5月11日，长盈精密正式向港交所主板递交上市申请，拟实现“A+H”两地上市，中金公司担任独家保荐人。按照招股书披露，募资将用于产能扩张、智能制造升级、全球布局以及偿还部分短期有息银行借款等用途。
这家号称“全球第五大智能终端精密零组件制造商、全球第二大新能源电池精密零组件供应商”的精密制造企业，2025年全年实现营业收入188.19亿元，同比增长11.13%。2026年第一季度延续增长态势，营收达到51.31亿元，同比增长16.74%，一季度营收已连续第四年保持稳健增长。
然而，营收增长的背后却难掩利润端的持续哑火。2025年全年，公司归母净利润仅录得5.98亿元，同比骤降22.53%。2026年第一季度情况更为严峻，归母净利润仅1.25亿元，同比下降28.39%，而同期营收增速高达16.74%，两者背离幅度进一步扩大。
公司方面解释称，2024年同期因处置子公司股份产生较高的非经常性收益，而2025年无此类收益，导致净利润同比下滑。
2025年年报数据显示，截至2025年12月31日，长盈精密应收账款账面余额高达46.45亿元，坏账准备逾1.08亿元。到2026年第一季度末，应收账款规模进一步攀升至46.09亿元。截至2025年末，公司资产负债率已达到65.32%的历史高位，且有持续上升趋势。
招股书也显示，本次IPO所募资金中将有部分用于偿还若干现有的短期有息银行借款，侧面印证了公司偿还短期债务的巨大压力。
值得注意的是，长盈精密2025年的现金流状况出现了剧烈的恶化。财报显示，全年经营活动产生的现金流量净额为5.62亿元，同比下降高达75.13%，而筹资活动现金流净额则跃升至19.57亿元，投资活动现金流净额为-28.58亿元。
长盈精密与苹果、宁德时代、特斯拉等行业巨头的深度绑定，是其增长故事的重要支撑，但也埋下了客户集中度风险。公司是苹果、三星、华为等品牌的核心供应商，已全面进入宁德时代、比亚迪、特斯拉、上海汽车、吉利等头部厂商的供应链。
在新兴领域，2025年全年公司交付约69万件人形机器人精密零组件，其中海外客户占比高达80%。宁德时代相关业务在公司营收中占比约达15%。与这些头部客户深度绑定固然能够带来稳定的订单来源，但当任何一个主要客户调整采购策略或削减订单时，长盈精密的业绩都将面临剧烈波动。此类依赖少数核心大客户的风险，在消费电子和新能源两大行业均呈现周期波动的背景下尤为值得警惕。
2026年已走过三分之一，长盈精密一季度业绩再度敲响“增收不增利”的警钟。营收增长是一面，但应收账款加速膨胀、存货周转放缓、经营现金流断崖式下滑、负债率逼近65%，叠加产能扩张背景下固定资产摊销的会计弹性操作，这些财务信号共同指向一个核心问题，即公司正在用更多的资金占用和更高的财务杠杆，换取有限的营收增长和利润困境，其增长质量已大打折扣。
港股IPO可以为长盈精密暂时缓解一部分资金压力，但债务偿还和现金流修复无法依靠一次IPO一劳永逸地解决，基本面底层的修复才是这家精密制造企业通往港股舞台的真正门槛。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。
