近日，新能源汽车行业利好不断。首先是新能源汽车购置税将自2014年9月1日至2017年年底免征。其次，在纳斯达克交易所上市的康迪科技集团正在与阿里巴巴开展电动汽车合作平台，以及锂电池隔膜多项国家专利密集获批等。
据证券日报消息，在能源制约、环境污染等大背景下，新能源汽车产业将获得长足发展，再加上产业政策支持，新能源汽车概念股将是今后A股市场可持续关注的一个投资主题。另外，从投资角度出发，新能源汽车投资主题主要包含新能源汽车整车、充电桩、锂电池等三大方面。
平安证券表示，在整车环节，新能源公交车市场率先启动，看好宇通客车和中通客车。在新能源乘用车方面，一线城市由于限牌及消费能力强等因素，新能源乘用车有望首先在一线城市得到发展，比亚迪在新能源乘用车上具有产业链优势和市场经验，有望引领新能源乘用车市场发展。
概念股一览：
亚星客车、金龙汽车、中通客车、广汽集团、宇通客车、一汽夏利
国元证券表示，发展新能源汽车作为我国治理大气污染的重要举措，将继续得到政策的大力扶持，具有良好的发展前景。而目前我国的充电桩数量远远跟不上电动汽车发展的需要，“充电难”是我国电动汽车发展面临的最大瓶颈，因此充电桩建设的鼓励政策将成为行业发展的重要机遇。
概念股一览：
动力源、国电南自、和顺电气、思源电气、国电南瑞、科陆电子、万马股份
广发证券表示，在电动汽车需求爆发式增长拉动下，预计锂电池需求在2015年达到20万吨，2020年达到33万吨。锂电池需求提升直接利好拥有优质固体锂辉石精矿的上游资源企业。
概念股一览：
天齐锂业、路翔股份、雅化集团、众和股份、江特电机、赣锋锂业
比亚迪调研报告:新能源汽车供不应求，产能年底有望释放
比亚迪 002594 汽车和汽车零部件行业
研究机构：山西证券 分析师：王德文 撰写日期：2014-06-06
事件:近期，我们走访公司进行了实地调研。
投资要点:
“秦”需求旺盛，目前供不应求。2014年前4月，公司新能源汽车销量稳坐国内头把交椅。其中，插电式混动车型“秦”前4月共销售3294辆，且销量逐月上升，4月单月销量已提升至910辆，成为目前市场上最畅销的新能源汽车。目前，由于电池产能受限，秦一直处于供不应求状态。另外两款新能源车型表现也不错，纯电动车E6前4月销量为881辆，同比大涨82.4%;电动大巴K9前4月订单约2000台，销量为586辆。2014年，公司新能源汽车销售目标为2万辆，其中秦目标1.5万辆，E6目标3000台，K9目标2000台。结合目前公司的订单和产能情况，我们认为公司2014年新能源汽车有望实现其销量目标。我们预计2014年公司新能源汽车销量占公司汽车销量份额有望提升至4%，15年份额有望提升至7%左右。
电池产能即将释放，新能源汽车销量有望高速增长。目前，公司新能源汽车供不应求，尤其秦的未交付订单在7000-8000台。造成产品供不应求的主要原因是电池的产能受限，目前公司电池产能仅为1.6GWh，预计年底产能将翻倍，扩至3.2GWh，明年产能规划将扩至5GWh。电池产能的快速释放将为新能源汽车的产量提供保障，国家政策的推动为需求的增长提供了动力，此外，随着技术的进步，未来2-3年电池成本有望下降50%左右，新能源汽车整车成本有望下降30%左右，综合考虑以上多重因素，我们预计公司新能源汽车业务未来两年有望高速增长。
新能源汽车产品不断丰富，竞争力更加突出。目前，公司新能源汽车产品覆盖客车(K9)、轿车(E6、秦)，未来将覆盖SUV(唐)、MPV(或命名为M3 DM)。从乘用车级别看，目前公司产品较为低端，未来将向中高端挺进，北京车展发布的与戴姆勒合作开发的腾势将在今年9月正式发售，未来还将推出一款新能源超级跑车。随着产品品种和级别的不断丰富，公司在新能源汽车领域的竞争优势将更加突出，我们相信公司有能力引领国内新能源汽车行业龙头地位。
