天风汽车邓学 学学看汽车
来自老百姓的声音，探析汽车消费的趋势性变化
本篇报告源于全国各地共计4，000+份家庭消费调查问卷，时间节点为2018年春节期间，初步假设数据具有一定随机性和代表性，且确保内容真实有效。我们以汽车消费为核心切入点，将问卷对象按照年龄、性别、收入、婚姻、消费习惯等指标进行分类，从微观角度，展现不同组别汽车消费的情况，并总结导致现象的重要元素，进一步判断汽车消费升级的趋势。经分析，本次被访人群的肖像为“收入较高、消费理念靠前的城镇中坚力量”，主要原因在于问卷扩散渠道源头为金融及相关行业，且25%以上的被访者来自一线城市。
对比宏观数据后，我们发现有意思的结论：
1、问卷对象收入偏高，家庭汽车保有率过半
66.08%的家庭拥有汽车，近二成被访者汽车数量超过两辆；但截至2016年的全国汽车千人保有量仅为140辆，若家庭人数按三人计算，家庭平均汽车拥有率也仅为42.0%。保有率微观和宏观的差异主要源于被访者的平均收入明显高于全国平均家庭收入，反映汽车消费符合较高收入人群消费意愿。
2、德美日系品牌占比超7成，自主品牌潜力巨大
被访者家庭用车以德系（35.92%）、日系（24.89%）、美系（13.84%）为主，三者总计占比72.56%。而自主品牌仅占11.94%，随着今年自主品牌的逐渐发力，未来自主品牌仍有巨大成长潜力。
3、“10-25万”区间占据半壁江山
被访者中半数以上（57%）购车价格在10-25万元之间，超过3成购车价格在25万元以上，平均购车价格同样赶超国家宏观数据；显示出较高收入群体偏好高价格汽车的消费升级趋势。
4、近3成问卷对象近期有购车计划
被访者“增购+换购”比例已超越首购，汽车消费升级在换购、增购人群中更为突显。
5、价格、外观、动力、科技配置为主导购车因素
58.73%的调查参与者将价格作为购车时的主要考虑因素，排名第一；接下来依次是外观（35.87%）、动力（35.36%）、科技配置（28.93%）；其他因素影响不大。
6、五座车仍为市场首选，二胎政策驱动七座蓝海
参与调查的人在购车时首选仍为5座汽车，占比超过半数（52.12%）；另外有16.22%的受访者显示出对5座以上汽车的需求。随着2015年中国二胎政策的出台，预计中国居民对5座以上汽车的需求将会持续增加。
相关标的：上汽集团、吉利汽车（H）、广汽集团（H）。
风险提示：问卷数据的代表性或随机性存在局限；政策变化影响车市需求。
1
来自4000多个随机家庭的声音
1.1调研数据具有一定的普遍性及随机性
天风证券研究所发起调研问卷，近4000份数据横跨不同年龄及区域，调研具有一定的普遍性及随机性。本次调研有效数据共计4296份，每个问题约有3%-5%的被调查人未作答或作答不清晰。被调查者年龄分布广泛，居于13至68岁之间，其中80、90后成为本次调查的主要参与对象，分别占被调查人群的38.5%及32.56%；被调查者男女分布均衡，分别占比49.12%及49.58%。数据来源区域涵盖北上广深等一线城市，也覆盖其他各级城市、城镇、乡镇等。
值得注意的是，由于此次调查涉及人群70%以上来自80、90后，且被调查者大部分从事金融相关工作，因此问卷所反映的消费行为更偏向于代表消费理念、消费能力领先的群体。
本次被调查人群中单身群体占比较少，家庭住房数以1-3套为主。在婚恋状况的调查中，52.12%的被调查者已婚，相对拥有稳定的新建家庭；另外，19.09%的人群处于恋爱关系中。因此，新建家庭利于催生新的消费需求。家庭住房数以1-3套住房为主，占被调查者的84.35%，基本能反映高收入家庭的平均住房情况。
1.2 汽车消费为收入增加后重要考量
被访者大部分预期家庭收入将于2018-2019年度上浮，汽车消费成为收入增加后主要消费目标之一。根据问卷结果，77.47%的家庭预期未来一年内收入将会上涨，其中近半成家庭预期收入上浮在10%以内。预期的收入增加将拉动消费增长，而根据被调查者意愿，预期收入分配主要方向为文化教育（29.19%）、健身健康（17.90%）、汽车家居（17.85%）以及娱乐休闲（17.69%）。其中，汽车需求的增涨不仅来源于三四线城市的新增需求，ye 来源于一二线城市的汽车换购需求。
2
问卷对象收入较高 汽车保有率过半
被调查者家庭平均年收入高于全国平均家庭年收入，近七成问卷参与者已不再向长辈获取经济支持。根据问卷结果，60.1%的参与者家庭年月收入高于10，000元；进一步测算可知问卷中平均家庭年收入为21.36万元，高于《中国工薪阶层信贷发展报告》中15.4万元的中国城镇居民家庭年收入。得到此结果的原因主要为：1）本次问卷主要由金融从业者扩散，而在行业收入中，金融从业者平均收入高于城镇居民平均收入；2）本次调查中，来自一线城市的问卷占比超过25%，根据国家统计局的数据，北上广深等一线城市平均收入水平高于全国城镇平均收入水平。
