随着能源和环境的压力的日益严峻，社会各界的危机意识与日俱增，政府层面大力度密集出台多项政策旨在鼓励发展新能源汽车，不仅在充电设施建设方面大开绿灯，而且在税费、补贴等方面向新能源汽车倾斜。
据中国证券报报道，近日多地出台举措推动新能源汽车产业发展。湖南鼓励在公交车、公用车、公务车等公共服务领域推广应用新能源汽车。为推动商业模式创新，湖南
还将引入社会资本进入充电设施等领域。山西则将在部分城市对新能源汽车实施停车费减免政策。
湖南省政府日前出台文件，以促进新能源汽车产业发展。湖南将鼓励和支持有条件的城市重点在公交车、公用车、公务车等公共服务领域推广应用新能源汽车。作为推广目标，2014年长株潭三市达到2000辆，2015年将达到4040辆。推广应用的车辆中外地品牌数量不得低于30%，新增或更新的公交、公务、公用车辆中新能源汽车比例不低于30%。湖南鼓励长株潭城市群示范区域之外的城市推广应用新能源汽车和混合动力公交汽车。力争到2015年，长株潭城市群示范区域之外的其他11个市州推广应用新能源汽车总量达到550辆，其中新能源公交车150辆，其他新能源车辆400辆；继续支持推广应用混合动力公交客车。
另外，为了加快新能源汽车的发展，山西省将实施停车费减免政策，在部分城市公共停车场、市政道路和繁华商业区停车场对新能源汽车实行减免停车费政策。具体政策将由太原、晋中、长治、晋城市政府制定实施。此外，山西还将设立新能源汽车发展奖励资金，专项用于支持新能源汽车的生产和推广应用。并制定新能源汽车用能优惠政策，通过能源价格等杠杆引导消费者使用新能源汽车。
长江证券分析师谢利表示，新能源汽车产业持续发酵，坚定看好产业发展前景，主要有两大理由：政策支持+产品改善+配套设施完善+消费意愿提升的行业逻辑长期成立；短期方面，中央及地方具体落实政策有望出台+新能源相关企业中报相继公布。投资策略方面，建议关注核心公司：亚太股份(电动车核心技术制动能量回收系统独家自主供应商)、比亚迪(国内新能源乘用车技术领先企业)、宇通客车(国内新能源客车技术领先企业)、均胜电子(宝马电动车的BMS独家供应商)。
亚太股份：涉及新能源汽车，汽车电子及军工的成长股
亚太股份 002284 汽车和汽车零部件行业
研究机构：安信证券 分析师：刘洋(财苑)，林帆 撰写日期：2014-07-30
切入新能源领域，估值有望提升。公司公告称，和清华大学合作的“能量回馈式电动汽车制动防抱死系统与研发”课题，近日通过了科技部高技术中心专家的验收，公司主要负责能量回馈式电动汽车液压制动防抱死系统。课题成果将在北汽、奇瑞、福田、宇通、上汽等多种新能源车型上进行了装车实验。我们认为能量回馈式电动车汽车制动防抱死系统能够提高续航里程10%-20%，未来有望在新能源汽车标配，空间广阔。
成长路径清晰。从行业属性来看。重资产、低回报率已使国际制动巨头博世逐步退出中国传统制动市场，亚太做为内资龙头将迅速填补空白。从配套客户来看：以微车(上汽通用五菱、长安)起步，积累行业经验，进入轿车进口替代阶段，将走向世界阶段：未来2-3年有望进入大众等车企的全球供应体系。从配套产品来看：目前已从单件产品供应向模块化供应转变(从单独提供制动盘、制动钳等产品向提供制动系统总成转变)，从传统制动产品向电子制动及新能源汽车制动转变(从盘式、鼓式制动钳向ABS、EPB 及能量回馈式电动车ABS转变)，盈利能力将会大幅提升。
处于业绩快速增长期：订单饱满，收入看产能增长，盈利看合资比例提升和模块供应增加。产能利用率维持在高位，2010-2013年公司整体产能利用率分别为77%、88%、103%和120%(按照设计产能300万套测算)。目前只能通过三班倒或外协来解决产能问题，预计2015年前后新增产能陆续投产，产能扩建约1倍。毛利率在产品单价上移(北汽、夏利等模块化供应、合资品牌如MQB 平台等产品毛利率较高)及机加工效率提升(装配线有望进一步优化，自动化率提升空间大)情况下有望继续向上提升。合资品牌毛利率比自主高出约5个百分点(2013年合资占比20%以上，未来三年合资占比约提升至50%左右)，我们认为未来毛利率有望达到20%-25%的水平。
