文/新浪港股专栏作家 赵文利（微信公众号xlgg-sina）
港股反弹有望延续至三季度，蜜月期或于四季度结束。
港股反弹似佳期，一朝梦醒在深秋春江水暖：港股第二阶段反弹有望延续至三季度
在经历过第一阶段以估值修复，空头回补带动的指数快速上涨后，港股第二阶段反弹的主要驱动力转向依靠基本面改善和盈利预期上调。
自2016年2月12日以来的反弹主要由估值扩张所带动，该阶段整体对16年的盈利预期仍然是负面的。但4月初公布的一系列数据显示，宏观经济在房地 产，基建等固定资产投资带动下出现企稳迹象。一季度GDP或为全年低点， OECD中国领先指标暗示GDP增长可能在二季度回升。中国3月官方PMI从49.0回升至50.2，从2015年6月以来首次高于50，主要反映生产 （52.3）及新订单（51.4）的反弹。财新PMI从48.0反弹至49.7，反映供给侧改革正在改善中小型企业的经营环境。4月民新制造业PMI反弹 至49.6，已连续两个月回升，显示经济持续复苏。IMF及外资机构普遍上调中国GDP预测，这也改善了海外对中国的过度悲观预期，资金回流明显。
宏观经济企稳自上而下传到至行业及企业。CPI/PPI剪刀差收窄有助于工业企业利润修复。人民币阶段性回稳大幅减少公司汇兑损失。伴随宏观经济企稳，4月上旬开始盈利预期出现环比改善。盈利预测下调对股价的拖累明显收敛。
洗却铅华：第三阶段反弹料以结构性行情和主题投资为主
风险偏好回升将带动反弹进入第三阶段，或以结构性行情和主题投资为主，指数高位盘整。“深港通”开通消息或将于6月前宣布，带来港股中小盘的结构性行 情。重点关注优质，稀缺，新增标的。国企及供给侧改革继续推进，相关低效国企及产能过剩行业将成改革主要目标，重点关注存在潜在整合预期的改革标的。
低估值或导致港股私有化案例增多。重点关注股权集中，交易冷淡，但资产结构及质量较高的潜在标的。以互联网汽车，VR，华为产业链为代表的新经济行业的创新突破带来新的增长点。
烟花易冷：港股蜜月期或于四季度结束
四季度开始海外风险因素将集中释放，或导致本轮港股反弹结束。主要风险括：1）美股盈利及估值双双下滑； 2）央行负利率和宽松政策走进死胡同；3）美联储加息窗口重新开启；4）信用风险加速暴露及5）商品价格带动通胀上行过快等。
千帆竞渡：中国海外投资大时代拉开帷幕
过去10年中，中国的对外直接投资（ODI）迅速增长，从2004年不足20亿美元迅速增加至2008年的500亿美元，在2009年ODI存量已达 2，300亿美元，第一次进入全球十大海外投资国之列。中国的对外投资流量占全球对外投资的流量只有7%，存量只占2.3%，进一步发展的空间非常巨大。 中国对外投资很可能继续上升。从历史经验来看，很多国家ODI上升的阶段都有几个条件：随着GDP增长放缓；国内投资回报率下降；国民财富增加；汇率贬值 及海外投资需求增加等。2014年，香港占总ODI的57.5%。不畏浮云遮望眼，作为中国资本出海第一站，香港市场反复筑底之后，中长期或将迎来一轮新 的投资大时代。
(本文作者介绍：2008年6月加入招商证券（香港）有限公司，先后任海外宏观经济分析师、海外宏观研究主管、首席港股策略分析师、研究董事、证券研究部副主管。拥有香港大学经济学博士学位，特许金融分析师（CFA）资格。)