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实力机构下周一强力推荐6只极度低估金股

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欧菲光:卡位三大行业趋势,收获十倍高成长,目标价60元

上调目标价至60元(+33%),增持评级。公司消费电子业务精准卡位双摄和OLED两大行业浪潮,汽车电子打开增长新空间。新产品开发、新客户导入助力公司从2016年开始收获新一轮高成长。维持2016年EPS预测0.99元、上调2017、2018年EPS预测至1.72元(+7%)、3.08元(+26%);我们认为公司成长性远高于行业平均水平,可以给予估值溢价,上调目标价至60元,对应2017年35倍PE。

市场可能认为,公司营收净利体量较大,新业务弹性不足。我们认为,公司切入消费电子3000亿增量市场,开拓汽车电子万亿空间,将净利润天花板从15亿提升至55亿,业绩弹性巨大:

(1)摄像头。手机前、后臵双摄、VR/AR、汽车新增2000亿增量市场,是价值高、单品大量、竞争壁垒高的新蓝海,公司抢先布局已雄踞国际第一阵营,2H16开始放量;

(2)柔性OLED确立薄膜趋势,公司全球龙头最受益。柔性OLED确立薄膜行业趋势,触控、压感、全屏指纹都要通过薄膜电路实现,公司薄膜屏能力冠绝全球,将成为行业趋势最大受益者。

(3)汽车电子高举高打,开拓新的增长极。定位系统级TR1供应商,引进全球优秀人才,HMI、ADAS、车身电子三大业务板块布局完成;加速突破通用全球、北汽、上汽、江淮、长安等国内外优质客户,新品放量在即;汽车电子将接力消费电子成为公司新的增长极。

风险提示:OLED行业景气低于预期,汽车电子客户拓展低于预期。(国泰君安)

珠江啤酒:业绩大超预期,行业有望量价齐升,目标价15.67元

1.寒冬结束,三季度行业现量价齐升。8月份啤酒行业产量同比增长4.2%,啤酒行业产量结束连续25个月下滑态势,我们预计9月销量微增。受三季度啤酒行业整体回暖,兰州黄河结束11个季度的营业收入负增长,单三季度实现营业收入2.01亿元,同比增长3.68%。珠江啤酒单三季度营业收入12.70亿元,同比增长12.16%;前三季度营业收入29.11亿元。

同比增长1.31%。单三季度归母净利润5159.67万元,同比增长42.49%;前三季度归母净利润1.09亿元,同比增长45.72%。

2.整体费用率不断下行,开源同时节流不断。公司单三季度整体费用率26.76%,同比减少2.99pct。其中,销售费用率17.35%,同比增加0.34pct;管理费用率9.71%,同比减少3.52pct;财务费用率-0.29%,同比增加0.19pct。公司前三季度毛利率41.11%,同比提升0.21pct。整体费用率28.70%,同比减少0.31pct。管理费用率11.41%,同比减少1.18pct,销售费用率和财务费用率同比微增。

3.借道非公开定增,员工持股计划即将落地。公司非公开发行募集资金43.12亿元,发行价格10.11元。其中大股东广州国发认购26.56亿元,认购后比例不低于52.91%;英特布鲁国际(百威英博)认购15.94亿元,认购后比例不低于29.99%;董监高等管理人员认购1434.96万元,员工认购4817.93万元。本次募集资金将主要用于啤酒产能扩大及搬迁项目、珠江〃琶醍啤酒文化创意园区改造升级项目、精酿啤酒生产线及体验门店建设项目和现代化营销网络建设及升级项目。

4.啤酒行业盈利改善不断兑现。啤酒消费趋于成熟,加之进口啤酒、精酿啤酒来势汹汹,各啤酒巨头将势必从“抢份额”转向“求利润”。重啤、华润和百威已率先关厂,优化网络布局,同时产品结构升级,费用投放理性。从已披露公司的中报和三季报看,越来越多的公司采取了相似战略,各上市公司在2015年扣非后净利率仅1-4%的大背景下,盈利能力有望大幅提升。

