徐唯佳
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2015-10-19
徐唯佳
10月14日，长盛基金发布公告称，长盛上证市值百强ETF（510700）份额持有人大会已于2015年10月12日审议通过了《关于长盛上证市值百强交易型开放式指数证券投资基金终止上市并终止基金合同有关事项的议案》。
10月14日起，长盛上证市值百强ETF进入基金财产清算期，不再接受申购、赎回申请。这是国内ETF退市第一例。而这也成为国内ETF发展现状的一个缩影，不可回避，也无需回避，虽然受到众多机构投资者的认可，ETF在国内A股市场发展并不顺利。
ETF作为国外主流市场最大的场内基金品种，但在国内却“水土不服”，经济观察报记者走访多家公募和保险机构，试图理清ETF在中国发展的真实情况。
分级超越ETF十年路
“分级基金只用了半年时间，就在规模和关注度上弯道超越了场内基金最大交易品种ETF。而在之前，ETF在国内市场已经尴尬地爬坡10年。”上海某公募基金量化事业部总经理表示，该公司在业内较早发行了ETF产品，但现在该部门重心已经转移到分级产品上，未来很长一段时间不会再发行ETF产品。
不包括黄金ETF和国债ETF等另类ETF，国内传统指数类权益ETF产品目前已发展到100只，其中规模超过 100亿份的 ETF品种仅有50ETF。
相对于缺乏巨无霸ETF，可怕的是数十只像长盛上证市值百强ETF一样的“僵尸ETF”。它们每天成交量只有几十万元，甚至没有成交，根本难以覆盖分仓、交易、人力等成本费用，面临着较大的赎回压力。
长盛上证市值百强ETF成立于2013年4月24日。截至今年二季度末，该基金规模仅约为621.37万份，期末基金资产净值约为2041.04万元。自今年2月12日-5月12日及5月14日-7月 16日期间，其出现连续20个工作日基金资产净值低于5000万元的情形。上半年获得管理费收入仅5.355万元，仅约为2014年下半年管理费收入20万元的四分之一。如今，其成为国内首例退市ETF产品。上半年分级基金的火爆更衬托出ETF的尴尬，“中国人天性好赌，ETF追求长期跟踪指数的收益，显然不符合国内投机的性格。”一位量化私募从中国资本市场人性角度解释道。不可回避的是，虽然过去几年A股市场个股行情火爆，但ETF所跟踪的主流蓝筹指数却几乎没有多少涨幅。“这就意味着你买了这些ETF，基乎没赚到钱。”上述私募称。
真正给分级基金带来量的飞跃的标志是2013年国泰基金发行首只行业分级基金，此后证券B、军工B等行业指数分级伴随A股市场主题炒作之风规模成几何倍增长。
德盛基金研究中心江赛春认为，其实国内的市场环境，并不适合ETF的发展，“原因在于ETF是完全跟踪，它主要的功能就是最有效地跟踪标的指数，近两年A股市场熊短牛长众所周知，复制性的投资整体上起不到什么好的效果。所以ETF在这样一个环境下发展，即使数量大扩容，但可以看到投资者的认可并没有提高。”
国外ETF大发展
美国是ETF的发源地，也是目前ETF最大的市场所在。2000年，ETF取代指数基金和科技股基金成为美国基金市场的新宠。2000年之后，全球ETF进入快速发展期。截至2015年1月底，全球ETF超过5400只，市值规模超过17.4万亿元人民币。近十年市值规模复合增长率超过30%，是全球金融市场上增长最快的产品。
目前全球ETF数量超过300种，投资范围不仅有产业型、区域型、国家型、特殊型ETF，金融、科技、工业、医疗、地产、媒体及公共事业等产业也都有ETF可供交易，投资标的相当多样化，在传统的银行存款、债券、基金与股票等理财工具之外，亦给投资者提供另一种稳定性高、介入门槛低、交易成本小、流动性高又无须太多专业知识的金融商品。
ETF交易成本低且透明度高，具有贴近追踪指数的特性，可以说是国际大型机构法人投资的必备资产，因此以全球ETF为主要标的组成的共同基金普遍受到专业机构法人的高度认同。
江赛春则对比了国内外ETF发展的起源。“国内的ETF，包括整个基金行业的发展，和美国成熟市场不太一样。美国方面是自然生长，是顺应市场的需求而产生的；国内市场很多时候是比照着国外发达市场，看着他们怎么走我们跟进。所以跟进意味着，这类产品创新和发行，未必这个市场就真的达到那个阶段。”
机构的小众工具
当7月A股陷入大幅下跌时，不同于前期买入部分银行股的单兵作战，国家队采取集中扫货上千亿蓝筹ETF的方式稳定大盘，显示出ETF的市场价值。“投资和投机是ETF生存环境的最根本区别，ETF适用于以机构投资者为主的有效市场环境中。”富莱德投资总经理王玉生向记者表示，这位华尔街海归认为，当前国内暴涨暴跌的投资环境不适合ETF发展，“有意思的是，国外并没有分级基金产品，中国特有的指数化产品就像博傻工具般存在。”
一位基金经理坦言，目前市场上个人投资者过多的情况，阻碍了ETF的发展，“我们ETF产品机构比例超过80%，个人投资者看不上ETF。”
在经历暴跌后，分级基金的场内规模已经缩水至1000亿份以内，和ETF的整体规模不相上下，在接受采访时，上述基金经理仍然坚信ETF会在未来规模逐步增大，但会很慢，“这就像龟兔赛跑，ETF虽然是乌龟，但持久性会更好些。”
责任编辑：支全明 SF099
