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结合CFTC、ICE的交易员持仓报告（COT），截至3月19日，NYMEX WTI原油、ICE Brent原油、COMEX黄金期货投机净多仓增加，ICE美元指数期货净多仓减少，Cboe VIX指数期货净空仓增加，CME E-mini标普500指数、Cboe比特币、CBOT美国10Y国债期货净空仓减少（图片来源：CFTC、ICE、Sina Finance）
截止3月19日（周二），CBOT美国10Y国债期货（IEF)（TLT）投机净多仓（以下简称“净多仓”）为-163,974手，净空仓本周减少了12,460手。交易员在美联储利率决议前减少了对美国国债利率上升的押注。
美国10年期国债收益率周五收报2.44%，创去年1月以来新低，本周大幅回落15BP（0.15个百分点）。隐含市场对加息预期的2年期美债收益率收报2.31%，下跌12BP。债券收益率与价格走势相反。
截至周五收盘，美国10Y-2Y国债收益率利差收窄至13BP。去年12月上旬，这一用于监测长、短期利差的重要代理曾收窄至9BP，达到十一年来最低水平。
北京时间周四凌晨2:00，美联储（Fed）宣布将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变，符合市场预期。同时，美联储在有关缩表的计划中表示，将从5月开始放缓资产负债表缩减步伐，并计划9月底结束缩表计划。
美联储在声明中承认，经济活动增速较去年第四季度有所放缓。从会后公布的联邦基金利率预测“点阵图”（dot plot）看，多数美联储官员预计今年不会加息。查看美联储暗示年内不加息 “缩表”将于9月结束。
当日，美国10年期国债收益率较上一交易日大幅回落7BP（0.07个百分点），收报2.54%。隐含市场对加息预期的2年期美债收益率收报2.4%，下降6BP。
截至3月21日，美国10Y-3M国债收益率利差走势（灰色区间为美国经济研究局（NBER）定义的衰退)（来源：Fred、《线索Clues》整理）
令人更为担忧的是，受一些美联储官员重视的美国10年期与3个月期国债收益率利差出现倒挂，为2007年以来首次。曾担任纽约联储经济学家的Arturo Estrella研究认为，10年期国债与3个月国债的利差更值得关注。
通常而言，长期国债利率隐含市场对经济增长的预期，而短期无风险借贷利率对央行的政策利率更为敏感。美联储通过调整联邦基金利率——隔夜拆借利率的目标区间来影响市场借贷成本。
明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari周五表示，他不确定全球经济增长放缓是既成事实还是昙花一现。
收益率曲线倒挂被广泛认为是美国经济衰退的可靠预兆。Bianco Research数据显示，在过去50年里，3个月/10年期国债收益率曲线倒挂持续10天以上共发生了7次，平均311天后出现经济衰退。
美国10Y-3M国债收益率利差倒挂与经济衰退统计（图片来源：Bianco Research）
CBOT美国10Y国债期货合约每手面值为100,000美元。
CME E-mini标普500指数期货（ES)（SPY）投机净多仓为-48,034手，净空仓较上周减少18,864手，减幅超过28%。
本周，道指（.DJI）累计下跌1.34%，标普500指数（.INX）下跌0.77%，纳指（.IXIC）下跌0.6%。
美国国债收益率的关键利差倒挂引发了经济衰退担忧。银行股（KRE）本周跌近10%，拖累标普500金融板块（XLF）大跌4.84%。
MSCI新兴市场基金（EEM）本周下跌1.53%。沪深股市方面，沪指（000001）周五收报3104.15，周涨2.73%。创业板指（399006）周涨1.88%，权重蓝筹上证50上涨1.44%。
商务部新闻发言人周四介绍：中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、美国财政部长姆努钦，近期就中美经贸问题举行多轮电话磋商。双方商定莱特希泽、姆努钦将于3月28日到29日应邀访华，在北京举行第八轮中美经贸高级别磋商，刘鹤副总理将于4月初应邀访美，在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。
科创板本周继续提速推进。周五晚间，上交所披露9家科创板受理企业，分别为晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波容百、和舰芯片、安瀚科技，武汉科前生物。统计显示，这批公司拟合计融资109.88亿元。
CME E-mini标普500指数期货合约每手价值为标普500指数*50美元。
ICE Brent原油期货（BNO）投机净多仓为319,528手，周变动增加13,156手。NYMEX WTI原油期货（USO）净多仓周增52,481手，报414,746手。
国际基准ICE Brent原油期货（OIL）主力合约周五收于67.08美元，周涨0.09%。美国NYMEX WTI原油期货（CL）主力合约收于58.97美元，周涨0.99%。
周五，油服公司贝克休斯（BHGE）公布，美国周度活跃原油钻井设备（OIH）总数量为824台，较上周减少9台，连续五周录得下降。