传统汽车销量下滑明显。2014年前4月，公司共销售汽车13.79万辆，同比下降24.5%，剔除新能源汽车，传统汽车销量下滑更明显(26.6%)。分主流车型看，前4月除热销SUVS6同比增长29%外，速锐、F3、L3 和F0等车型同比均大幅下跌。我们判断，公司传统汽车需求大幅下滑一方面与自主品牌整体需求低迷有关，另一方面与公司近几年将主要精力放在新能源汽车研发上、忽视了传统车型大有关系。虽然2014年传统车型陆续有新速锐、新F3、S7、G5上市，但仍难以改变下滑的局面，我们预计2014年公司传统汽车同比将下滑10%-15%。
手机部件及组装业务稳定增长，太阳能业务有望大幅扭亏。2014年智能手机市场需求仍将保持快速增长，公司将加强研发，加强与国内外品牌厂商的合作，预计2014年手机部件及组装业务收入将超200亿。太阳能业务随着中国、日本和印度等市场的发力，公司将加大市场开拓力度，有望大幅减亏。近期公司参与印度的Kindle项目正式并网发电，公司占项目总容量的近50%，达到23.8MW，该项目成为目前比亚迪在印度最大的单一太阳能项目，同时该项目的成功并网发电大大提高了公司在南亚的影响力。
盈利预测与投资建议
政策层面上，近期新能源汽车的利好消息不断，将有力的推动新能源汽车的发展。5月21日，工信部在北京主持召开的新能源汽车推广会议，有关废止现行的新能源汽车地方目录、打破地方保护的议题被讨论;5月24日，习近平主席在上海考察时明确作出“发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路”的表态;5月28日，国家电网公司发布《关于做好电动汽车充换电设施用电报装服务工作的意见》，明确提到，对于个人自建充电桩，需要满足个人有固定车位、小区物业同意等条件，自建充电桩享受5毛钱一度居民电价。
公司层面上，今年以来，公司插电式混动车型“秦”持续热销，再加上另外两款车型尤其K9的优秀表现，公司新能源汽车开始发力，我们看好公司作为国内新能源汽车行业龙头的发展。我们预测公司2014、15、16年的EPS分别为:0.27元、0.40元和0.52元，按当前价格(6月5日收盘价45.35元)算，2014、15、16年PE分别为168、113和87，考虑到新能源汽车的发展空间以及公司在该领域的竞争优势，维持“买入”评级。
n 风险提示:传统汽车需求下滑超预期;电池产能扩张不达预期。
长城汽车6月销量点评:低点已过，布局佳机
长城汽车 601633 汽车和汽车零部件行业
研究机构：安信证券 分析师：林帆 撰写日期：2014-07-07
6月销量符合我们的预期:公司6月共销售汽车48533辆，同比下跌14.8%，低于市场预期，符合我们的预期。其中轿车销量继续下滑至2512辆，同比下跌81.5%，环比下跌45.9%;SUV车型销售35831辆，同比增长12.8%，环比下跌0.5%，主力车型H6销售24451辆，同比增长72.6%，做出来非常大的贡献;风骏皮卡销售10188辆，同比下跌12.2%，环比下跌9.0%;1-6月累计销量347404辆，同比下跌5.6%，比1-5月累计跌幅扩大1.7个百分点;轿车累计销售56996辆，同比下跌49.9%，比1-5月累计跌幅扩大4.3个百分点;SUV累计销售225273辆，同比增长20.7%，比1-5月累计增幅缩小1.7个百分点;风骏皮卡累计销售65121辆，同比下跌3.5%，比1-5月累计跌幅扩大1.8个百分点;出口累计29835辆，同比下跌30.1%，比1-5月累计跌幅扩大2.4个百分点。
H2、H1和H9上市将带来新的增量:经销商上市前准备工作正常进行，估计H2车型将于本月底或8月初正式上市销售。根据其竞争车型长安CS35、长安福特翼博和雪佛兰创酷销量及竞争力综合分析，我们认为其销量有望突破1万辆/月。随后公司还将有H1、H9车型相继上市，且H8技术问题解决后年内上市的可能性还是比较大，这些均将有助于公司销量和业绩的大幅提升。
销量低点已过，下半年迎来转机:轿车销量已经下滑至2512辆/月至低水平，进一步下滑的可能性已经不大。而随着公司主管销售的管理层换帅完成，已有车型的销量回升的概率较大。H2和H1新车型将于Q3市，且9、10月份为传统的汽车销售旺季，我们判断公司销量和业绩低谷已过。
