| 线索Clues | 理性投资 |
本周，美股三大指数未能延续此前两周较强升势。道指（.DJI）、标普500指数（.INX）、纳指（.IXIC）分别下跌0.65%、1.23%和1.18%。点此查看最近一周资金流入最多的美股ETF。
全球股市（ACWI）延续弱势表现。美元定价的富时新兴市场指数ETF（VWO）本周上涨0.02%。非美发达市场方面，MSCI欧元区ETF（EZU）跌1.01%，MSCI英国ETF（EWU）跌0.46%，MSCI日本ETF（EWJ）跌0.76%。
点此查看最近一周美国市场资金流入最多的以MSCI、富时罗素指数为跟踪标的的ETF。
不同资产类别的代表性基金一周表现（图片来源：新浪财经）
沪深股市方面，沪指（000001）在周一触底回升后，总体位于半年线（120日均线）下方盘整，本周累计下跌0.22%，收报2924.2。创业板指（399006）本周涨1.58%，表现远优于大盘。
本周沪深股市大盘与中证一级行业指数表现（图片来源：新浪财经）
7月22日，科创板开市，将有25家首批企业在科创板上市。7月19日，证监会副主席方星海接受媒体采访时表示，科创板开市做了充分准备，开市后平稳运行有一定保障。
在回应科创板将主板“抽血”的看法时，方星海认为，关键还要看科创板企业质量，定价是否合理。如果两点都做到了，市场不缺资金。“我国是一个高储蓄率国家，可投资的资金非常多，只要有投资价值，不用担心资金”。
恒生指数周五收报28,765.4，周涨1.03%，过去七周中有六周上涨。日经225指数（513000）周跌1.05%。
本周，两大国际原油期货合约重挫超过6%。有分析称下跌的部分原因，是有迹象表明美国和伊朗接近于就后者的导弹计划展开谈判。另外，数据显示美国上周原油库存的降幅小于预期，而石油产品的库存则大幅增加，再加上飓风巴里（Hurricane Barry）过境以后，美国墨西哥湾地区的原油生产活动开始复苏，这些因素共同推动油价下跌。
周五，国际基准ICE Brent原油期货（OIL）主力合约收于62.72美元，周跌6.43%；美国NYMEX WTI原油期货（CL）主力合约收于55.92美元，周跌7.45%。
此外，有外媒报道，美国18日宣称在霍尔木兹海峡“摧毁”一架接近美国舰只的伊朗无人机，但伊朗军方否认损失任何无人机。
美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）周二表示，美联储正在“密切监控”美国经济增长的下行风险，并“将采取适当行动维持扩张”。上周他曾经表示了同样的担忧，进而强化了对本月晚些时候降息的预期。
更为值得注意的是，美联储副主席克拉里达（Richard Clarida）周四在接受采访时表示，“你不需要等到情况变得很糟糕时才采取一系列大幅降息。我们需要基于我们预期经济将会走向何方而做出果断的决定，更重要的是，经济所面临的那些风险已经出现。”
纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）则在同日表示，“当你手头只有这么多刺激措施时，在经济出现困境的第一个迹象时，迅速采取行动降低利率是值得的。”
美元指数（DXY）本周累计上涨0.35%，周五收报97.08。近来，特朗普政府“兴趣点”似乎发生了微妙变化，从对美联储货币政策的指责，转向直接对美元汇率指手画脚。
《华尔街日报》此前刊文称，特朗普会直接干预压低美元吗？高盛说有可能。文章指出，高盛分析师指出，特朗普发表的一系列推文、评论、他的政策行动和提议已令美国的汇率政策再度成为关注焦点。
金价（XAU）周五最高报1453.09美元/盎司，再创六年新高，收于1425.37美元/盎司，周涨1.23%。本周，银价（XAG）涨幅接近7%。财经评论员付鹏表示，过去三年，金银比趋于上升。此前，黄金走势持续强于白银，不过，目前金银比已经攀升至93，为27年的最高水平，远高于80-85的平均区间水平。
所谓的金银比，是指一盎司的黄金与一盎司的白银价格之间的比率。
美国10年期国债收益率周五收报2.05%，本周回落7BP（0.07个百分点）。2年期美债收益率收报1.8%，周跌4BP。
