证券时报网(www.stcn.com)07月09日讯
7月9日消息，中国旅游研究院今日发布2014年上半年旅游经济运行分析报告，报告认为上半年我国旅游经济运行总体良好，实现了预期的增长。尽管入境市场继续下降，但国民旅游消费需求稳定增长。
分析指出，上半年受国家调结构的主动调控影响，我国国民经济增速平缓，经济运行总体良好，国际经济温和复苏，旅游经济发展环境相对有利。受国内经济稳定增长和节假日的影响，我国国内和出境旅游市场需求旺盛，旅游产业总体景气水平保持平稳，区域旅游一体化进程加快。三大市场中，国内旅游持续增长，出境旅游继续高速增长，入境旅游持续波动下行；产业方面，上半年传统旅行服务业的景气水平回升缓慢，一、二季度旅行社业的景气水平均处于“稍微景气水平”，且下行趋势明显，受投资创业和互联网创新的驱动，面向大众市场的广义旅行服务业保持繁荣发展态势；区域旅游方面，上半年东、中部等传统的旅游目的地和客源地旅游企业景气水平较高，维持在“相对景气”水平，西部偏低，为“稍微景气”，区域经济合作和交通网络的完善进一步促进区域旅游一体化的进程。
报告提到，预计2014年上半年国内旅游人数18.5亿人次，同比增长10.2%，国内旅游收入1.5万亿元，同比增长16%；入境旅游人数6200万人次，入境旅游外汇收入为230亿美元；出境旅游人数5410万人次，同比增长18.7%，出境旅游花费超过700亿美元，同比增长20.7%，贸易逆差470亿美元。预计上半年旅游接待总人数19.1亿人次，同比增长9.6%。旅游总收入为1.6万亿元，同比增长14.8%。
报告预测，2014年全年国内旅游人数36.3亿人次，同比增长11.4%；国内旅游收入达3.1万亿元，同比增长16.3%。入境旅游方面若环境改善，措施得当，有望与去年持平。出境旅游人数1.16亿人次，同比增长18.2%；出境旅游花费1550亿美元，同比增长20%，旅游服务贸易逆差将突破1000亿美元。旅游接待总人数37.6亿人次，同比增长10.8%；旅游总收入3.3万亿元，同比增长14.8%。
中航证券指出，旅游业上半年走势较好。原因如下：一是伴随居民可支配收入和消费水平的进一步提高，居民旅游需求进一步提升，旅游行业表现出强劲动力。二是新一届政府上任之后持续的反腐以及对三公消费的控制措施对行业的影响逐渐减弱；三是上半年没有出现类似去年的流感、地震等自然灾害影响，行业呈现平稳增长。
从个股角度看，在考虑估值的基础上，主要偏向于两类公司，一类是掌握核心资源，管理层经营能力强、有持续扩张能力的公司，如中青旅、宋城演艺等，一类是公司业务契合市场热点的公司，如众信旅游，腾邦国际。
(证券时报网快讯中心)
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宋城演艺公告点评：本埠业绩稳定增长，异地项目全面开花
类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2014-06-12
事件
公司收到三亚市文化工作领导小组给予“三亚千古情”项目追加825 万元补助资金，专项用于扶持企业发展。
点评
1. 本次政府奖励资金825 万元将作为营业外收入计入 2014 年度当期损益，预计将增靓公司2014 年中报表现。
2. 今年以来，宋城演义在各个公共长假、短假中无论是在杭州本部还是新开业的异地项目里的游客接待量增速都是突飞猛进， 表现靓丽。3 月下旬开始《宋城千古情》日均演出3 场以上， 进入4 月中旬后，日均演出场次在4 场以上。三亚项目自2013 年9 月开业以来持续超预期，开业当年即实现盈利；丽江项目开业以来整体品质优于三亚项目；九寨沟项目5 月1 日开门红， 场场爆满，前景乐观。我们预计公司三亚和丽江项目有望成为2014 年业绩增长的主要动力。杭州本埠的异地项目成功复制加上追加的补助资金锦上添花，这些更是增添了公司业绩增长的信心。
3. 杭州本埠的宋城千古情打造的以城市演义为核心的演义谷未来增长可期。从开谷大戏《淡水小镇》反响热烈，2014 年计划推出30 多部剧、无边系列音乐节和演唱会，公司投资的与海润影视共同拍摄电视连续剧《玻璃鞋》，公司战略投资杭州本末文化创意有限公司，控制其60%股权。从主题公园-舞台剧-到电影-电视投资，我们看好公司在搭建国内独一无二的文化演艺大平台的发展战略思路。
投资建议
2014~15 年业绩增长动力主要来自本埠景区业务拓展及异地演艺主题公园项目扩张。
宋城演艺作为国内文化演艺行业的龙头民营企业，灵活的企业机制优势突出，公司现阶段的异地项目(三亚、丽江、九寨沟)均取得良好的市场效果，市场对于后续的石林、泰山等项目前景看好。
我们继续长期看好宋城演义，建议投资者可借股价调整时逢低介入。预计公司2014-2015 年营收分别达到945.9 和1190 百万元，净利润达到403.2 和511.3 百万元，EPS 分别为0.72 和0.92 元，对应PE 为34 和27 倍。给予公司“推荐”评级。
风险提示
异地项目情况不达预期，影视投资收视不佳，中国演艺谷运作不达预期等。
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众信旅游：出境游超高景气度，公司战略思路前瞻
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2014-05-13