5.投资建议。暂不考虑增发后影响,我们预计公司16-18EPS至0.16元、0.20元、0.24元。根据现有发行计划及公司一季报披露情况,非公开发行完成后公众股东占比仅为17.10%,公众股东持有实际流通市值仅20多亿元。考虑到公司在区域优势以及通过非公开定增推进的优质项目,给予2017年PEG3.38X,目标价15.67元,给予“增持”评级。

风险提示。定增进度未达预期,啤酒消费大幅下降。(海通证券)

首开股份:业绩短暂下降,中期仍有爆发力,5%股息率强化险资偏爱,目标价16.85元

事项:10月20日晚,首开股份发布了三季度业绩报告,公司前三季度实现营业收入174.9亿元,同比增长51.1%;归母净利润12.1亿元,同比下降22.4%;对应基本每股收益为0.346元。

主要观点:

1.毛利率下滑致业绩短暂下降,中报分红0.25元、践行高分红承诺

前三季度公司净利润12.1亿元,同比下降22.4%;毛利率和净利率为36.0%和6.9%,分别下降10.4和6.5个百分点,源于主要结算13-14年降价项目、同时15年又结算北京项目毛利率高达45%;三项费用率由上年同期12.5%降至11.2%;由于合作项目增多,少数股东权益由上年9%增至30%,预计后续将为常态。报告期末,负债率和净负债率分别小幅提升至78%和107%,但较上年大为改善。6月公司承诺16-17年每股分红不低于0.6元,现价对应股息率5.0%,领先地产行业,并9月30日公司派发了每股0.25元16年中报粉红,践行高分红承诺。

2.16年销售有望翻番,预示后续业绩高增、筹谋激励和高分红兑现

前9月公司实现销售511亿元,同比增长156%,销售均价22,533元/平米,同比增长50%,维持公司全年销售超625亿元的判断,同比增长95%。今年销售量价大增预示:1)预计公司16-18年三年业绩复合增速超25%(VS12-15年9%),目前预收款已锁定16-18年收入100%、100%和15%;2)公司09年开始曾推出过两轮现金激励,而16年销售量价大增为筹谋激励方案提供了较好基础;3)6月承诺16-17年每股分红0.6元分红方案,而16年销量大增将确保最终该承诺兑现,增强对险资的吸引力。

3.安邦定增入股4.58%、后续或继续增持,定增成本11.85元构成强支撑

6月安邦大比例认购公司定增,成为第二大股东,持股4.58%,并锁定一年。鉴于首开16-17年4.9%的股息率(6月承诺16-17年每股分红0.6元)、董事会结构友好(公司章程规定7人,目前在任6名,调整空间较大)、后续存国改预期(预计京内国企房企整合和激励措施推出)等优势,预计安邦继续增持概率较大。另外,安邦定增成本11.85元/股也构成较强的价格支撑,而目前现价12.19元/股仅较之溢价2.8%,并年底前险资维护股价逻辑也同样适用,强化价格支撑。

4.投资建议:业绩短暂下降,中期仍有爆发力,5%股息率强化险资偏爱

首开股份作为北京龙头国资房企,拥有456万平米北京未结算资源,同时公司在北京国资房企整合中整合优势突出,中长期而言将打造公司京内存量和增量土地资源的优势。从中短期而言,一方面,安邦6月通过定增持股4.58%,鉴于首开16-17年5.0%的股息率、董事会结构友好、后续存国改预期等优势,预计安邦继续增持概率较大,并且安邦定增成本11.85元/股也构成较强的价格支撑;另一方面,公司今年销售表现远超行业,预计全年销售超625亿元,同比增长95%,而销售量价大增将预示着后续业绩高增、筹谋激励和高分红兑现等利好因素。鉴于毛利率以及少数股东权益的影响,我们分别将公司16-17年每股收益预期小幅下调至0.81和1.06元,目前NAV折价28%,维持目标价16.85元,重申强烈推荐评级。

5.风险提示:房地产市场销售弱于预期;跨区域经营风险。(华创证券)

