[摘要]
投资要点：
大元股份重大资产重组，定增收购环球星光，更名“商赢环球”，大消费+大金融双主业战略明确。（1）剥离其他业务，实际控制人变为杨军：2014年4月15日，乐源股份共持股5.65%为第一大股东，杨军为实际控制人。公司已陆续公告拟将世峰黄金等业务剥离出去，未来着重发展“大消费平台”。（2）拟定增2.7亿股募集28亿现金，认购价格为10.41元/股。增发后商赢控股将成为公司第一大股东，杨军直接和间接持股23.9%，为公司实际控制人。增发完成后公司总股本为4.7亿股，目前股价对应增发后市值为140亿。
环球星光面向美国市场经营时尚服饰生产和销售，是一家品牌管理+供应链管理+生产的纵向一体化公司，商业模式类似于香港利丰集团。（1）商业模式：公司经营主要以“订单式生产+买断式销售”为主，业务包括环球星光品牌管理、研发设计和销售（Oneworld/Unger子公司）+高端运动服饰品牌设计和代工（APS子公司，95%订单来自UnderArmour，UnderArmour目前是美国第二大运动服饰品牌）+供应链管理（香港星光集团，全球采购和OEM）。（2）目标市场：目前公司目标市场为美国，未来或将通过跨境电商B2B方式将自有品牌引入国内。（3）主要客户：公司客户资源优质，多为Nordstrom、Topshop、Macy’s、Target、UnderArmour等知名商场或品牌。（4）经营情况：公司主要产品包括夏装、针织衫和高端运动服饰，拥有Oneworld、BandofGypsies等品牌。2014年收入16.6亿元，净利润1.23亿元，预计2015年可实现收入23亿元，净利润1.8亿元，15年增长主要来自于公司内部供应链整合后效率的提升。
