[摘要]
事件：
北京城建发布2016年年报：公司全年实现营业收入116.3亿元，同比增长26.7%，实现归母净利润14.44亿元，同比增长1.02%，对应EPS0.92元；ROE为7.39%，较2015年减少0.76个百分点；公司拟每10股派现2.8元（含税）。
投资要点：
利润低于预期，分红稳定：2016年公司实现营业收入116.3亿元，同比增长26.7%，而同期产生归母净利润14.4亿元，同比仅增长1.02%，公司利润增速小于营收主要是由于京内保障房结算比例增加，导致北京地区毛利率下降6.1个百分点至34.5%，地产业务整体结算毛利率下降7.85个百分点至30.85%，随着保障房结算的相继完成，商品房项目进入结算周期预计将提升整体利润率；现金分红层面，公司近年分红比例均保持在净利润30%左右的水平，2016年拟每10股派息2.8元（含税），对应股息率为1.51%。
销售回款锁定业绩，发挥棚改优势大举补充土储：公司2016年实现销售回款168.99亿元，同比增长50.27%，年末预收房款亦达到121.7亿元，相比期初增长29%，其中主要为北京地区项目贡献，2017年一季度公司录得销售额约40亿元，销售回款约50亿元。土地拓展方面，公司全年新增土地储备面积453万平方米，远高于历年水平，其中参与棚户区改造拓展土地资源成为最大亮点，年内公司相继获得了望坛、张仪村、怀柔、顺义临河村以及郑州欧亚片区棚改项目，总建筑面积达到303.7万平方米。北京城建作为棚改领域的排头兵，未来上市公司以及集团层面将持续关注包括通州、顺义、大兴、保定等地区在内的棚改项目。
股权投资贡献稳定收益：2016年公司股权投资额为12.7亿元，同比增长264.7%，年内先后以1.4亿元认购中科曙光定向增发、以1.38亿元认购中信建投证券H股IPO发行，目前公司对外投资企业12家，总投资额为15.22亿元。在股权投资产生的投资收益方面，公司年内共收到国信证券及锦州银行分红2.23亿元，加上以权益法核算的长期股权投资收益和理财产品收益，公司合计录得投资收益3.51亿元，较2015年增长66.1%。