能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周美国原油库存下降958.9万桶，创2018年7月份以来最大单周降幅，市场预期为增加175万桶，前值为减少386.2万桶。
INE中国原油期货主力合约SC1904周五收报455元，持平上周。
以上原油期货合约每手均为1000桶。每7.3桶原油的质量约等于1公吨。
ICE美元指数期货（DXY)（UUP）投机净多仓为25,935手，周变动减少9,139手。
贸易加权美元指数周五收报96.59，周累计上涨0.04%。本周，受美联储暂停加息和欧元区主要国家经济数据不佳等多重因素影响，美元大幅震荡。
本周，欧元（EUR/USD）、英镑兑美元（GBP/USD）分别下跌0.21%和0.58%。
周五公布的数据显示，包括欧元区、德国、法国在内的3月制造业采购经理人指数（PMI）普遍不及预期，加重了投资者对全球经济放缓的担忧。
XTB公司首席市场分析师David Cheetham表示：“欧洲公布的一系列经济数据不及预期，不仅为欧元区（EZU），还为全球经济拉响了警钟。这些数据进一步佐证了全球经济活动放缓。”
David Cheetham表示：“这些行业调查数据极受市场关注，并且这份数据与GDP或者就业数据不一样的是，它们通常被视作预示未来状况的先行指数，因为究其本质而言，这些指数中的未来预期指数权重很大。”
另据外媒本周报道，欧盟峰会结束后发布的文件显示，若英国议会下周批准英首相特蕾莎-梅（Theresa May）的脱欧协议，欧盟有意将脱欧的时间推迟到5月22日，否则只能延长到4月12日。
该文件指出：“欧洲理事会同意延期至2019年5月22日，前提条件是英国议会下周通过脱欧协议。”如果脱欧协议下周没有得到英国议会的批准，欧洲理事会仅同意把日期延长至2019年4月12日。
在岸人民币（USD/CNY）周五收报6.7060，较上周五升值57点（pips）。由一篮子新兴市场货币组成的基金（CEW）本周上涨0.79%。
ICE美元指数期货合约每手价值为美元指数DXY*1000美元。
COMEX黄金期货（GLD）投机净多仓为88,396手，本周增加9,577手。
COMEX期金（GC）4月份交割的合约周五收报1313.4美元，周涨0.85%。
COMEX黄金期货合约每手为100金衡盎司。1金衡盎司约等于31.1克。点此查看上海黄金交易所（SGE）贵金属行情。
Cboe（CBOE）VIX指数期货净多仓为-128,217手，净空仓本周增加39,212手，增幅超过40%。
华尔街的“恐慌指数”——标普500波动率指数（VIX)（VXXB）周五大幅上升，收报16.48，周涨28%，反映美股投资者紧张情绪有所上升。读数19是这一指数的长期平均水平。
Cboe标普500波动率指数期货合约每手价值为VIX指数*1000美元。
Cboe比特币期货（XBT）净多仓为-1,286手，净空仓本周减少了45手。
据Bitstamp交易所数据，北京时间23日13:50，比特币现货价格（BTC）在4000美元附近，与上周这一时间报价略有上升。
Cboe比特币期货每手合约对应1个比特币。
📕编者注：美国商品期货委员会（U.S. Commodity Futures Trading Commission，简称CFTC）是美国期货及衍生品市场的监管机构。
期货及衍生品持仓报告（The Commitments of Traders，简称COT）由CFTC公布，逢周五发布（遇节日会顺延至下一个交易日），数据截至当周二。该系列报告涵盖NYMEX、COMEX、ICE、CBOT、Cboe等交易所交易的期货、期权、互换等衍生品。
CFTC的“Lagacy Report”将交易员持仓分为“可报告持仓”（Reportable Positions）、“非可报告持仓”（Nonreportable Positions）。前者又分为“商业”（Commercial）、“非商业”（Non-Commercial）持仓，而“非商业”常被视作投机者。
通常，投资者更关心“可报告持仓”中的“非商业”部分里的净多仓（Net Positions）。这个指标是由“非商业”持仓中多仓（Long）减去空仓（Short）得到，投资者关心该值的周度变化。研究者如果将这些数据拉到更长时间窗口去考察，也可以在一定程度识别出该品种投机力量的变化趋势。
按照CFTC的定义，“商业”是指涉及到大宗商品的生产、加工或销售的实体。“非商业”则通常指参与“投机”（speculative）的交易商，当中包含对冲基金等资产管理公司。
需要注意的是，ICE网站提供的COT，是不同于上述“Lagacy Report”的另一种统计口径，它将“可报告持仓”划分为四类，分别是：Dealer Intermediary（经纪商）、Asset Manager/Institutional（资产管理公司/机构）、Leveraged Funds（杠杆基金），及Other Reportables（其他可报告）。通常，“Asset Manager/Institutional”被视为投机者。ICE Brent原油期货投机净多仓采用这一口径数据。
除非特别说明，《线索Clues》引用的数据是COT系列报告中“仅期货”（Futures Only）部分，即不含期权等其它衍生品。这也是主流财经数据提供应商常用的报告口径。
（线索Clues / 李涛）
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