黄煜的PE新蓝图
文/本刊记者 黄婷
偶尔，赵妍昱会想起三年前在东莞的日子。那时候家里有个独立车库，每次加完班回家停好车，关上灯，她都喜欢坐在车里重复听某首喜欢的歌，还曾经因此导致汽车电瓶没电要靠救援车搭火……
坐在车里发呆的时候，这个85年的女孩就已经在反复酝酿她那个不甚成熟的创业念头。彼时，从事媒体工作的赵妍昱也是个慈善红人，她常常在微信、微博等互联网工具中为采访中所遇到的需要帮扶的弱势群体筹集善款，还被东莞市评为“2014年东莞十大慈善人物”。她当时一直有个念头，如何利用互联网搭建一个公益平台，让公益事业的受助方与爱心人士实现无缝链接。
她的这个念头被一个创投的朋友转述给黄煜。黄煜当时已经辞去高特佳投资集团总裁的职位自己创业，在此之前，其主导的PE投资案博雅生物（300294.SZ）在业内一战成名，首创了国内PE“金融资本+产业知本”的产融结合的商业模式。
在PE行业浸淫了15年，黄煜一直对传统的PE生态存在反思和质疑，赵妍昱的想法与他一直以来的构想不谋而合，两个人一见如故。黄煜告诉赵妍昱，可以一起先从PE行业着手，利用这种新思维打造一个互联网+PE的新模式。
2015年4月，投壶网正式成立。两年多以来，通过传统PE与互联网股权生态融资平台的模式结合和探索，黄煜的新PE地图也在不断扩张。
传统PE之困：
“搭便车”模式难以为继
“我对传统PE行业的业态一直持怀疑态度。”这是黄煜在接受《陆家嘴》记者专访时候说的第一句话，他指出，正是基于这种质疑和思考，才有后来投壶网的出现。
2003年，黄煜加入高特佳投资集团，开启了自己产融结合的创投生涯，一干就是十年。在此之前，他在国泰君安和宝盈基金的工作经历让他积累了丰富的金融投资经验。
在PE行业内，黄煜如鱼得水。在过去15年间，黄煜先后投资了60余家企业，已上市和并购退出企业20余家，上市十余家，其中博雅生物等经典案例回报丰厚，也奠定了其在医疗健康投资行业的地位。
在PE行业虽然战绩赫赫，但黄煜从未停止思考。尽管时任高特佳投资集团总裁，也已不能满足他突破传统投资模式，将产业知本与金融资本结合的情怀。他一直认为，金融应该服务于实体经济，而投资也是一样，最主要的目的应该是扶植企业的发展。但在十几年的投资经历中，黄煜却看到，国内的PE很多时候仅仅是“搭便车”，分享了宏观经济发展的红利，不作为控股方也很难深入去做投后管理，PE机构普遍缺乏价值创造的能力。
“在我看来，传统PE这种商业模式是难以为继的。”黄煜说。
此外，传统PE的商业模式也常常引发黄煜的反思。他认为，传统PE公司代理成本过高而决策效率过低，在很长时间将对PE行业产生局限性的影响。尤其在当下信息高速发展的新业态下，更要去关注信息匹配的精准度和效率的提高。
基于这两个大问题，黄煜一直在思考如何打破PE旧传统，开启新的PE生态。
从博雅生物到投壶网
博雅生物就是黄煜的试水之作。
2007年底，高特佳投资集团以8500万元收购博雅生物85%的股份，但2008年企业出现重大危机甚至面临关停，黄煜迅速介入项目进行投后管理，帮助企业扭转了形势，之后更共同解决了上市前的一系列困难，让博雅生物成为A股历史上首家由PE控股上市的企业，开创了行业的先例。与此同时，在其他PE退出的同时，高特佳承诺持股锁定5年，并在公司上市后协助企业进行了5个成功的收购，进一步帮助企业成长壮大。
博雅生物在2012年登陆创业板，目前市值已经实现了百倍增长，高特佳投资集团以自有资金做的这笔投资也实现了50亿元的账面盈利。
博雅生物的成功，对黄煜的意义重大。它不仅是财务的成功，更是一种商业模式的成功。在高特佳投资集团的参与之下，从2008年到2016年博雅生物营业收入增长近10倍，净利润增长27倍。
将一家企业从濒临破产的状态中扭转，黄煜将其定义为“金融资本+产业知本”产融结合的新PE模式，这也是投壶网和融昱资本创立的基因，以价值投资为主导，充分发挥投资机构的主观能动性。
作为一家垂直于医健产业的互联网股权融资生态平台，投壶网通过“投资+投行”的双轮业务模式，通过投资机构、海内外医健项目孵化器和医健创业者个人三种项目通道引入项目资源，对项目投资采用“领投+跟投”机制，并有包括项目管控、信息披露和项目评估三方面的投后管理，最终根据不同项目与领投人共同设计不同方式退出。
“投壶网更希望打造一种新的PE生态系统。”投壶网的CEO赵妍昱对《陆家嘴》记者说。
