业务流程较成熟、完善，对基金公司业务运作影响甚微。
其总结称，对于低于5000万元的公募基金，基金公司在维护基金份额持有人利益的前提下，根据基金类型、客户构成、投资风格等因素综合考量进行解决方案选择，除了清盘、结束基金运作，还可能通过基金转型模式，将基金转型为更具有竞争力的产品，另外，则是通过加强持续营销，将基金规模进一步提升。
另一方面，“迷你基金”较多的基金公司，其新发基金的速度也可能受到影响。
2017年年底，有媒体报道，监管层对“迷你基金”推出新政，即“对于旗下‘迷你基金’数量较多的基金管理人，原则上对其上报的产品适用6个月的注册审查期限。普通发起式基金、权益类基金暂不纳入上述‘迷你基金’计算口径”。不过，记者并未从公开渠道找到相关文件。
如果按照上述说法，对于“迷你基金”数量较多的基金公司而言，其产品获批节奏有可能会受到较大影响。因为如果是采用简易程序，一般情况下，新发基金的申请受理后，大概20个工作日即可获批，而大部分常规基金都是通过简易程序来审批。
显然，监管层已开始注重对“迷你基金”的管理，以避免损害份额持有人的利益。这无疑为“迷你基金”较多的基金公司施加了不少压力。
整体来看，“迷你基金”增多以及基金清盘加速，与基金业前期的发展状况不无关系。除了种种外界原因以及市场因素，基金公司进行产品布局方式在某种程度上也促成了这一现象。比如，以“种子基金”的形式积累投资业绩，以便后续能够将规模做大。
虽然“迷你基金”数量增多已逐渐成为行业内的普遍现象，但基金规模过小，并不利于投资运作，加之监管趋严的因素，从长远发展来看，减少“迷你基金”数量才更有利于基金公司以及整个行业的健康发展。
对于“迷你基金”现象，杨晓晴强调，基金公司应把重心放在投研领域，把业绩做好，才是公司长盛不衰的不二法宝。依靠渠道与营销手段得来的规模扩增较难长期持续。
