文/莫开伟
央行货币政策委员会2026年二季度例会已于7月4日召开，会议认为今年以来宏观政策更加积极有为，货币政策保持适度宽松，强化逆周期和跨周期调节，综合运用多种货币政策工具，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。同时，确定了下一阶段我国货币政策总思路，要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。
应该说二季度货币政策例会对当前国内外经济金融形势分析以及确定下一阶段我国货币政策主要思路符合我国央行货币政策运行实际。相较一季度货币政策例会，新增了“增强前瞻性灵活性针对性”及“把握好政策实施的力度、节奏和时机”等表述； 尤其“前瞻性”意味着货币政策操作将会领先实体经济和资本市场变化，“灵活性”意味着货币工具操作将会及时进退，“针对性”意味着下一阶段央行将继续加大对结构性支持领域的关注。
很明显，央行货币政策委员会二季度例会向社会释放了诸多积极信号：
首先，明确了继续实施适度宽松货币政策总基调，表明下半年我国货币供应依然处于较为宽松状态，市场主体合理信贷融资需求能得到满足。此次会议明确表态，将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。这表明我国货币政策核心政策取向不变，央行致力于通过保持流动性充裕，为经济持续向好向优创造适宜货币金融环境，旨在促进经济稳定增长和物价合理回升。但同时表明，货币政策调控思路将出现新优化，更加突出前瞻性、灵活性和针对性，即货币操作会领先实体经济和资本市场变化，提前布局应对潜在风险；政策工具将根据经济运行边际变化及时进退，相机抉择调整力度节奏；将进一步加大对新质生产力、科技创新、中小微企业等重点领域的定向支持，精准滴灌而非“大水漫灌”。
其次，明确了维持融资成本低位运行总态势，表明下一步实体经济将得到更多实质性利好，社会经济活力将会进一步激发。会议分析指出当前社会融资成本处于历史较低水平，下一步将继续强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用。这表明利率传导渠道将持续顺畅，央行将进一步强化政策利率引导作用，依托MLF、LPR等市场化利率形成传导机制，持续释放政策利率的牵引效果，巩固当前新发放企业贷款、个人住房贷款约3.1%的历史低位利率水平，避免融资成本出现非正常反弹。同时，将压降融资中间环节成本，央行将通过规范信贷市场经营行为，整治信贷环节不合理收费、附加担保费等抬高融资成本的乱象，发挥市场利率定价自律机制作用，严查变相抬高贷款利率的行为，减少资金传导过程中的不必要损耗。若此，意味着企业和居民的融资负担有望继续保持低位，有利于激发市场主体活力：企业尤其是中小微、科创类主体的贷款、票据融资成本将持续保持低位，更容易获得低成本的中长期信贷支持，直接降低经营负担，助力企业扩大生产和研发投入；居民个人住房贷款、消费信贷利率将维持宽松区间，既利好居民合理住房需求释放，也能降低大宗消费的信贷成本，助力提振消费内需。
再次，明确了结构性货币政策支持精准发力方向，将进一步聚焦重点产业经济领域，我国经济持续企稳向好基础将更加巩固。会议强调要更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，扎实做好金融“五篇大文章”。这表明我国货币政策发力方向将有所改变：其一，施策对象从“普惠”转向“定向”，政策资源将重点倾斜至新质生产力、科技创新、中小微企业及扩大内需等关键领域；货币政策由“滴灌”转向“漫灌”，确保资金流向真正需要支持的薄弱环节和新兴增长点，避免传统部门与新兴部门之间的结构性失衡加剧。其二，货币政策工具运用从“数量”转向“效率”，表明央行结构性货币政策工具的数量已备齐，央行将更注重存量与增量政策的集成效应，通过精细化操作把握好政策的力度、节奏和时机，确保每一笔资金都能产生最大的经济拉动效果。其三，货币政策调控逻辑从“被动应对”转向“主动预判”，强调“前瞻性、灵活性、针对性”，意味着政策将走在市场前面。央行将根据国内外形势动态调整，不再等待问题恶化后再出手，而是通过预判预调来对冲地缘冲突、经贸摩擦等外部不确定性，同时增强经济发展内生动力，做优国内国际双循环。
第四，明确了我国汇率稳定预期增强，表明了我国外汇市场韧性提升，应对国际金融冲击诱发金融风险的能力提高。会议提出增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。而且，当前外汇市场供求基本平衡，人民币汇率双向浮动，这一表态有助于稳定涉外经济主体的信心，应对复杂多变的国际外部环境：表明我国央行面对世界经济增长动能疲弱、地缘冲突及经贸摩擦多发等不确定性因素，有能力缓冲外部波动，防止汇率大起大落，维护金融安全；投资者对人民币汇率的走势预期更加平稳，将会减少单边投机行为，有利于双向浮动机制的健康运行。此外，央行将综合运用多种货币政策工具，强化逆周期和跨周期调节，确保汇率在合理均衡水平上基本稳定，为经济持续向好创造适宜的货币金融环境。
第五，表明央行货币政策操作更具前瞻性与灵活性，将对促进我经济企稳回升营造有利金融氛围。此次会议新增“增强政策前瞻性、灵活性、针对性”的表述，并强调发挥增量政策和存量政策的集成效应。这意味着未来我国货币政策将根据国内外经济金融形势变化，更灵活地把握政策实施的力度、节奏和时机，以应对供强需弱、结构分化等挑战。具体看，一是货币政策预判布局能力将提高，央行将利用跨周期思维把握调控主动权，提前应对潜在风险，避免风险累积后被动应对；二是货币政策相机抉择把控力将提高，央行将根据经济运行的边际变化如供需结构分化、外部冲击等，动态调整政策实施的力度、节奏和时机。三是货币政策精准施策水平提升，央行将解决“供强需弱”和“结构分化”等具体问题，让资金真正支持新质生产力扩张及传统领域深度调整。
最后，明确了经济发展定性转向“向新向优”，意味我国新质生产力产业领域将获得更多金融信贷支持，我国经济增长质量将进一步提升。会议将国内经济运行态势描述为“总体平稳、向新向优”，高质量发展取得新成效。这一表述的变化体现了经济发展从单纯追求平稳增长向结构优化、新质生产力培育转变的积极趋势，即央行将货币政策支持重心切换至高技术制造、AI 产业链、绿色能源等新质生产力领域，促使这些产业为我国经济整体回升提供更大动能。同时，我国货币政策逻辑将重构，即不再机械对应“降准降息”等总量宽松操作，转而强调结构性工具的精准滴灌，更加发挥我国货币政策的针对性功能。
(本文作者介绍：知名财经评论人、独立经济学者)