风险提示：汽车销量大幅下滑，原材料价格大幅波动等
比亚迪：政策助力，扬帆远航
比亚迪 002594 汽车和汽车零部件行业
研究机构：海通证券 分析师：邓学 撰写日期：2014-07-24
新能源汽车利好政策层出不穷。2014年7月21日国务院办公厅发布《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》，这是本月新能源汽车行业第三个重磅文件，针对充电设施建设、商业模式创新、公共领域推广、政策体系完善以及地方保护破除等方面出台多维度支持政策。该文件的出台，验证我们前期观点：行业利好尚未出尽，未来政策仍可期待。我们认为本次文件看点有5个：一是首次明确2016-2020年财政支持政策，争取2014年底前向社会公布；二是调整燃油补贴额度，加快新能源公交对传统燃油公交的替代；三是利用车船税和消费税政策，鼓励新能源汽车消费；四是制定实施平均燃料消耗量的积分交易和奖惩方法，鼓励新能源汽车研发和使用；五是明确执行国家统一目录，禁止设定地方目录阻拦新能源汽车推广。
行业步入成长期，龙头公司增长提速。受益于国家政策的强力推动，2015年新能源汽车50万辆的推广目标可能实现，意味着2014年、2015年行业销量将大幅增长，新能源汽车逐步由萌芽期步入成长期。公司是国内新能源汽车领域的领跑者，拥有“电池-电机-电控-整车”垂直一体化优势，主流产品秦、E6、K9分别在私人消费领域、出租车领域、公交车领域占据主导地位，未来将扮演拉动行业增长的龙头角色，超预期的可能性及空间较大。
核心优势明显，行业地位稳固。公司核心优势主要有两方面：一是品牌优势，公司已成为国内新能源汽车的第一品牌，丰富产品成为客户采购的首选；二是成本优势，公司是国内唯一实现产业链一体化的整车企业，能够整合链条中各个环节的利润，成本优势显著优于同行。我们认为公司整体实力至少领先同行三年以上，短期行业地位无可动摇。
新能源汽车订单饱满，静待电池产能释放。据不完全统计，K9、秦的在手订单均已超过5000辆，受制于电池产能瓶颈，预计全年出货量分别为3000辆和1.5万辆，新能源汽车全年销量有望超过2万辆。坪山新工厂有望在今年年底投产，动力电池产能将由1.6Gwh上升至3.1Gwh,电池产能瓶颈将大大缓解，新能源汽车销量将显著提升。
业绩具有超预期潜力，存在补涨动能。公司5月23日H股配股融资42.7亿港元(解禁日8月23日)，公司8月22日将公布新能源汽车大规模量产以来的首份业绩报表，值得期待。
盈利预测与投资建议。新能源汽车利好政策层出不穷，未来仍可期待。公司行业地位稳固，未来将扮演拉动行业增长的龙头角色。扣除光伏业务、比亚迪电子、传统汽车的市值，比亚迪新能源汽车估值679亿，静态市销率为40、6、3倍，看好比亚迪成为改造中国能源结构的创新公司，新能源汽车业务独立预估1000亿，动态市销率分别为71、10、6倍，外加传统汽车261亿(比照吉利汽车)、光伏业务52亿(比照保利协鑫)、比亚迪电子100亿，目标市值1413亿。预测公司2014年、2015年的EPS分别为0.80元、1.49元，对应当前股价PE分别为61倍和33倍，目标价60元，对应2014年75倍PE,维持买入评级。
主要不确定因素。新车上市低于预期；新能源汽车推广低于预期。
宇通客车：销量好转，静待新能源客车放量
宇通客车 600066 汽车和汽车零部件行业
研究机构：安信证券 分析师：刘洋(财苑)，林帆 撰写日期：2014-08-06
7月销量同比增长24.58%，超预期：公司公告7月份共销售客车4050辆，环比下降15.50%，同比增长24.58%，略超市场预期。其中大型客车销售1640辆，同比增长13.03%；中型客车销售1751辆，同比增长20.26%；轻型客车销售659辆，同比增长91.57%；从行业和经销商调研数据判断，新能源客车销量大约300辆。7月是汽车消费的传统淡季，客车销量较6月份环比小幅下降属正常情况。