索菱股份:前装业务推动业绩增长,车联网最佳标的,目标价57.8元

事件:公司2016年前三季度实现营业收入6.3亿元,同比增长1.6%;其中归属于上市公司股东的净利润为6069万元,同比增长3.8%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5869万元,同比增长4.9%。主营业务毛利率水平为30%,同比上升3.2个百分点。

点评:前装业务占比提升,提升公司毛利水平。下半年公司前装产品开始批量配套广汽丰田、广汽三菱,进一步提升公司前装&准前装业务占比,我们预计前装&准前装业务毛利率水平比后装高5个百分点,因此公司毛利率水平同比增加3.2个百分点。三季度单季营业收入增长4.2%,扣非归母净利润增长11.7%,公司产品结构调整效果逐步显现。公司前三季度三费率为18.4%,比上年同期增加3.4个百分点,三费率增加主要是前装&准前装单个客户销量还没有达到规模水平,我们预计明年前装业务进一步提升后,三费率将逐渐回落至15-16%的水平。公司上半年经营性现金流-1.5亿元,前三季度改善为-8468万元,三季度单季经营性现金流净额6297万元,符合我们半年报的判断,经营性现金为负数属过渡时期,待公司前装业务占比扩大及供货稳定后,现金流问题将会得到明显改善。

收购三旗、英卡事项已获证监会受理,预计年底过会。公司今年6月份发布收购公告,拟发行股份(股权对价5.1亿元)及支付现金(2.1亿元)收购三旗通信、英卡科技100%股权,并向公司实际控制人、中欧润隆、嘉佑投资募集配套资金3.6亿元,该事项已于10月12日收到证监会受理通知,年内有望过会。

盈利预测与投资建议。公司CID主业前装比例快速提升,公司盈利能力将快速上升。我们预计智能网联、新能源汽车强制车联国标等政策将会陆续出台,政策保驾护航为车联网创造5年发展黄金期。公司双管齐下收购通讯模块及软件平台,完成从车联网硬件终端设备供应商向车联网“软件+硬件+运营”平台供应商的进化,依托公司前装渠道,三旗通信TBOX、英卡科技车联网将有望迅速打开国内市场。我们预计后续公司重拳布局车联网业务、积极拓展投资孵化智能驾驶标的,公司业务快速驶向蓝海,成长空间巨大。预计2016-2018年EPS分别为0.46元、0.83元和1.06元,未来三年归母净利润复合增速达到52%,维持“买入”评级,目标价57.8元。

风险提示:收购重组推进不及预期或失败的风险;车联网发展或不及预期的风险。(西南证券)

浙江美大:业绩增速逐季向上,盈利能力显著提升,估值16.10元

Q3业绩大幅增长,多元化发展提供新动力

浙江美大经营状况逐季向好,Q3收入与净利润增速分别达到39%和53%。毛利率提升叠加有效费用控制,公司Q3净利率同比显著增加2.7pct。围绕集成灶,公司积极开发整体橱柜、集成水槽、净水器等新型产品,打造健康厨房整体解决方案。

Q3净利润同比增长53%,经营状况逐季向好

浙江美大2016年1-9月实现营业收入4.3亿元,YoY31.9%;实现净利润1.2亿元,YoY34.1%;实现EPS0.19元。非经常性损益项目主要为公允价值变动损益及投资收益,公司扣非后净利润同比增长61.3%。公司Q3经营业绩大幅提升:单季度实现营业收入1.9亿元,YoY39.2%;实现净利润5725万元,YoY52.5%;业绩增速环比继续向上,大幅高于Q2单季度29%的净利润增幅。我们认为,公司业绩的显著增长主要源于地产销售的持续回暖以及集成灶细分行业的市场接受度提升。公司预计2016年全年的净利润变动幅度为20%-40%,对应净利润区间1.9亿元-2.2亿元。