在投壶网的背后，同为黄煜打造的创投机构融昱资本则为投壶网提供发展起步阶段的战略支持。融昱资本的管理合伙人孔辉是在医健投资行业拥有深厚积累的投资人，曾任职于高特佳投资集团、默沙东制药。融昱资本的团队一方面有自己的传统的投资业务，另一方面也作为投壶网的领投机构之一。
投壶网的这种模式一上线就获得了不少投资机构的关注，一些投资机构就带着项目主动找到了投壶网。
2016年，国内一家知名投资机构就带着妇幼独家中成药项目“蒲公英”找到了投壶网。在提供项目之前，该机构已经对蒲公英进行了充分的调研了解，计划进行3000万元的融资。跟投壶网合作之后，该投资机构一方面担任领投机构，同时可以减少出资金额，这对一家规模不大的投资机构而言，有利于资金的分散化管理。
“我们很快对项目进行了研究，发现各方面都非常符合我们的要求。” 赵妍昱说，上线之后，该项目很快就达到了融资目标。最近，该项目已经完成了总融资额1.5亿元的B轮融资，企业估值在一年的时间内翻了一番。
据了解，投壶网上线两年多来，已经链接了数千个投资机构高管、创业者、产业人，所投项目和服务领域涵盖器械、制药、精准医疗等行业，目前完成的融资金额达到2.3亿元。
2.0时代的医健产业投资：“企业家+投资家+科学家”
在投壶网的生态当中，个人投资者是投资方中一个相当重要的角色。
“这几年，投资机构普遍感受到一个问题，就是超高净值人群的钱很难募。”黄煜说，这是传统PE机构多年积累下来的问题，“全民PE”背景之下，PE项目的IPO成功率却不足10%，超高净值人群在经历过一波亏损之后对PE投资已经相当谨慎。
在这种背景下，将投资决策的主动权交回到个人投资者手中，是投壶网的一大特点。
“超高净值人群为什么比普通人有钱？说明他们一定有聪明超群之处，在平台资源的帮助之下，这些人群有能力做出合适自己的投资
决策。”黄煜说。
据赵妍昱介绍，目前投壶网的个人投资者分为三类，30%是相关产业的中高级人士，30%为专业机构人士，30%为财务投资者，另外10%为创业者。
如何为个人投资者提供更多的决策资源？除了背后有投壶网专业团队的投研支持之余，投壶网目前正在搭建医健行业的“投壶智库”，聚集行业专家学者作为投壶网的专家智囊团，以产业人的专业知识和技术经验，助力于投资项目的研判。
赵妍昱将其称之为“2.0时代的医健产业投资的新思维模式和新实践方向”，建立“企业家+投资家+科学家”的强强联合模式。
“做投资的人都知道，最难投的就是以技术为驱动的科技创新领域，需要有相当专业的知识基础，而我们这个模式就是为了帮助投资方解决这个问题。”赵妍昱说。
据介绍，“投壶智库”目前已经汇聚了近百名行业内的专家，涵盖多个细分领域，包括上海交大生物医学工程学院特聘教授及Med-X 研究院副院长殷卫海、 上海交通大学机械与动力工程学院博士生导师闫维新、浙江清华长三角研究院萧山生物工程中心副主任史龙等业内知名专家。
一位业内人士评价道，打造智库是投壶网“相当高明”的一步，也是真正切入行业痛点，满足刚需的一步。
黄煜的下一步棋
在一手打造了融昱资本和投壶网之后，黄煜又马不停蹄地铺开了他新PE蓝图的另一页。
今年，融昱资本及其关联方全资收购了江苏仁寿药业有限公司，以博雅生物为样本，黄煜及其团队在收购之后就对仁寿药业进行大刀阔斧的改革——重新定位。
在黄煜的蓝图中，仁寿药业将作为其医疗投资产业的一个支点，在以融昱资本等金融资本的支持下，设立专项基金，在其原有特色中药业务板块基础上不断引入海内外一类新药、专科仿制药等优质医药资产，打造创新型医药资产整合平台，实现国内外医药资产的并购整合，促进优质医药资产的证券化。
日前，融昱资本已经与加拿大上市药企Prometic公司达成协议，引入公司重点开发的PBI系列药物，仁寿药业将与Prometic公司共同成立合资公司，并使其成为PBI系列的知识产权所有主体，最终实现该系列药物在中国区的商业化。
这也是仁寿药业开展新业务的第一步。
众所周知，国内新药研发市场近年来受到各方资本的热捧，估值高企，成本高、周期长、成功概率低成为了当前国内新药投资领域的三大困境。如何寻找到更多更好的投资标的？黄煜的想法是通过仁寿药业这一平台另辟蹊径，走出国门，引进海外新药。
据黄煜介绍，现阶段海外的CRO研发体系更加完善，技术也更为先进，在研药物众多，同时，与国内相比价格合理、估值也偏低，因此海外优质资产可选择性更加广泛也更有吸引力。
在黄煜的蓝图中，融昱资本、投壶网和仁寿药业三大体系将成为一个相互协同的系统，在“金融资本+产业知本”的模式下，打造一个全新的PE生态。