问卷调查者家庭汽车保有量远高于全国平均水平。根据调查结果，66.08%的家庭拥有汽车，近二成被访者家庭汽车数量超过两辆。但截至2016年的全国汽车千人保有量仅为140辆，若家庭人数按三人计算，家庭平均汽车拥有率也仅为42.0%。因此，被访者家庭汽车消费能力较强，反映出汽车消费符合较高收入人群的消费意愿，较高收入人群更加验证了汽车消费升级的逻辑。
3
德美日系占比超7成 自主潜力巨大
被访者当前拥有车辆仍然以德、美、日系品牌为主，随着自主品牌逐渐发力，市场格局有望改变。根据问卷调查结果，目前被调查者家庭用车以德系（35.92%）、日系（24.89%）、美系（13.84%）为主，三者总计占比72.56%。而自主品牌仅占11.94%，随着今年自主品牌的逐渐发力，未来自主品牌仍有成长潜力。
消费结构升级，驱动购买需求稳步上升。目前，我国汽车市场处于消费结构升级的关键时期，汽车产业发展较快，汽车消费市场潜力巨大。2013-2016年，德美日系主要合资品牌汽车销量稳定增长，2016年销量超1，300万辆，同比增速达13.2%。2013-2016年，在首购需求的推动下，自主品牌销量也得到了长足增长，2016年销量达到943万辆，并连续三年维持超25.0%的同比增速。预计随着消费结构的进一步升级，换车需求的增加将继续推动合资品牌销量增长，汽车首购需求也将推动自主品牌销量增长。
4
“10-25万”区间占据半壁江山
被调查者主要偏好价格在10-25万元间的汽车，且三成被访者所购汽车价格高于25万元。根据调查结果，半数以上受访者购车价格在10-25万元之间，其中10-15万为28.73%，15-25万为28.38%。另外，31.1%的受访家庭汽车价格超过25万。国家统计局的数据显示，2006年-2016年间，城镇居民可支配收入稳步增长，与此相比乘用车价格却逐年下降，截至2016年，乘用车平均价格为8.65万元。因此，结果显示出较高收入群体偏好高价格汽车的消费升级趋势。
中国中产阶级规模引来指数型增长，城镇化比率扩张拉动豪华汽车消费需求。中国目前中产阶级人数已经突破1.09亿，预期2022年将达到6.3亿。中产阶级的规模扩张将拉动汽车消费，并且以价格在10万以上汽车消费为主。因此，本次调查中家庭收入偏高，购车价格也较高，并且这种趋势将代表中国新兴中产阶级的未来购车愿望，带动豪华车销量增长。
5
近3成问卷对象近期有购车计划
6
价格、外观、动力、科技主导购车因素
价格为居民购车时的主要考虑因素，外观、动力、配置等综合影响购车决策。在选车中，58.73%的调查参与者将汽车价格作为购车时的主要考虑因素，另外，35.87%的受访者认为汽车外观对购车者影响较大，不同群体购车时外观偏好不同。对于汽车的动力要求和科技要求排在外观要求之后，汽车内饰对购车者决策影响不大。
7
五座车市场首选 二胎驱动七座蓝海
标准5座汽车仍为市场宠儿，二胎政策拉动5座以上汽车需求。问卷结果显示，参与调查的人在购车时优先选择的仍然为5座汽车，占比超过半数，达到52.12%；另外有16.22%的受访者显示出对5座以上汽车的需求。因此，标准5座汽车的设计对于目前中国家庭来说仍是首选，但是，随着2015年中国二胎政策的出台，中国居民对5座以上汽车的需求将会增加。
随着二胎政策放开，我国新生婴儿数量增加，尤其是二胎婴儿，2016年新生婴儿中有50%为二胎婴儿，二胎的出生为我国带来更多2+2+2结构家庭，传统轿车以及SUV等空间较小车辆难以满足消费者家庭需求，因此带来对5座以上汽车的需求。其次随着我国城镇化的推进，越来越多城市新移民进入城市，据调查城市新移民购车观念更加低调朴实，看重汽车的实用性以及性价比，因此更加偏爱SUV和实用MPV。
8
投资建议
汽车消费升级趋势在较高收入人群集中显现，被访家庭汽车保有率较高，且拥有汽车的家庭中，德系、美系、日系品牌占比排名三甲，推荐德美系合资品牌龙头【上汽集团】及日系合资品牌龙头【广汽集团（H）】，给与“买入”评级；同时，自主品牌上升潜力大，【吉利汽车】产品布局结构性上调，“10-25万元”车型销量占比不断扩大（博越、博瑞及领克品牌），且18年进军7座MPV蓝海市场，给予“买入”评级。
9
风险提示
问卷数据的代表性或随机性存在局限；政策变化影响车市需求。
