金联创:仲丁酯：盈利空间丰厚，运行特点明显

图1 2017年国内醋酸仲丁酯市场走势图

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

2017年，醋酸仲丁酯国内市场整体走势上行，年内下滑走势较少，后期拉涨明显。如上图年内最低点在7月份，华东价格位于4450元/吨；截至目前，市场最高点在10月份，华东价格位于5775元/吨。年内仲丁酯市场运行特点突出，下面我们将一一分析：

首先，装置产能减产较多，部分转产导致市场供应面下滑明显。如下表：

表1  目前醋酸仲丁酯生产负荷表

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

其中中创30万吨仲丁酯装置有10万吨改产为丁酮，目前仲丁酯产能20万吨/年；洛阳宏达、辽宁海德鑫装置无期限停车，重启意向较弱；惠州宇新装置则改产为醋酸甲酯。国内市场产能的急剧下滑对业者心态存在明显影响，部分表示仲丁酯可操作空间越来越小。

其次，年内盈利空间较好，中旬货紧价扬导致贸易商操作增多。

图2 2017年醋酸仲丁酯利润空间走势图

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

2017年醋酸仲丁酯盈利为主，利润空间平均350元/吨，西北地区盈利空间较小，华中华北地区盈利水平达到400-500元/吨。因场内装置较少，厂家的垄断性较高，高低端不同货源均存在话语权，厂家对于年内2月份及9月份两波行情把握较好。据悉今年盈利虽好，但相对于贸易商来说，操作有限，下游需求好转时，场内现货供应水平一般，贸易商无货可寻导致高利润影响有限。

最后，醋酸酯产品涨跌影响不同，紧跟涨势但跌势相对偏缓。年内仲丁酯与大多数醋酸酯产品涨跌相同，但对于跌势，仲丁酯跟跌有限，因其原料液化气价格一直较高，限制其下滑速度；但其他醋酸酯产品上涨时，仲丁酯积极跟涨，调整空间较大；表现尤为明显的是醋酸丁酯的带动作用，因其互为替代品，因此二者的价差是下游使用者的考虑之重，如价差过小，则仲丁酯客户将存在潜在转移采购丁酯的可能性，年内仲丁酯为与丁酯维持在合理价差之内，跟涨明显。

整体来看，醋酸仲丁酯走势尚可，价格曲线图上拉效果明显。因国内产能的不断减少，后期开车厂家对市场的话语权将更加明显，且不排除后期仲丁酯的高利润影响停工装置重启。