文/金石 彭冬
10月27日，贵州茅台再次大涨7.36%，股价逼近650元大关的同时，公司市值也突破至8161亿元。
贵州茅台二级市场的爆发，主要源于25日晚间公司披露的三季报。数据显示，1-9月份，公司实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%，归属上市公司股东净利润199.8亿元，同比增长60.31%。
尤其是三季度，公司表现尤为抢眼，营收、利润增幅双双创下了单季度的历史新高，其中净利润高达87.3亿元，较上年同期增长138.5%。
业内人士指出，在“控价”的背景下，贵州茅台仍取得如此傲人成绩，主要依靠三季度开始加大发货量，国庆国庆和中秋“双节”期间，公司投放量便达到5600吨普通茅台酒，以及600吨其他规格茅台酒。
财务数据、二级市场的出色表现，也引发了资本市场的广泛关注，部分卖方机构亦纷纷上调贵州茅台的目标价。如华泰证券便将公司目标价上调至730元，而国泰均而则将其由560元上调到了760元。
“放量”带动作用显现
今年以来，茅台提出做“有良心、负责任”的企业，抑制非理性上涨的价格成为市场管理工作的重中之重。茅台高层在多个场合公开明确表示要铁腕治理市场乱象，确保茅台酒市场价格稳定。
秉承着“飞天53度500ml茅台酒终端批发价不超过1199元，零售价不超过1299元”两条价格红线的同时，公司还加强了市场检查，通过巡查对囤货、串货、捆绑销售等行为进行处理，并对多家违规经销商进行了处罚。
今年8月，茅台集团董事长袁仁国在北京举行的“国酒茅台市场研讨会”上明确表示，“企业的兴衰存亡，最终掌握在顾客手中，只有赢得了消费者的企业才能生存下去。”
他还表示，茅台要从讲政治、讲诚信、守纪律、利国利民、遵循市场规律、防止破窗效应和实现可持续发展等高度，尊重市场、了解市场、顺应市场，把市场配置资源的决定性作用发挥好，不断加强市场管控，防止价格过快上涨。
正因于此，虽然贵州茅台上半年业绩出现大幅增长，但是由于公司的主动限价，使得市场对公司上半年业绩已有预估。
不过，随着公司三季度营收、净利润增速双双破百，市场预期随之发生改变。
贵州茅台三季报显示，1-9月，茅台酒贡献营业收入384亿元，仍是贡献度达90%的王牌单品，而系列酒营业收入则为40.2亿元。
这主要是因为，贵州茅台在加强价格管控的同时，还通过供需关系来主动调价价格、稳定市场，所以公司三季度销量出现大幅上涨。
8月中旬，贵州茅台便决定，除陈年酒、鸡年生肖酒外，其他小规格品种、个性化品种原则上不安排生产，并调减43度茅台酒销售计划，增加了53度普通茅台酒生产量。公司还要求，全体经销商、各专卖店和自营公司，须将至少30%的年度剩余计划通过云商平台直面消费者销售，杜绝惜售、囤货，实现销售“扁平化”。
为满足旺季需求、打破涨价预期，茅台亦不断调整今年中秋节、国庆节的“两节”投放量，茅台酒从2000吨逐步增加到6200吨，以更好满足市场需求，而这个数字，是去年同期的两倍。
正是受益于“放量”这一重要举措，不仅使得茅台酒在“两节”期间保持了相对稳定，同时也对公司当期业绩产生了极大带动作用。
“商品供需决定市场价格，对于茅台酒而言，这一规律也是同样适用。”一位业内营销专家表示，茅台酒的价格稳定主要取决于投放量的多少，三季度业绩的高增长可能主要得益于之前的大幅增量。
另一个主要原因则来源于行业，经历了前两年的“筑底”后，2017年白酒行业强劲复苏，这从同期相关公司的财报中便可看出。此时，作为行业绝对龙头的贵州茅台出现强劲增长，实属情理之中。
实际上，公司茅台集团党委书记、总经理李保芳近期曾表示，茅台集团今年销售收入将突破600亿元，利润总额达300亿元。
对此在10月26日召开的临时股东大会上袁仁国也表示，今年的收入目标“完全可以实现”。两位高层的表态，无疑为四季度的业绩给出了指引。
全年业绩或再创新高
与前两年不同，从今年一季度开始，茅台就已经开始步入高增长通道，前两季度单季营收均超百亿。对此上述专家认为，这与国内消费升级息息相关。
今年以来，国内经济形势总体延续稳中向好的发展态势，消费平稳较快增长。
国家统计局公布数据显示，前三季度，全国国内生产总值增长6.9%，扣除人口总量自然增长因素，按2016年人口自然增长率推算后的人均GDP增速约为6.3%；全国居民人均工资性收入11019元，同比名义增长8.8%；全国居民人均可支配收入19342元，比上年同期名义增长9.1%，扣除价格因素影响，实际增长7.5%。
有乐观分析认为，按照以往规律，加上国庆期间、“双11”促销等因素推动，茅台第四季度业绩有望再创新高。
需要指出的是，虽然贵州茅台已经加大了向市场的投放量，但是茅台酒整体仍处于供小于求的状态。换言之，在维持现有价格政策不变的前提下，贵州茅台四季度的业绩主要取决于投放量。
对此有机构表示，贵州茅台原预计2017年投放茅台酒2.68万吨，8月28日会议上提出将适度增加2018年市场计划量，并将在今年年底适时提前执行下一年计划投放市场，以缓解市场供需矛盾。
正因于此，该机构预计，如果四季度发货量达到7000吨，假设吨价不变，系列酒进度不变，则全年收入有望增长42%。同时假设，明年仍有10%-15%增量空间，基于年中提价20%的假设及产品结构提升，预计明年收入增长约25%。
出于对公司四季度出货、盈利能力的看好，各家机构亦纷纷上调了贵州茅台的目标价。比如申万宏源便将公司目标价上调至750元，而华泰证券则将其目标价上调到了676.25-730.35元，同时各家券商亦纷纷对贵州茅台给出“买入”评级。
此外，今年9月“茅台云商”全面上线，同时公司要求经销商30%合同量在云商渠道完成，剩余70%则由经销商自行决定。同时，茅台还与京东公司合作，以此加大茅台酒通过网络渠道的销售力度。
而随着茅台云商的上线运行，则可以明显加强公司对产品终端价格的管控能力，价格上涨有望得到有效控制，届时茅台酒的价格也将趋于稳定，难以再次出现非理性上涨。这对于贵州茅台而言，也可以保护住现有的巨大消费群体基础。
无论如何，今年茅台前三季度业绩已超去年全年，这也为2017年全年业绩的实现打下了坚实的基础，而茅台自身也有较为乐观的预期，全年业绩有望再创新高。
茅台集团党委书记、总经理李保芳曾表示，茅台酒仍属稀缺商品，供需矛盾会长期存在，但是公司将把握好销售节奏，平衡供需关系，减少供需矛盾，确保茅台酒健康稳定发展。
他还表示，今年全年销售收入有望突破600亿元人民币，利润总额可达300亿元人民币，上交税收可达200亿元人民币。