投资建议:维持买入-A投资评级，6个月目标价38.90元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为22.5%、31.5%、18.5%，净利润增速分别为17.6%、22.5%、12.2%;维持买入-A的投资评级，6个月目标价为38.90元，相当于2015年10倍的动态市盈率。
风险提示:经济下滑超预期;H2、H1销量不达预期;轿车经销商退网。
金龙汽车:核心人事调整，改革再下一城
金龙汽车 600686 汽车和汽车零部件行业
研究机构：申银万国证券 分析师：常璐 撰写日期：2014-07-02
核心人事调整，改革再下一城。公司公告现任董事长谷涛以及董事郭清泉、王昆东辞职，三人为金龙汽车的关联董事，并且分别在原大股东海翼集团任职高管。同时提名福汽集团董事长廉小强、总会计师吴宗明为公司第七届董事会董事候选人，并在月内召开股东大会进行表决，预计福汽集团董事长廉小强将兼任金龙汽车董事长。本次股权划转前的核心人事调整，预示福汽基本已经全面接手金龙，改革推进再下一城。
廉董接手，推动金龙汽车改革提速。廉小强，福建省汽车工业集团掌门人，历任福建省公路管理局副局长兼党委副书记，福建省交通建设投资有限公司总经理等职位。2009 年1 月起任福汽集团董事长兼东南汽车董事长。任职之初，福汽净亏5.4 亿元，潜亏14 亿元，随着推进福汽改革创新，使得13 年东南汽车销量达到08 年的5 倍，集团实现利润连续5 年稳步增长。我们相信廉小强的务实与高效将为金龙汽车注入新的活力，在未来推动金龙汽车改革提速。
金龙汽车战略地位全面提升。1)福汽集团注入金龙，把金龙汽车作为福汽未来发展的四轮驱动之首。2)福建省国资委出资11 亿元参与金龙汽车定增;3)廉小强60 岁接手金龙汽车，只许成功不许失败。三方面印证金龙汽车战略地位全面提升，预计未来福建省在外部将给与金龙全面的扶持和配合以促进其发展。同时福汽入主后将逐步推动金龙的下属股权的整合和改革，有望逐步看到金龙在生产线，采购，渠道的协同逐步推进，以实现整体利润率的提升。
维持盈利预测，买入评级。核心人事的调整预示着公司自身的治理改善提速，未来将进一步推进旗下资源的整合和业绩的释放。我们认为其在未来治理改善道路上具备非常大的市值提升空间，维持公司14-15 年EPS 为0.75 元和1.19元的盈利预测，对应PE 分别为12 倍和8 倍，给予目标价17 元，维持买入评级。
中通客车:管理费用大幅增加，致扣非净利润大幅下滑
中通客车 000957 汽车和汽车零部件行业
研究机构：平安证券 分析师：彭勇，余兵，王德安 撰写日期：2014-04-30
公司发布2014 年1 季报:1Q14 实现营业收入6.7 亿元，同比增长2.8%;净利润1.9 亿元，同比增长1427.0%;每股收益0.78 元;每股净资产4.13 元。
扣除非经常损益后净利润299 万元，同比下降74.2%。
平安观点:
1Q14 公司销售客车2408 辆，同比下滑13.4%，其中大、中、轻型客车销量分别同比增长20.1%、2.4%、-51.4%。
出售新疆房地产公司，带动业绩大幅增长。出售新疆房地产公司，导致公司投资收益同比增加2.1 亿元。此外，处置新疆房产土地，导致营业外收入也同比增加2127 万元。
实际经营情况好于报表呈现的状态。1Q14 公司即使销量同比下滑13.4%，但凭借在大中型座位客车和公交客车市场较好表现，收入同比略增。由于高毛利的混合动力客车销量同比有所下降，导致1Q14 公司毛利同比下降10.3%。1Q14 公司扣非后净利润同比下滑74.2%，主要因管理费用增加较多所致。研发费用增加及处置新疆房产公司中介费及相关税费导致1Q14 管理费用同比增加1650 万元。我们认为1Q14 中通客车实际经营业绩同比略有下滑。
单车销售均价有所提升，但毛利率同比有所下滑。1Q14 公司单车均价同比增加4.4 万元至27.9 万元。大中型座位客车和公交客车销量占比提升，带来单车销售均价提升，但高毛利率的混合动力客车销量下滑，导致公司毛利率同比减少2.0 个百分点。
