文/专栏作家 韩玮
在经济增长和通货膨胀的双轮驱动下，长期牛市依旧是A股第一定律。
过去一周A股市场出现一定程度的回调，部分投资者陷入迷茫和犹豫的状态。股市下跌意味着什么？未来股市会向何处去？投资者到底该如何应对？
事实上，波动是股市的天性。在交易时间段内，股票的价格是按照“价格优先，时间优先”的原则，根据买卖双方报出的价格和数量由计算机系统撮合成交。因此，成交价格就相当于是一个实时的均衡价，当在一段时间内买方报价提升、数量大于卖方对应价格的数量时，则会推动价格上升，反之导致价格下跌。因为在几秒钟、几小时、几星期、甚至几个月内，由基本面决定的上市公司的价值基本会保持平稳状态，所以股市的短期波动往往是由投资群体的情绪波动所造成的。只要投资群体的情绪波动一直存在 ，那么股市波动的天性就不会改变。
虽然行为金融学和群体心理学已经很好地解释了投资群体情绪波动的原因和其中的变化模式，但是十分遗憾的是至今仍然没有任何可靠的方法可以精确预测群体心理走向并用于股票投资。历史上，许多聪明人用尽图表、量化、星象、周易或周期等各种各样的方法，试图能够精确的把握群体心理，但结果都是收效甚微、甚至损失重大。
相对于投资群体情绪的变幻莫测，反而上市公司的价值相对稳定且容易把握。以巴菲特为代表的一大批成功的价值投资者，以长期业绩证明了价值投资的可行性。事实上，学院派的现金流折现模型已经提升了价值评估的理论水平，对期望收益为正值定义为投资，对期望收益为负值定义为投机，本质上就是对能力圈理论的描述，并且信息经济学和行为金融学也很好地解读了格雷厄姆所说的“市场先生”。因此，根据金融理论，无论从现金流折现还是无套利均衡的角度，价值投资都具备简单、清晰且坚实的理论基础。价值投资的方法不但适用于二级市场的股票投资，而且适用于创业投资、风险投资、创新投资等领域。显而易见，价值才是股市的灵魂。
上周虽然A股回调幅度达到5%，但是不少对指数涨跌具有重大影响力的权重股依然处于被严重低估的状态，牛市的基础依然十分坚实。毫无疑问，回调是买入这些被低估的蓝筹股的宝贵良机。
在经济增长和通货膨胀的双轮驱动下，长期牛市依旧是A股第一定律。随着机构投资者的发展壮大与逐步成熟，A股的将由暴涨暴跌的大波动模式逐步走向慢牛的格局。业余投资者在A股相对低迷的安全区内，买入宽基ETF基金长期投资将会获得非常客观的回报。
(本文作者介绍：著名对冲基金经理，清华MBA导师、清华MBA校友会金融协会副会长，CCTV2嘉宾，泰石投资董事总经理。具有20多年期货、证券、公募及私募基金投资负责人的专业经历。)