时间财经通过上海清算所、平安银行等渠道确认，海航集团控股的天津航空有限责任公司（简称“天津航空”）在近三周之内兑付了总规模10亿元的超短期融资券。天津航空此前曾计划发行新的超短期融资券用来偿还上述旧债，但因“市场波动”而取消。
超短期融资券（简称“超短融”）指企业在银行间债券市场发行、交易并约定在期限270天内还本付息的有价证券。根据央行2005年发布的《短期融资券管理办法》对企业发行融资券实行余额管理，监管部门只需控制融资券待偿余额不超过企业净资产的40%。部分企业通过滚动发行短期融资券“借新还旧”，进行长期融资。
天津航空分别于2018年1月10日、1月20日在上海清算所发布公告，称“17津航空SCP004”和“17津航空SCP003”两笔“超短融”将如期兑付。时间财经获得的融券材料显示，“17津航空SCP003”是天津航空2017年发行的第三期“超短融”，发行于2017年4月24日，到期兑付日2018年1月20日，利率5.98%；“17津航空SCP004”则是该公司2017年第四期“超短融”，发行于2017年5月11日，到期兑付日是2018年2月6日，利率6.15%。
上述两笔“超短融”均为平安银行承销，规模均为5亿元，用途都是补充企业流动资金。2月7日，平安银行参与交易的内部人士向时间财经表示，天津航空这两笔“超短融”均已兑付。时间财经拨通天津航空在兑付公告中留下的联系电话，对方说法与平安银行一致。
但兑付这两笔“超短融”的资金来源不同以往。时间财经发现，天津航空曾计划在2017年12月15日发行年内第八期的“超短融”，规模为10亿元，资金用途是偿还“17津航空SCP004”和“17津航空SCP003”这两笔存续债。天津航空在2017年的银行间债市频繁运用这种“借新还旧”的套路。
时间财经梳理发现，天津航空在2017年实际共发行了七笔“超短融”，总规模60亿元，利率在4.9%到6.15%之间，其中有40亿的资金用途为“偿还存续债”。最近一笔偿债型“超短融”发行于2017年11月22日，用于偿还2017年7月13日发行、2018年4月9日到期兑付的10亿“超短融”。
然而，天津航空在2017年12月18日宣布取消前述第八期“超短融”发行计划，原因是“市场波动”。公司在此前的12月10日辟谣称：“天津航空有飞机融资租赁业务逾期未还款”传言不实。
天津航空的联系人在电话中告诉时间财经，兑付“17津航空SCP004”和“17津航空SCP003”两笔融券的资金来源不便透露，以上海清算所公告为准。2018年8月21日和9月7日，天津航空将各有一笔10亿元的“超短资”到期须兑付，公司目前尚未在上海清算所发布新的“超短融”发行公告，而“借新还旧”的滚动式超短融发行模式或将中止。
在天津航空2017年第八期“超短融”募资说明中，主承销商平安银行统计，发行该笔融资券之前，天津航空及其下属子公司待偿还债务融资工具余额为121亿元整，其中中期票据21亿元、 长期含权中期票据23亿元、非公开定向债务融资工具37亿元、超短期融资券40亿元。
平安银行还提示风险称，天津航空在2014-2016年末及 2017年3月末的有息债务规模分别为 111.7亿元、181.6亿元、182.5亿元和 213.7亿元，增幅分别为 62.63%、0.47%和17.12%，最近三年由于大幅扩张导致负债规模增速较快，未来将随运力投入而继续增大，具有一定的偿债压力。
另据时间财经获得的一份“天津航空2017年三季度合并财务报表”显示，公司的经营活动现金流净额为22.29亿元，去年同期为28.46亿元；筹资现金流净额约为39.55亿元，去年同期为11.28亿元，数据显示公司造血能力减弱且正值规模扩张期，依赖筹资现金流。而筹资现金流入中，吸收投资收到的现金仅为2.3亿，与104.8亿的借款和68亿的融资债券规模相去甚远。
天津航空叫停2017年第八期“超短融”的几乎同一时间，控股股东海航启动了规模超前的“超短融”发行计划。2017年11月27日，海航控股在上交所公告称，拟在银行间债市滚动发行不超过80亿元人民币的超短期融资券。如此大规模的“超短融”在历年海航控股的债券发行中尚属首次。
“17津航空SCP003”到期兑付日的前一天（1月19日），海航集团的董事局主席陈峰首次对外承认，由于进行大量并购，海航存在流动性风险。
北京时间财经记者 岳嘉
