银座股份：渐行渐远的商业巨头？
王登海
“买真货，到银座。”这句曾经见证了银座集团股份有限公司（以下简称“银座股份”, 600858.SH)辉煌时期的广告语正在逐渐淡出人们的记忆。
创建于1984年的银座股份，经过近十年经营，于1994年登陆上交所。目前，银座股份旗下拥有复合门店、超市门店、购物中心、奥特莱斯、物流配送中心等商业业态，其中银座购物中心是从事商业地产开发建设和运营管理的综合性业态。
然而，在经历了净利润连续4年下滑后，2016年，银座股份亏损2387万元。曾经的商业巨头，在商业地产竞争激烈的今天，面临着客流减少、店铺已经撤柜关门的危机，不得不思考如何扭转颓势。银座股份将如何突围？《中国经营报》记者多次致电并且致函银座股份，但对方以上市公司信息披露有一定的规则，婉拒了记者的采访。
市场被分食
7月23日，济南，多云，闷热。尽管是周日，济南市窑头路银座商城燕山店的客流量却不尽如人意。在商场内，某品牌的销售人员拉着一台移动扩音器一遍又一遍地高呼着，“十一点半本店内将有一场精彩演出！”但看着商场内稀疏的客流情况，销售的表情似乎有点儿无奈。
与银座燕山店相通连的是济南银座珠宝交易中心，相关报道显示，济南银座珠宝交易中心于2014年4月开业，是银座百货进军品类专业市场的第一家门店。距离开业时间仅仅过去了3年，刚开业时的盛况却一去不返。记者走访发现，银座珠宝交易中心内，部分店铺已经撤柜关门。
2011年，济南市民王小平初到济南，那时的银座商场还是整个山东最高端的购物平台之一。“但是，这两年银座在济南的地位越来越不行了。”王小平说出这句话的时候，似乎还对银座带有一些情怀，但他告诉记者，已经记不清上一次在银座商场购物是什么时候了。
曾经，银座股份在济南甚至整个山东的零售行业有着不可动摇的地位。作为山东零售行业的龙头企业，银座股份最早在山东省内多个地市开设了同城分店，经过多年深耕山东市场并兼顾省外及周边地区，银座股份在山东13个地市以及河北等地区布下了一盘大棋。一时间，遍地开花的银座便利店、门类齐全的银座购物广场，以及高档次的银座购物卡，代表了山东商业的最高水平。
但近年来，随着市场竞争加剧，一切都发生了变化，“买真货，到银座”这句曾经见证了银座股份辉煌时期的广告语正在逐渐淡出人们的记忆。来自电商的巨大冲击自不必说，除此之外，银座股份还面临市场被分割的现实。
2016年5月，大润发在进入济南密集开店十余年后，在城区再次开了省博店。加上此前开业的山水大润发、历下大润发、洪楼大润发、天桥大润发4家门店，大润发在济南市的门店数量达到了5家。另外一家零售巨头华联，也在近一年时间内，在济南相继开了2家分店，分别是卖场面积近6000平方米的华联伟东新都店和黄金99生活广场超市。此外，还有万达广场、家家悦、青岛利群等也在不断抢食济南市场。
不仅于此，对于银座股份等区域零售巨头来说，更大的噩耗或许是无人便利店的兴起。作为继共享单车之后又一备受关注的新业态，无人便利店赛道上现已布满诸多竞争对手，在无人零售便利店遍布大街小巷之前，如果不能通过技术布局新业态，维持自己的地位，等待它们的或终将是没落。
净利润连续4年下降
创建于1984年的银座股份，经过近十年经营，于1994年登陆上交所。年报信息显示，银座股份2011年营业收入突破100亿元，2012年营业收入达到了135亿元，扣非净利润达到了3.31亿元，同比增长255.59%，仅仅从收益上来说，此时的银座股份进入了鼎盛时期。
但好景不长，随着线上零售迅速崛起，实体店之间的竞争日益激烈，银座股份的盈利很快收缩。2013年，在营业收入达到142亿元的情况下，其扣非净利润跌落到2.51亿元，同比减少24.34%，此后2年，银座股份扣非净利润连年下滑，下滑比例分别为27.18%、40.35%。
到了2016年，银座股份实现营业收入128.45亿元，同比下降11.97%；实现净利润2208万元，同比下降78.72%；扣非净利润1243万元，同比下降88.61%。至此，银座股份的净利润和扣非净利润连续4年下降，2016年净利润为近14年首次亏损，合并利润表显示，银座股份2016年净利润为-2386.77万元。
年报数据显示，对其合并经营业绩造成重大影响的子公司有8家，其中7家亏损。分别是：张家口银座商城有限公司亏损980万元，银座集团德州商城有限公司亏损1812万元，石家庄东方城市广场有限公司亏损1362万元，威海宏图贸易有限公司亏损3347万元，青岛银座投资开发有限公司亏损7557万元，青岛乾豪房地产开发有限公司亏损4211万元，青州银座商城有限公司亏损333万元。