近日，我们邀请众信旅游(002707.CH/人民币70.98，未有评级)参加了投资者交流会，主要情况以及核心观点如下：2013年公司实现营收300，525.55万元，同比增长39.78%；实现归属于母公司股东的净利润8，746.88万元，同比增长41.53%。实现每股收益1.72元。2014年1季度，公司实现营收7.52亿元，同比增长25.44%；实现归属于母公司的净利润0.17亿元，同比增长20.77%，基本每股收益0.30元。公司预计2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为15~35%，对应净利润变动区间3，572.76~4，194.11万元。公司业务聚焦出境游，持续受益于行业高景气度。2013年，出境游B2B批发业务占比57%，出境游零售业务占比25%。公司未来将加速线上(尤其移动端)布局，公司近期聚合行业内资源，举办创业大赛，力图寻找优质项目进行孵化和培育(公司核心战略是希望寻找大旅游产业链下的细分市场创新点，与现有业务有机结合，而不是纯粹烧钱模式下的流量大战)，战略思路前瞻。市场一致预期2014-2016年每股收益1.85、2.36、3.08元，对应当前股价分别38、30和23倍，建议重点关注。
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中青旅：古北水镇客量持续超预期，乌镇有望推动公司业绩高增长
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：陈欣 日期：2014-07-07
乌镇景区：2014年利润有望高速增长
2014Q1，乌镇游客量同比增长8.6%，而西栅更是同比增长22%，营业收入同比增长18.9%；步入2季度，我们预计，2013年同期低基数基础上，清明和五一假期乌镇客流量同比增长超过20%， 考虑客单价应仍将提升，我们预计，2014年收入有望保持25%以上增长，2014H1收入同比增速有望达30%。
收购乌镇股权有望增厚公司业绩
2013年后期，公司正式收购IDG 持有的15%乌镇股权，公司持有股权增至66%，若按2013年业绩测算，收购15%股权增厚业绩0.42亿元，相对2013年中青旅业绩增加13%。我们预计，2014年公司在乌镇权益净利润有望达2.09亿元。
古北水镇：或是业绩新的增长点
2014年初试营业来，接待人数持续超预期，我们预计，2014-2016年，古北水镇游客量将分别为110、190、280万人次；目前古北水镇门票价格80元/人次，随着10月正式运营，价格有望上调至150元/人次，加之客房数增加及消费项目增多，我们预计，客单价将在目前150-170元的基础上明显提升。我们预计，2014-2016年中青旅的权益净利润分别为-0.27、0.42、0.87亿元。
估值：维持“买入”评级，2014H1主业利润有望实现高增长
基于上述原因，我们将公司2014-2016年净利润预测从3.77/4.49/4.81亿元上调至3.78/4.67/5.81亿元；考虑定增完成股本增加，我们将2014-2016年EPS 调整为0.78/0.97/1.20元(原为0.91/1.08/1.16元)。我们预计古北水镇在客流及单客消费持续提升下， 2015年起利润将持续快速增长，这超出我们之前预期。我们上调公司长期盈利增长预期，基于VCAM 贴现现金流模型(WACC=9.6%)得到新目标价26元(原：22.6元)，维持“买入”评级。
考虑到乌镇股权的收购以及2014Q2乌镇旅客量在低基数上有望高增长，我们预计2014H1公司主业利润有望增长超过40%。
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腾邦国际：商旅金融继续完善，静待业务协同效应体现
类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：侯佳林 日期：2014-07-01
投资要点
互联网金融业务不断完善，利于公司业务协同发展。继去年的腾付通、小额贷及今年4月投资的保险经纪，公司新注册的P2P业务是公司互联网金融版图的进一步完善。我们认为在公司公信力的背书下其P2P平台一方面可完善和扩大公司自身的金融业务，另一方面也可与现有腾付通第三方支付、融易行小额贷款、腾邦保险经纪等业务协同发展，利于公司提高为客户提供互联网融资解决方案的能力，从而助力公司业务发展。
区域票代龙头的并购整合步伐不断推进。公司作为华南地区的票代龙头，去年已成为公司B2B业务升级与TMC业务快速发展的一年，目前该两项业务占比合计已超70%。相应的公司在全国各地的销售网络也迅速铺开，先后收购整合了上海兆驿公司、成都华商、天津城桂等企业夯实了业务基础。今年公司继续围绕战略转型升级的要求，又先后收购并购了南京协友、厦门思赢、西安华圣三家区域标的企业，保持着一定的相关业务收购推进步伐，这将进一步加快公司全国销售服务网络布局的落地。
“商旅+金融”模式下三大业务协同发展值得继续期待。在2011年拿到支付牌照后，腾付通去年7月获得了央行收单业务许可，今年POS收单已正式启动，再加上公司同样具有互联网与移动支付牌照，公司在第三方支付环节得到了完善，而融资服务方面公司前海融易行小贷，及未来的P2P业务都是不断成长的新动力。更重要的是，金融业务开拓在形成支付闭环外，有望促进公司B2B、TMC及OTA业务的发展，使得公司可高效利用资金推进与完善诸如GSS平台、TMC系统、移动端等领域的研发运营，有望形成各业务间协同发展的良好态势。
维持公司“推荐”的评级。受益于近年我国旅游与商旅航空市场的高增长，公司B2B业务总体发展势头良好。同时，金融方面已开展的小贷、腾付通、收单业务，一方面可助推公司B2B、TMC、OTA业务的发展，又有望带来较好的业绩弹性。因而在排除行业突发性风险下，考虑到未来TMC等异地扩张和商旅金融可能带来的超预期，预计公司2014-15年每股收益为0.50、0.65元，对应2014年动态PE为32.56倍，维持公司“推荐”的评级。
风险提示：创业板估值系统性风险、行业负面突发事件、第三方支付政策持续趋严等。
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