管理费用率大幅增加，致三项费用率有所上升。1Q14 公司三项费用率同比增加1.2 个百分点，其中销售费用率同比减少0.7 个百分点，管理费用率同比增加2.3 个百分点。公司自有资金增加，也带来财务费用减少。
盈利预测及投资建议。考虑到混合动力客车盈利能力有可能下降，加之公司费用有所增加，我们下调公司盈利预测，预计2014-2015 年EPS 分别为1.18 元和0.86 元(原预测分别为1.28 元和0.91 元)，维持“推荐”评级，合理目标价14 元。
风险提示:1)新能源客车推广数量和盈利能力大幅低于预期;2)传统客车市场销量大幅低于预期。
广汽集团:自主品牌竞争力不断增强，菲亚特双品牌运作
广汽集团 601238 汽车和汽车零部件行业
研究机构：山西证券 分析师：王德文 撰写日期：2014-06-19
投资要点:
自主品牌产品力优秀，营销服务模式独特，竞争力不断增强。公司自主品牌定位为中高端乘用车，自2010年9月第一款自主品牌乘用车传祺正式下线后，公司不断加大研发投入，努力提升产品力，使得其品质达到了与合资品牌相近的水平，2013年J.D. Power亚太公司发布的中国新车质量研究(IQS)报告评分中，传祺以97分的表现优于行业平均水平。此外，从传祺得到军队公务用车的青睐，也能看出产品的优秀品质。在渠道建设方面，公司自主品牌一直推行集群网络营销服务模式，即以4S店为基础，鼓励4S店在下一级市场建立二级网络-卫星店(建设成本不到4S店的1/10)，而卫星店可以只做服务也可以卖车，这样做实现了以小投入来迅速扩张网络的目的。凭借优秀的产品力和独特的营销模式，公司三年来销量实现了大跨越，第一个完整年度2011年传祺销量仅为1.7万辆，2012年翻倍达到3.3万辆，2013年暴涨到8.5万辆，并实现利润3个亿。目前受限于产能(12万辆)，公司2014年目标是销售11.5万辆，随着10月份产能开始逐渐释放，15年公司目标是销售20万辆。今年前5月，公司传祺共销售4.17万辆，同比增长55%，随着下半年GA3S、GA5S以及GA6(或明年初)的上市，我们预计2014年有望实现公司制定的销售目标。
日系品牌短期难以恢复到“钓鱼岛”事件影响之前的水平。今年以来，日系乘用车表现一般，没有延续去年下半年的恢复态势，前5月市场份额下滑至14.9%。受政治因素影响，我们预计日系品牌短期难以恢复到之前的水平。前5月集团的日系合资公司表现不一。广汽三菱前5月销量大涨，随着下半年产能的释放，全年有望保持50%以上的增长;广汽丰田由于致炫的上市贡献增量，前5月销量同比增长32%，新上市的雷凌下半年将贡献一定的增量，我们预计全年销量增长20%以上;广汽本田今年以来表现较差，销量同比小幅下降，主要是由于去年9月第九代雅阁换代上市后暂无低配车型，使得雅阁前5月销量同比大幅下滑37%，2月底两款低配车型正式上市，从单月销量看，5月恢复较为明显，我们预计下半年雅阁将逐渐放量，此外凌派的畅销贡献一定增量，再加上四季度将有一款A级SUV缤智上市，预计全年增速在10%左右。
菲亚特开始蓄力，双品牌运作，未来在集团的地位将越来越重要。目前，刚成立4年的合营子公司广汽菲亚特已有的品牌菲亚特规模较小，产能利用率不高，理论产能在14万辆，但2013年仅销售4.84万辆，2014年前5月销量达到2.69万辆，同比大涨76%，预计全年可实现50%以上增长，规模达到7万辆以上，产能利用率将逐渐提升。目前制约菲亚特发展的一个关键因素是营销渠道，随着营销渠道的本土化变革和不断下沉，再加上新车型的推出，预计菲亚特的品牌影响力将增强，产品需求将快速打开。另一品牌JEEP的工厂昨日正式奠基，预计2016年一季度竣工投产。按目前计划，将有3款车型国产，两款在广州工厂投产，另一款在长沙工厂投产。JEEP作为世界第一大专业SUV品牌，其优秀的品质不言而喻，预计国产车型将得到热捧。菲亚特在轿车方面的实力再加上JEEP在SUV领域的地位，双品牌运作，将促使广汽菲亚特在集团的地位不断得到提升。
