“高送转”第一股凯普生物三连板，这些潜在标的会否接力？
澎湃新闻记者 葛佳
11月22日，A股首家发布2017年年报高送转预案的上市公司——凯普生物（300639）连续第三个交易日一字涨停。
深交所20日已向凯普生物发出关注函，要求公司说明董监高、控股股东、高送转方案参与筹划人与北京成泉资本管理有限公司（简称“成泉资本”）是否存在关联关系，是否参与投资相关产品，是否存在配合减持等。
监管的关注似乎并未影响游资参与凯普生物的炒作热情，但成泉资本此前潜伏的个股，却在22日早盘纷纷下跌。
联合光电（300691）22日盘中一度跌逾9%，21日收获涨停的先达股份（603086）收跌2.7%，绿茵生态（002887）、瑞特股份（300600）、凌霄泵业（002884）、东方中科（002819）等也纷纷下跌。
分析人士指出，每逢炒作年报相关主题时，高送转概念板块多能走出独立行情。不过，高送转行情炒作的持续性通常较差，尤其是在监管层关注后，除了个别龙头股能保持涨势，其他送转潜力股很快便会出现回落，这也是22日成泉系其他个股均出现下跌的原因。
高送转企业里中小创公司占比超过七成
“高送转”通常指高比例的送股和转股，其中，送股是上市公司以转增股本的形式分配利润，转股是指上市公司将公积金（盈余公积和资本公积）转增股本。高送转实质为股东权益的内部结构调整，理论上并不影响上市公司的经营状况和未来盈利能力。
然而，历史经验表明，A股上市公司进行“高送转”往往被视为重大利好，能够催化股价上扬，走出“高送转”行情。
国泰君安证券认为，其潜在原因可能包括以下两方面：一、“高送转”可以向市场传递公司未来业绩将保持高增长的积极信号；二、“高送转”可以增加股本，降低股价，增强流动性和吸引力。A股市场长期以来对“高送转”题材的炒作热情为提前布局的投资者带来了显著的收益。
近年来，在A股市场投资者对“高送转”公司股票的持续追捧下，越来越多的上市公司选择进行高送转。
国泰君安证券将年报/中报分红方案中每10股的送股和转股比例之和大于等于10股的分红方式定义为“高送转”，并以此为基准，对2006年-2017年历年A股上市公司的高送转情况进行统计分析。结果表明，近年发布高送转预案的公司数量稳步上升，2014年、2015年年报推出高送转方案公司均超过了300家，而2016年受到监管趋严影响后，高送转热度有一定下降。
行业分布角度看，TMT行业公司实施高送转的意愿较强。
首先，绝对数量维度，机械设备（2006年-2017年累计201例，下同）、计算机（185例）和生物医药（182例）行业高送转数量最多；若考虑不同行业本身公司数量多寡影响，采用高送转“比例”维度（定义为行业累计高送转案例数/行业公司数的比值，由于部分行业公司可能重复多次高送转，该比值可能大于1）来看，计算机、电子、传媒等TMT行业高送转比例最高。
板块分布来看，中小创公司占比较高。
整体来看，近年来中小板、创业板上市公司在所有发布高送转预案的A股公司中所占比例逐步上升，自2016年中报起已连续3个报告期占比在七成以上。最近一个报告期（2017年中报）中小创公司占比为77.78%，国泰君安证券预计2017年年报有望延续这一格局。
投资收益主要集中在预案发布前阶段
由于凯普生物已连续三连板，该股是否能够继续走高呢？
国泰君安证券判断，高送转全周期实施流程中，投资收益主要集中在预案发布前阶段。
从实施流程来看，“高送转”从公告到实施需要经过预案公告日、股东大会日、股权登记日（次日为除权除息日）三个关键时间节点。通常来说，上市公司会在年报和中报分红预案中公布“高送转”预案，但近年来越来越多的公司在当年11月至次年1月间即提前发布年报“高送转”的预披露公告，因此相应市场行情往往会随之提前启动。
从历史上看，每年的年报高送转题材股票一般会经历三波行情：9月至年底的预热行情、预案公布至实施的抢权行情、送转实施之后的填权行情。渤海证券分析师宋旸认为，其中预热行情确定性强，且没有前期获利盘压力，为最适合使用量化手段把握的阶段。
“由于历史上高送转题材的股票往往在预热阶段就开始出现行情，我们建议，在年底之前提前布局具有年报高送转预期的优质标的。”宋旸指出，这样不仅可以把握投资机会，还可以很大程度避免后期题材涨幅过高带来的回撤风险。
中信建投证券分析认为，高送转股票在公告前夕表现有分化，建议入场时间是11月初，出场时间是11月底，以获取相对中小综指的超额收益，“12月份的高送转组合历史统计都会出现一波大的回调。”
潜在标的提前看
其实，早在11月17日凯普生物发布高送转预案前，已有多家研究机构预测了2017年高送转股的潜在标的，其中又有包括中信建投证券、渤海证券、国泰君安证券在内的多家券商将凯普生物列入了标的名单中。
那么，还有哪些个股被券商列为高送转潜在标的呢？
从历史经验来看，国泰君安证券注意到每股资本公积+每股未分配利润、公司股价/总股本、公司业绩（净利润、EPS）等财务指标，以及公司上市时间长短、先前报告期是否有高送转和近期是否有定增、限售股解禁等非财务因素，均会对报告期上市公司是否实施高送转有影响，因此这些指标可以用来判断潜在的高送转标的。
通过综合比较，国泰君安证券从中筛选出有年报高送转潜力的26家上市公司，包括电连技术（300679）、德尔股份（300473）、科达利（002850）等。
国泰君安证券筛选出的26只高总转潜力股
渤海证券分析师宋旸运用因子分析法，对于历史上高送转的股票进行了统计建模，最终确定了7个相关性最高的因子，分别为：个股资本公积、未分配净利润、流通股本、股价、上市年限、历史送转记录、净利润增长率。然后运用逻辑回归建立预测模型。筛选出年报送转概率最高的50只股票，包括吉比特（603444）、达威股份（300535）、尚品宅配（300616）等。
渤海证券筛选出的50只年报高送转概念股
中信建投证券的标的筛选方法是，首先采用2007年至2016年所有股票的财务指标、市场指标等，建立logistic回归模型，选择出了预测高送转概率最有效的指标。然后将选出来的有效指标如每股净资产、EPS、日均换手率、过去高送转记录等来预测所有股票在2017年年报的高送转概率。最后将预测到的概率按从大到小排序，排名前50的股票称之为高送转白马股，包括爱乐达（300696）、金牌橱柜（603180）、尚品宅配等。
中信建投证券筛选出的50只年报高送转概念股