费用控制显现成效,Q3净利率同比增加2.7pct

2015年我国烟灶工业企业的销售额约为202亿元,而集成灶工业企业的销售额占比仅约10%。集成灶行业未来成长潜力较大,公司作为龙头企业将充分收益,销售延续高增长的确定性较大。盈利能力方面,受原材料价格低位运行、产品单价提升以及电商渠道销售增加影响,浙江美大2016年1-9月实现整体毛利率54.2%,较2015年同期增加1.4pct;Q3毛利率同比增加2.3pct。公司费用控制显现成效,Q3销售费用率与管理费用率分别同比下降2.9pct和1.5pct。受此影响,公司Q3实现净利率30.7%,较2015年同期显著增加2.7pct。报告期内,公司投资扩建全自动高智能化立体仓库。智能制造水平的提升有望进一步降低公司生产成本,提升盈利能力。

围绕集成灶打造健康厨房整体解决方案

凭借油烟下吸的特点,集成灶具备油烟洗净率高、健康环保、节省空间等优点。此外,为了顺应消费者成套购买厨房电器的消费趋势且实现产品结构的多元化发展,公司在集成灶主打产品的基础之上,相继开发了集成水槽、净水机、电烤箱、电蒸箱等新型厨房电器产品,致力于为消费者提供以集成灶为中心的健康整体厨房解决方案。

集成灶行业龙头,维持“增持”评级

浙江美大作为国内集成灶行业龙头,将充分受益于消费者健康环保意识的提升。公司致力于提供健康厨房整体解决方案,整体橱柜、集成水槽、净水器等产品销售放量将有望为公司提供新的增长动力。预计公司2016-2018年EPS为0.34/0.46/0.60元。考虑到公司进入净水等估值较高的新业务领域,给予积极预期。给予公司2017年30-35倍PE,对应合理价格区间13.80-16.10元。维持“增持”评级。

风险提示:集成灶市场认可度不达预期,新产品推广受阻。(华泰证券)

华意压缩:业绩符合预期,受益冰箱新能效标准实施,目标价14.1元

公司公布2016年三季报:1-9月营收51.5亿元,同比下滑1.3%,归属母公司净利润1.81亿元,基本持平(扣非净利润1.54亿);第3季度营收16.4亿元,同比增长10.6%,净利润5482万,同比下滑8%。

投资要点:

整体毛利率略有下滑,费用控制良好。1-9月毛利率13.9%,同比去年癿15.4%减少1.5个百分点;其中第3季度毛利率12.7%。营业费用和管理费用率从去年同期癿9.93%下降到8.91%,两者合计降低约5100万

上半年压缩机产销超过2000万台,全年目标4000万台。公司1-6月生产压缩机2081万台,销售压缩机2072万台;根据产业在线数据,上半年公司在国内冰箱压缩机市场占有率27.7%,继续保持行业龙头地位。

深度受益行业结构升级:冰箱新能效标准10月开始实施,高效变频压缩机比重将大幅提升。1、新标准能效1级产品耗电量约比原能效1级产品耗电量下降40%,平均能效提高10-15%;在冰箱节能技术上主要体现在变频压缩机的渗透率和定频压缩机COP值提高,以及绝热性能。2、根据冰箱产业技术路线图,2020年我国变频冰箱比例要达到30%,则内销市场规模将突破1800万台,年均增速超过35%。

公司战略目标:2020年收入突破100亿元,初步完成新产业布局。围绕压缩机主业持续强化”高能效、变频、小型化和商用机“4大技术能力,初步完成新业务布局(军工、新能源汽车等领域);2020年冰箱压缩机销售目标5000万台,销售收入突破100亿。

给予“强烈推荐”评级,目标价14.1元。预测2016-18年归属上市公司净利润2.2、2.6和3.1亿元,不考虑配股摊薄,每股收益0.40、0.47和0.55元;考虑到公司行业竞争地位,结构升级以及新兴产业拓展预期,给予“强烈推荐”评级,目标价14.1元,2017年30倍PE。

风险提示:冰箱行业低迷,竞争加剧,配股摊薄,新兴产业拓展风险等(中投证券)

责任编辑:马天元 SF180

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