新能源汽车积极推进，2015年后逐步推出。集团制定了《广汽集团节能与新能源发展规划(2014-2020)》，今后将以混合动力、插电式车型为重点，纯电动车型为主要战略趋向，着力突破关键与平台技术，分布实现产业化。今年北美车展期间展出三台新能源车型，包括传祺GA四驱混合动力版、传祺GS5纯电动车和广汽E-JET增程式电动概念车，不过目前均没有市场化，2015年后有望逐步推出。其中，传祺E-JET将出演《变形金刚4》，此外GS5和GA5也将出演，传祺能够获得好莱坞认可，说明其品质足够优秀，这将使得传祺在全世界得到宣传。此外，集团还将与比亚迪合作，双方将共同投资30亿元在广州从化合资建设新能源客车项目，初期规划产能5000-10000辆，未来扩展到4万辆。
2014年销量增长18%左右。我们假设各种新车型能如期上市、中日关系没有恶化、广汽中兴汽车有限公司暂不计入，进而对公司2014年的销量增长做出如下情景预测:
盈利预测与投资建议。集团未来将形成自主品牌、菲亚特和日系品牌三足鼎立的格局。自主品牌打造方面，从产品力、营销力、品牌力三管齐下，目前产品力已接近合资品牌，营销力正逐渐加强，而品牌力稍显薄弱，未来将重点培育品牌价值。合资品牌方面，日系车受政治因素影响，在一段时间内很难有突出的表现，未来看点主要在欧美系菲亚特的快速成长。我们维持2014、15年的盈利预测、新增16年预测，预计公司2014、15、16年EPS分别为:0.68元、0.90和1.14元，按当前价格(6月19日收盘价7.38元)算，2014、15年PE分别为11、8和6，估值较低，但鉴于目前以及未来一段时间内盈利主体日系车的一般表现，仍维持“增持”评级。
风险提示:中日关系紧张;新车上市延期;JEEP工厂建设周期不达预期;限购城市的增加导致自主品牌需求低
赣锋锂业:领先的深加工锂产品生产商
赣锋锂业 002460 有色金属行业
研究机构：中银国际证券 分析师：乐宇坤 撰写日期：2014-06-26
江西赣锋锂业股份有限公司(赣峰锂业)是国内深加工锂产品的龙头企业，是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商，同时也是全球最大的金属锂生产商，在国内拥有极强的技术、管理和人才优势。随着国家战略性新兴产业的快速发展，特别新能源、新材料和新医药下游应用领域的异军突起，为深加工锂行业的快速发展提供了历史机遇。公司利用自己的技术和规模优势积极拓展锂电材料的市场机会，不断完善在锂电材料领域的产品布局，为未来提供了强劲的盈利增长动力，而对国内领先的聚合物锂电池生产商美拜电子的收购，使得盈利增厚了40%以上，我们预计公司未来3 年净利润的复合增长率可达到近40%。
考虑到公司的多重优势以及未来盈利处于上升阶段，我们相信公司可以较同类公司获得一定的估值溢价。此外，公司拟以资本公积向全体股东每10股转增10 股，这对短期股价也有一定的推动力。我们的目标价格为37.80元，我们对该股的首次评级为谨慎买入评级。
支撑评级的要点。
新能源汽车给锂电材料市场带来重大市场机遇。
拥有完整的锂深加工产业链，并行业内具有明显的管理和技术优势。
实现锂原料的多元化多渠道供应，积极参与上游锂矿资源的开发，从而有效控制原材料成本上升。
评级面临的主要风险。
市场竞争激烈超过预期，导致公司产品价格下滑或新产品销售遇阻。
收购资产的整合。
锂矿涨价，但近期内公司投资的锂上游资源无法供货。
估值。
我们以4.7 倍的2013 年市净率给公司估值，处于同业较高端水平，低与公司2010 年以来的市净率中位水平5.4 倍，由此得出目标价格为37.80 元，对应2014 年和2015 年的市盈率分别为56 倍和45 倍，与公司2010 年以来的平均水平62 倍有10%以上的折价。目前股价离我们的目标价有近16%的上升空间，我们对公司的首次评级为谨慎买入。
（证券时报网快讯中心）