9月购臵税免除将有利于新能源客车销量实现较大增长：7月9日国务院常务会议决定自9月1日至2017年底，对获得许可在中国境内销售(包括进口)的纯电动以及符合条件的插电式(含增程式)混合动力、燃料电池三类新能源汽车，免征车辆购臵税。并且，年初申报新能源汽车推广试点的城市和地区也即将陆续出台补贴细则。此两项有利因素或将在9月份以后实现叠加效应，较大的促进新能源客车的销量增长。
纯电动客车E7上市将助推新能源客车销量高增长：据媒体报道公司纯电动客车E7已于7月31日上市并开始接受客户预订，该车型将对目前广泛用于公务的丰田“考斯特”客车形成有效替代，且国内并没有竞争对手，其销量超预期的概率较大。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价22.00元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为15.5%、18.7%、20.1%，净利润增速分别为18.6%、25.6%、23.4%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为22.00元，相当于2015年10倍的动态市盈率。
风险提示：经济下滑超预期；新能源汽车销量低于预期。
均胜电子：国际并购再发力，机器人业务成新引擎
均胜电子 600699 基础化工业
研究机构：安信证券 分析师：林帆 撰写日期：2014-06-19
并购IMA,收购价格低。公司公告称，德国普瑞以1430 万欧元购买Feintoll持有IMA 100%的股权和相关知识产权。2013 年IMA 收入为3398 万欧元，净利润为134 万欧元。按照2013 年计算，公司此次收购PE 仅为10.7 倍，远低于A 股机器人2013 年70 倍的PE,收购价格低。预计IMA2014、2015 年收入分别为3780 万欧元和3820 万欧元，毛利率达到30%以上。2013 年IMA 净利率仅为3.9%，我们认为后续净利率水平有较大提升空间。
IMA 从事机器人系统、自动化产品和咨询服务，配套高端客户。IMA 成立于1975 年，总部在德国，从事机器人系统、自动化产品和咨询服务，配套客户主要有大陆、博格华纳、泰科、宝洁、格雷斯海姆、罗氏制药、博朗电器等世界级公司，涉及汽车、电子、医疗和快速消费品领域。2013 年收入构成为：汽车47%、电子33%、消费品10%、医疗6%、其他4%。
IMA+PIA 强强联合，机器人业务成公司业绩新引擎。普瑞PIA 主要客户为普瑞、西门子、天合、采埃孚等国际汽车零部件公司。而IMA 客户更为广泛，包含汽车、电子、医疗和快速消费品领域，两者强强联合将拓宽下游客户。
2012-2013 年PIA 收入分别为1.88 亿和2.36 亿元，13 年增速为25.3%。2013 年IMA 收入为2.83 亿元，因此2013 年IMA 和PIA 收入共约5.19 亿元，占普瑞总收入比重约12%。目前全球机器人市场规模约为360 亿美元，且随着劳动力成本提升、生产精度和质量要求提升，未来3 年机器人行业增速在15%左右，国内机器人由于人工成本快速上升，未来3 年增速在30%左右。我们认为公司后续将复制普瑞均胜发展模式，将逐步把机器人业务国产化，凭借技术和客户优势快速打开国内市场。
投资建议：维持买入-A 投资评级，提高12 个月目标价至30 元。BMS 系统、机器人、智能驾驶三大领域有望齐头并进，公司有望迎来戴维斯双击。我们预计2014-2016 年营业收入分别为75.06 亿元、89.43 亿元和105.2 亿元，增速分别为23%、19.1%和17.6%。2014-2016 年归属母公司净利润为4.16 亿元、5.71 亿元和7.65 亿元，增速分别为43.8%、37.4%和33.9%。EPS(摊薄后)分别为0.65元、0.90 元和1.20 元，归属母公司净利润复合增长率达35.7%，因此维持“买入-A”投资评级，提高12 个月目标价为30 元，对应2015 年PE 为33 倍。
风险提示：汽车销量大幅下滑；宝马电动车销量不达预期；原材料价格大幅上升；并购IMA 未通过德国商业反垄断部门审批
