来源：财米网
作者：钟言
恒力股份拟注入资产恒力投资存在54.9亿的资本公积。在中国证监会“反馈意见”的追问下，恒力股份在《关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易反馈意见的答复》（以下简称“答复”）中对巨额资本公积的形成作了说明。但这一说明不但没有解答疑问，反而带来了新的疑点：恒力投资巨额资本公积涉嫌政府补助项目不真实、转入资本公积不规范、补助发放方式不寻常，恒力投资的持续经营能力面临现实挑战，投资者权益保护面临严重威胁。
一、政府补助项目涉嫌不真实
“答复”指出，恒力投资“2012年增加的资本公积系子公司恒力石化（大连）有限公司累计收到的政府拨款补助，上述补助款项均用于年产440万吨PTA项目，在收到时计入专项应付款，2012年度项目完工投产后转入资本公积”。“年产440万吨PTA项目”究竟是什么项目？是一套年产能440万吨的PTA装置？可恒力股份从未披露过恒力投资有这样一套装置，媒体也不曾有过相关报道；是两套年产能220万吨的PTA装置？可2012年恒力投资只建成投产了一套年产能220万吨的PTA装置，举行投产仪式的具体时间是2012年9月19日，并没有另一套2012年完工投产的年产能220万吨PTA装置。恒力投资现有三套年产能220万吨PTA装置，除2012年建成的那一套装置外，另外两套装置分别建成投产于2014年9月和2015年2月，均不符合“答复”强调的“2012年项目完工投产”的条件（参见附件一）。因此，恒力股份涉嫌或瞒报重大项目——“年产440万吨PTA项目”，或谎报“2012年完工投产”项目——一套装置报成两套，两者都构成对政府资金和资本市场的欺骗！
二、政府补助转为资本公积涉嫌不规范
“答复”表明，恒力投资共收到政府补助并转为资本公积的款项22笔共计54.9亿元，其中两笔合计0.24亿元于2011年转入资本公积，20笔合计54.6亿于2012年转入资本公积（参见附件三）。仔细阅读“答复”提供的“政府补助明细表”（参见附件三）可以发现，2012年转入的20笔补助款中，有14笔的政府批文是2010年或2011年签发的，另有6笔合计9.4亿元的政府批文则是2012年以后，准确地说是2013年和2014年签发的。难道政府文件还没签发，财政资金就可提前一年、甚至提前两年作为补助款项发放给企业？显然，这有违现行的国家财政管理法规和制度，也有违常识；难道企业在没有收入凭证的情况下，就可将数以亿计的巨额资金转入资本公积？显然，这不符合国家现行会计制度和财务规范。也许是为了消除人们的担心，“答复”在“政府补助明细表”底下特别加了一条注释：“上述文件对应的拨款实际于2012年拨入”。然而，这一注释更加佐证了政府补助不合常理、转为资本公积不规范的事实。
三、政府补助款发放涉嫌不寻常
恒力投资近55亿的资本公积全部来自同一个部门——大连长兴岛临港工业区财政局对同一个项目——年产440万吨PTA项目的政府补助。“答复”表明，该局化整为零先后为恒力投资签发了基础设施建设补助、码头建设补助和招商补助等四大类补助文件。其中，补助金额最大的是基础建设补助款，高达45亿；其次是码头建设补助款，合计9.4亿元。暂且不问长兴岛临港工业区财政局有没有权力审批如此巨额的补助款，也不问当地政府有没有财力支付上述补助款，只问为什么长兴岛临港工业区财政局要以如此异常方式来发放政府补助款：给一个PTA项目发放的补助款金额之大足够直接新建一个PTA项目，给一个PTA项目的配套码头发放的补助款金额之大足够直接建设一个码头，给一家企业签发补助文件单日数量之多更是足够创纪录——2010年10月16日（周六）一天时间里为恒力投资签发补助文件达六个之多！如此这般发放财政资金是不是合法合规？是不是涉嫌国有资产流失？是不是存在权钱交易？是不是涉嫌利益输送？此前，坊间已多有报道传闻，随着辽宁省前主要领导王M的落马以及案件的进展，该项巨额政府补助以及由此形成的巨额资本公积会不会面临巨大的不确定风险？
恒力投资是一家成立七年来连年巨亏的企业。截止2016年，其累计未分利润高达-42.4亿元。搞清楚其巨额资本公积的真实性、合规性和合法性具有特殊意义：就规模而言，54.9亿的资本公积占到公司所有者权益的74.3%（54.9/73.9*100），相当于公司实收资本58.9亿的93.2%（54.9/58.9*100），是2016年度公司交纳税赋总额0.23亿元的238.7倍；就影响而言，如果没有这笔资本公积，公司所有者权益将从73.9亿元降至19亿元（73.9-54.9），而负债率则将从77%猛升到92.9%[（267.1-19）/267.1*100]。资本公积的真实、合规与否直接关系到恒力投资的持续经营能力，关系到投资者权益的保护。
附件一：恒力石化三套PTA生产装置建设大事记
（根据公开信息披露和新闻报道整理）
2010年1月25日，恒力集团与大连长兴岛经济技术开发区管委会签约
2010年3月17日，恒力石化注册成立，注册资金58.9亿元
2010年4月10目，恒力石化（一期）PTA项目举行开工奠基仪式
2011年11月，环保部批复恒力石化（一期）PTA项目环境影响评价报告书
2012年1月，国土资源部批复同意恒力石化（一期）PTA项目产业园用地申请
2012年2月24日，国家发改委核准恒力石化（一期）PTA项目
2012年9月19日，恒力石化（一期）PTA项目举行投产仪式
2014年7月21日，长兴岛管委会规划局公示恒力石化PTA项目（二期）规划方案信息
2014年9月26日，《中国化工报》报道，恒力石化二期220万吨/年PTA装置完成调试，投产在即
2015年2月2日，恒力石化第三条PTA生产线正式投产
附件二： 恒力投资成立以来资本公积余额变动表
（摘自“答复”）
附三：恒力股份2012年转入资本公积的政府补助明细表
（摘自“答复”）
注1：上述文件对应的拨款实际于2012年拨入。
