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美国宣布加息:正式开启“加息+缩表+减税”爆表时代

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来源:小白读财经

刚刚,美国宣布加息!正式开启“加息+缩表+减税”爆表时代!

北京时间12月14日凌晨3点,美联储宣布加息25个基点,利率区间上调到1.25%-1.50%。这是美国年内第3次加息,宣告美国货币政策进一步紧缩!

美联储还预期2018年将加息三次,明年年底联邦基金利率料为2.125%。

美联储主席耶伦在会后举行新闻发布会,这是她任期内最后一次以美联储主席的身份主持这场活动,明年2月份她将正式离任。她认为,美国股市2017年已经涨了很多,美国典型的资产价格偏高,未来渐进式紧缩受到保证。

截止发稿,现货黄金涨幅扩大至1%,刷新日高至1255.40美元/盎司;标普500金融指数跌1%,恐创11月7日以来最大单日跌幅。

就在这次加息之前,本月2日,美国参议院通过了特朗普的税改法案,预示着高达1.4万亿美元的减税计划如愿成行,同时9月份美联储还宣布了缩表。三件大事叠加,宣布美国将开启“加息+缩表+减税”爆表时代!

过往经验来看,美国无论是减税还是缩表,都是世界各国危机爆发的重要原因。20世纪80年代,里根政府宣布减税,随后日本楼市泡沫宣告破灭;也不知道是机缘巧合还是历史必然,美国历次加息周期中,也往往导致许多国家的货币崩盘。

那么这次新版的“加息+缩表+减税”,会成为收割全世界的第一枪吗?

一、加息的概念?

所有人都知道,加息是提高基准利率水平,但具体是哪个利率可能不知道,因为各国的基准利率并不同,比如欧洲的基准利率是再融资利率、英国的是再回购利率、美国的是联邦基金利率,而中国的基准利率是存贷款利率。欧洲、英国、美国的基准利率虽然看起来五花八门,但实质上都是央行-商业银行之间的借钱利率,中国的基准利率是商业银行-企业、居民之间的利率。

基准利率不同效率也不同,比如中国加息会直接抬高商业银行-企业、居民的借贷成本,包括你的房贷。欧美等发达国家就不一样,加息会先提升央行-商业银行之间的资金成本,最后商业银行迫于资金成本提高才会提高商业银行-企业、居民的利率。

相比来说,中国式加息直截了当,带有行政命令式的,非常高效,但缺点就是带有“计划”特征;欧美式的加息就反过来了,虽然传导链条长了点,但非常市场化。

二、加息的原因?

美国加息的原因有很多,之前我也介绍过,但根本原因只有1个,那就是利率太低了,参考下历史利率走势图,你会发现,现在的利率水平几乎是历史最低。这有什么危害?

降息是货币宽松,理论上可以促进经济增长,但是这些年美国人发现,每一次减息对经济增长的促进作用都不如上一次,也就是我们常说的货币政策“钝化”。如果下一次经济危机来了,那么美联储将无还手之力,所以利用现在美国经济短暂复苏之际,赶紧加息,以备后患。

你办一个厂子肯定希望建到税率比较低的地区,美国和中国都是高税率的国家,美国的企业所得率在35%左右,现在美国将税率一下子降到20%或22%,相当于连通器一边美国水量下降了,由于全球经济一体化的关系,理论上会导致国内企业外迁。现在美国企业海外再投资利润2.8万亿,留在中国的就占了相当大一块。这些钱之所以不转回美国就是因为避税,现在美国政府主动降税了,会导致利润(资本+人才)回流美国。

加息可以使钱更贵,持有美元收益率更高,比如A国的利率是2%,B国利率是3%,相同条件下我肯定更愿意持有B国的货币。美国加息会对其他国家的资金形成吸附效应,导致资金外流,2015年美国开始加息以来,有的国家就出现过货币崩盘的先例。如果再加上缩表会更加强化这一效果,因为缩表使钱更少!

所以美国减税+加息叠加在一起,就会像两把尖刀一样剪全世界的羊毛,对中国的负面影响肯定是有的,但我相信影响会可控原因有两点:一是中国可能会跟随美国加息、减税,减轻这一影响;二是中国存在资本管制,相当于连通器的水位虽然不平衡,但是通道是堵塞的,水流能过去吗?

四、未来美国再次加息,哪些指标可以帮助我们预警?

美联储加息不像中国那么难预测,你只要看两个指标就够了!一个是失业率,失业率在5%以下目标完成;另一个是核心通胀率,目前是1.7%左右,没有达到美联储设定的2%,但美联储为何仍执意加息呢?