此外，受一些美联储官员重视的美国10年期与3个月期国债收益率利差收窄至-0.01个百分点，但仍录得连续39个交易日“倒挂”。债券收益率与价格走势相反。
📅下周将公布的重要数据、事项及提示有：周二，6月美国成屋销售；周三，7月欧元区、德国制造业PMI，7月美国Markit制造业PMI，6月美国新屋销售；周四，欧央行（ECB）利率决议和新闻发布会，6月美国耐用品订单，德国IFO商业景气指数；周五，美国二季度GDP，7月美国密歇根大学消费者信心指数 。
📅下周将公布财报的大公司有：周二，可口可乐（KO）, 德州仪器（TXN）（盘后），联合技术（UTX）；周三，Facebook（FB）（盘后），AMD（AMD），卡特彼勒（CAT），波音（BA），福特（F），特斯拉（TSLA）；周四，亚马逊（AMZN）（盘后），谷歌（GOOG）（盘后），英特尔（INTC）（盘后），3M（MMM）。
本周，多家美股大型银行和资管机构公布财报。据彭博报道，继今年前三个月下滑14%之后，华尔街最大五家银行的交易收入在第二季度又下降了8%。
根据Coalition Development Ltd.的数据，全球十二大投行的股票和固定收益交易收入，或许要比2017年下半年创下的金融危机以来的低点，即608亿美元还要低。欧洲大行将在下周开始发布业绩，市场预计跌幅会更大。
近年来交易业务受到的影响有几方面。对冲基金一般是投行最为活跃的客户，可由于业绩很难跑赢大市而遭遇了资金流出。另外新规又限制了银行以自有资金进行自营交易的能力和意愿。另外，科技进步也将很多交易领域的价差缩小。
华尔街大行交易业务收入下滑（来源：彭博）
此外，由于在投资者最为关注的付费用户增长上表现远不及预期，周三盘后公布财报的奈飞（NFLX）本周股价重挫15.6%。
据汤森路透Refinitiv数据显示，截至当地时间周五上午，在公布业绩的约80家公司中，有77%的公司盈利超过预期，65%的公司收入超过预期。根据报告和预测，标普500成分股公司第二季度每股收益预计将增长1%。这高于本季度利润增长将略为负的预期。
据统计，在标普500指数成份股企业中，逾四分之一将在下周公布业绩，其中包括亚马逊，谷歌、Facebook等科技巨头，也包括卡特彼勒、联合技术等易受贸易摩擦影响的企业。
下周市场焦点预计仍将集中于美联储的政策预期。本周四，韩国、印尼、乌克兰、南非四家央行同日降息引发市场关注。据不完全统计，今年开年至今，全球范围内已经有近20家央行采取了降息的举措。
CME网站的FedWatch工具显示，截至北京时间11:30，美联储7月降息50个基点（0.5个百分点）的概率为22.5%，与上周基本持平。昨日，因美联储主要官员的鸽派言论，这一概率一度骤升至60%上方。
CME网站的FedWatch工具显示，截至北京时间7月20日11:30，市场对美联储今年7月降息50基点的概率达到22.5%（来源：CME网站、《线索Clues》整理）
彭博报道称，市场普遍预计美联储会在本月降息。那或许意味着美联储缩减资产负债表规模的努力将会就此停步，从而使其手中囤积的资产比2008年全球金融危机前多出数万亿美元。
考虑到其今年从加息到降息的立场变化，美联储如果继续缩表的话会显得有些异常。降息能够刺激经济增长，而缩表从理论上讲效果正好相反。
2018年底全球股市的下挫和债券收益率的下跌，使得诸如DoubleLine Capital首席执行官冈拉克（Jeffrey Gundlach）这样的投资大鳄都纷纷将市场的动荡归咎于美联储的缩表之举。今年1月鲍威尔表示，缩表行动可能很快就会结束，但届时资产负债表规模会大于先前的预期。两个月后，美联储宣布计划，将放慢缩表脚步，并将在9月份结束缩表行动。
为应对金融危机带来的困局，美联储十年前启动了资产购买计划，到2015年，其囤积的债券已经多达4.5万亿美元，其中包括美国国债和按揭支持证券（MBS）。当决策者2017年底开始缩表时，一级交易商们预计，资产负债表规模将会降至3-3.5万亿美元。但是在经过了将近两年的缩表努力后，资产负债表规模仍然高达3.8万亿美元。
（线索Clues / 李涛）
👉市场展望：
👉Fed观察：
