新浪财经讯 北京时间2月9日晚间消息，Dromeus资本管理公司Achilles Risvas在英国《金融时报》撰文，称美联储升息将使热钱流出中国，中国或面临1997年亚洲金融危机时泰国等国面临的困境。以下为全文翻译。
套利交易资本流动转向是否会导致中国房市和股市突然下跌，引发人民币快速贬值，恶化投资者对中国前景的看法？
这一后果相比一般人的看法更可能出现。
数十年来中国经济强劲增长，因此助涨了一种偏见：中国国家规划者能够战无不胜，上证综指2004年中以来上涨了60%就是说明。
然而，众所周知，中国数十年来将资本错配至经济中不具生产效率的领域，经济繁荣时期滋生了杠杆。由于全球投资者寻求高收益，中国私营领域债务飙升，报道称中国银行业资产为25万亿美元，约经济规模的三倍，而此时中国经济正在失去增长势头，而官方数据也值得怀疑。
中国期房销售价格下滑，工业生产面临压力，工厂产出增长于2013年至2014年放缓，贷款增速也在放缓，生产者价格通缩持续了三年时间。
中国外汇储备已经在萎缩，从2014年8月的峰值降低了1500亿美元以上，为历史上最大降幅。这反映出过强的人民币正在损害中国竞争力，加剧了中国经营成本上升的影响。
中国央行发现自身处于进退两难的境地，是该降息刺激放贷并让人民币贬值？还是人为保持人民币坚挺，但却面临施压经济增长的风险？
将2015年的中国与1997年的远东进行类比会引发担忧，1997年泰国经济发展火热，套利热钱助涨了该国经济，印尼和马利西亚的情况也类似。在资金配置和商业机会上，三国都存在裙带资本主义问题。泰国、印尼和韩国有着巨大的经常帐赤字，加剧这种情况的是固定汇率。廉价外部债务导致这些国家对海外热钱的敞口巨大。
随着美国经济从衰退中复苏，美联储升息，使美国对热钱的吸引力超过东南亚国家，套利交易资金流动发生逆转，泰国寻求维持汇率，未能成功。
1997年金融危机后果惨重，泰国股市暴跌75%，泰铢贬值过半。泰国公司大幅裁员，相对其6000万人口，60万境外劳动者被迫离开。
对于中国央行来说不幸的是，历史显示，央行对市场力量战无不胜只是个神话，英国央行当年被迫退出欧洲汇率机制，17年前泰国无法维持泰铢汇率，甚至瑞士央行也放弃了瑞郎兑欧元汇率下限。
中国央行保持着人民币盯住美元的汇率制度，而过去两年日本成功的让日元兑美元贬值了25%，因为推出QE欧元兑美元也在走弱。中国出口商竞争力将下降。
中国央行过不了多久就会转变态度、推动人民币兑美元显著走弱，当然这会在国内引发问题，公司外币债务负担将加重，这将演变成滚雪球般的资本外逃以及国内资产价格重挫。对于中国银行业，对影子银行的显著敞口、房地产冷却在金融上或是致命的。但中国3.8万亿美元的外汇储备能够救急。
这就是突然的金融和市场逆转让人倍感意外的本质，如油价暴跌、卢布剧跌、突然的资产逆转。今日，市场并未预计中国命运会发生U型逆转、或人民币走弱。但明日会有所不同。(谷云)