可能的解释是美国实行通胀目标制!怎么理解?简单地说美联储的货币政策会以通胀率为瞄准目标,比如未来3年内美联储设定的通胀率目标是2%,现在是1.7%,那么货币政策的操作就是使通胀率达到2%,或者向2%靠拢。这么做的意义就是美联储通过通胀目标制传递自己的意图,合理引导市场预期,达到未加息却胜似加息的效果。比如现在的通胀率是1.7%,目标通胀率是2%,那么市场预期美联储肯定会加息,在这个预期下大家都愿意持有美元资产,兑换美元。

美联储预计2018年核心PCE率通胀料为1.9%,2019年料为2.0%。

五、美国减税对加息有何影响?

除了减税之外,特朗普还计划明年1月份向国会申请1万亿美元用来搞大基建,减税会增加居民消费、拉动企业投资,大基建则可以直接扩大政府投资,两大组合拳如果成行,肯定会掀起一股投资热,类似于08年中国的4万亿。

美联储为了防范经济过热,出现类似于09年中国楼市的暴涨局面,不排除会加大加息频率。发布会中耶伦预计税改立法将有助于美国GDP增速提高至3%。经济过热将加大美联储未来迅猛紧缩的必要性。

六、美联储加息还要加多少次?

像上面说的,美国通胀目标率是2%,为了达到这个目标,2018年可能要加息3次,2019年加息2次;2020年加息1次。过程中最大的不确定因素是减税+大基建。

七、中国会跟着加息吗?

从过往的经验上看,中国往往会跟随“加息”,但“加息”不是上调基准利率(第1点已有解释),而是MLF和逆回购利率,即央行借钱给银行的利率,实际上和美国式的加息是一样的,通过此引导市场利率上升,我认为这一次美国加息后,中国也会像之前那样上调MLF和逆回购利率。

八、美联储缩表是什么意思?

小白在4月22日《揭秘:央行是如何印钱的?》一文中说过(微信公众号:小白读财经可查看):中国的印钞方式和美国的不同,美国是通过缩表、扩表收回或印出美元,美国缩表意味着收回市场上的美元,2008年开始美联储用美元向市场购买了国债、MBS(关于房子的债券),总共大约有3.8万亿美元,导致市场上的美元越来越多,市场流动性泛滥。现在美国缩表的意思是用国债、MBS换美元,减少市场上的美元数量。

按照美国的缩表计划,今年10月份开始,每月减少美国国债、MBS分别为60亿美元、40亿美元,然后在12个月内逐月增加,最后达到美国国债、MBS每月分别减少300亿美元、200亿美元为止。有人统计过,未来3年通过缩表将会从市场上收走1.08万亿美元的基础货币。

九、美联储加息会重创中国楼市、股市还有人民币?!

老实说,美国加息除了对美元构成利好之外,对其他资产都是利空。但我向来反对一有利空就出现楼市、股市还有人民币崩盘论。就好比数学公式中一个因变量y,但是有多个自变量x、z、k……,一个自变量减少,另一个自变量增加的情况下,实际上因变量还是不变的,美联储加息虽然可能会导致资产外流,但在楼市冰冻+资本管制的背景下,这种效果实际上大大折扣。

1、股市:我认为2018年影响中国股市的因素取决于国内,而不是国外,国内因素有3点:一是未来货币政策会不会收紧?会不会加息?二是IPO节奏会不会加快?新三板改革会不会分流股市资金?三是未来金融监管力度有多大?关于上述三点,我在12月1日《2018年,到底要不要炒股?(资产配置篇)》一文是详细论述过的(微信公众号:小白读财经,可查看),得出结论是2018年是震荡市,在3000点-3800点左右之间波动。

2、楼市:2018年楼市限购、限贷、限售、限价以及央行引导房贷利率上升大的方向很难改变,我认为2018年央行应该会加息一次,抬高买房成本,但个别城市也有可能以各种名义变相放松楼控,对冲这一影响,所以我认为2018年的楼市仍会以高位震荡微涨或微跌为主,有足够资金且在中心城市(省会、计划单列市)的朋友我认为这是入手的时机,长期布局,不要再考虑一两年的得失。

3、人民币:美国加息+缩表+减税的到来,加大人民币贬值压力是肯定的,但人民币不可能像2016年那样大幅贬值,因为一、外汇管制;二、国内市场利率上升;三、美国不希望人民币贬值,对美国贸易不利。

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