银座股份表示，净利润较上年同期减少较大主要是因为2016年实体零售市场消费持续低迷，收入下降趋势并未得到有效遏制，实体店之间的竞争、实体店与电商的竞争更加激烈，导致公司实体零售业经营业绩下滑，同时部分新开店处在培育期尚未实现盈利。
但是，对于业绩大“变天”来说，如此轻微的说辞并不能让人信服。今年5月，银座股份年报发布后便引来了上交所的问询，要求银座股份补充披露了诸多关于公司经营风险的信息。
5月23日，银座股份在回复上交所的询问中给出了山东宏观经济增长情况及行业发展状况，2016年山东社会消费品零售总额同比增长10.4%，其中商品零售额增长10%，增速均有所放缓。同时指出，山东省内同行业两家上市公司，一家公司增速放缓，一家公司降幅扩大。银座股份企图用上述数据说明，公司的零售业务与零售行业整体增速放缓趋势基本一致。
事实上，山东零售行业增幅虽放缓，但其放缓的速度远远小于银座股份2016年的营业收入下降幅度。而在银座股份提到的山东省内同行业两家上市公司中，家家悦（603708.SH）2016年实现营收108亿元，同比增长2.78%，净利润同比增长1.6%。另一家上市公司为青岛利群股份（601366.SH），其2016年实现营业收入103亿元，虽然同比下滑2.79%，但净利润3.62亿元，同比增长7.01%。与这两家同行业上市公司相比，银座股份显露出的颓势不言而喻。
而随着2017年一季度的财报出炉，似乎再一次印证着银座股份正在失去巨头的地位。2017年一季度，家家悦和青岛利群股份的营业收入同比分别增长了2.22%、0.93%，而银座股份却下降0.8%。同时，在上述两家企业净利润同比增长6.38%和10.76%的情况下，银座股份却下降了25.31%。
财务风险遭问询
面对人力、租金成本不断攀高，电商巨头步步紧逼，传统零售艰难求生，无人便利店等新概念不断刷新的市场状态，银座股份认为传统零售行业可能还将持续面临低速增长的“新常态”。为此，银座股份的发展战略是，深耕山东市场，兼顾省外发展，继续推进同城分店，积极开发地市及县乡级市场，同时探索线上线下联动招商。
事实上，银座股份涉足电商领域的时间并不晚。2008年8月8日，山东易联信息技术有限公司创办了小红帽商城。2010年6月6日，小红帽商城加入山东省商业集团总公司，成为银座股份旗下的综合网上购物服务平台。
2013年，银座股份又与大股东山东省商业集团有限公司、易通支付有限公司共同出资设立银座云生活电子商务有限公司（以下简称“银座云生活”），银座股份出资3000万元，占注册资本的30%。
然而，3000万元的投资带来的收益却非常微薄。2015年银座云生活平台实现网上交易额231.48 万元，实现营业收入200.06 万元。2016年，银座股份凭借银座云生活平台实现网上营业收入581.12万元。
而另一方面，银座还在不断扩张，开拓新的零售门店，包括在青岛的两个自建项目，以及淄博和德州的项目等。
但在高负债的情况下，银座股份是否还有经济实力继续扩张？2016年年末，银座股份负债余额87.6亿元，其中流动负债81.1亿元，占比92.58%；报告期内取得借款57.8亿元，偿还债务49.8亿元，占借款金额的86%。同时，公司资产负债率长期维持在70%以上，近两年财务费用为2.43亿元和2.68亿元，分别是净利润的2.4倍和12倍。
事实上，监管部门也注意到了这个问题。在公司业绩下降和以新债还旧债的情况下，银座股份的借款规模继续扩大，其财务风险也遭到了上交所的询问。
银座股份回复称，公司所属商业零售行业，同时有自建门店附带房地产业务项目，导致公司资产负债率水平高于部分同行业公司，流动比率指标低于部分同行业公司。并承认公司负债率较高，负债中以短期债务、长期债务为主，公司负债结构中短期债务比例较高，负债结构不合理。
银座股份表示，希望通过债务融资的形式，逐步调整债务结构，降低短期债务比例，提升长期债务规模，降低公司融资成本，实现公司可持续发展。公司目前债务较多，存在一定的偿债压力，但是公司经营情况正常，营业收入较高，毛利率及货币资金均维持在较高水平，公司依然具备较强的偿还债务能力。
责任编辑：李坚 SF163
