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万科又“亮”了:宝能浮盈300亿 谁将笑到最后?

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一根阳线改变情绪,两根阳线改变预期,三根阳线改变信仰。

股权之争接近尾声,万科A(000002)股价也随着节节攀高。继上周五尾盘涨停之后,6月26日,万科A尾盘再度拉涨停,报收26.48元/股,再创年内新高,逼近去年末停牌前最高价。

深圳地铁6月21日提议改选董事会,宝能、安邦均未获提名,都说宝能“输”了。然而,宝能真的输了吗?

至少,作为财务投资者而言,宝能“这波不亏”。

且看宝能账单:

截至目前,宝能合计持有28.04亿股万科A股份,占上市公司总股本的25.4%。不过,宝能的这28.04亿股万科股票,按照持股主体不同,可划分为三部分,分别是宝能“三驾马车”:前海人寿、钜盛华以及钜盛华委托的九大资管计划,各持有7.36亿股、9.26亿股以及11.42亿股。

“三驾马车”买入时点有先后,使用的杠杆利率高低不同,因而买入成本也不尽相同,具体问题具体分析。

1、前海人寿:

最早向万科发起“进攻”的是前海人寿。

可查资料显示,前海人寿最早买入万科股票要追溯到2015年1月份。彼时,前海人寿还比较“腼腆”,只想做一个安静的财务投资,在万科这只股票上“有进有出”,短炒为主。

直到2015年7月之后,A股巨幅震荡,前海人寿转身变成“门口的野蛮人”。

2015年7月11日,前海人寿第一次举牌万科A。

在7、8月间密集增持万科A,前海人寿旗下的两只产品——海利年年和聚富产品分别以3.5亿股和2.18亿股位居当时万科十大股东榜第四、十名。

此后,万科公布的权益变动报告书显示,自2015年6月至8月间,前海人寿累计持有万科约7.36亿股。经测算,前海人寿买入均价约13.22元/股至15.35元/股之间,累计增持总额约97.26亿至112.97亿元。

2、钜盛华(主体)

就在前海人寿密集增持万科A的同时,前海人寿的控股股东钜盛华也大举“杀入”万科。

2015年7月25日,钜盛华第二次举牌万科A。

在2015年8月份之后,“前锋”前海人寿便止步不前,由钜盛华充当主力军,通过股权收益互换、融资融券等多种方式接连买入万科。

此后,钜盛华通过大宗交易方式回购了在券商手中的股票收益互换,将万科的股权牢牢把握在手中。钜盛华同时还在不断“加杠杆”。在此期间,钜盛华通过鹏华资产进行股权质押,质押万科约6.59%的股份,同时也将前海人寿股权进行股权质押。

按照行业惯例,券商、信托等机构对股权质押的股份,以上市公司市值约30%的比例予以配置。这意味着,钜盛华上述质押6.59%的万科所融到的资金毕竟有限。单纯股权质押不解渴,钜盛华转而投向资管计划。

经测算,自2015年7月至8月间,钜盛华(除委托资管计划代持部分)累计持有万科约9.26亿股。钜盛华(除委托资管计划代持部分)买入均价约12.96元/股至14.56元/股之间,累计增持总额约120.03亿至134.84亿元。

3、九大资管计划

之所以把钜盛华委托资管计划代持的部分万科股份单列,是因为资管计划这部分持股市场争议最大。

2015年11月25日,钜盛华与西部利得基金等三家机构签署资产管理计划合约约定,资管计划可用于投资万科A股股票,且资产管理人需按照委托人意见行使表决权。11月27日至12月4日,短短一周之内,三家资管机构管理的7只资管计划共买入万科A股票5.49亿股,占公司总股本的4.969%。

至此,钜盛华及其一致行动人前海人寿合计持有万科A股股票22.11亿股,占公司现在总股本的20.008%,取代华润成为公司第一大股东。

坐上了万科第一大股东的宝座之后,宝能系并未就此止步。2015年12月10日、11日,钜盛华继续通过资管计划增持万科1.91亿股、7864.15万股,耗资52.51亿元。两次增持后,钜盛华及其一致行动人合计持股24.81亿股,持股占比22.45%。12月15日,钜盛华又累计买入万科1.18亿股,增持后,钜盛华及其一致行动人合计持股25.99亿股,持股占比23.52%。

此后不久,万科紧急停牌重组。直到去年7月4日复牌。

刚一复牌,钜盛华又通过资管计划任性“买买买”。短短数日之后,宝能便宣布,累计买入已经万科股份已经超过25%。

此后,万科向监管部门举报宝能九大资管计划存在违法违规行为,而深圳证监局也介入调停,宝能方面才在持股25.4%一线止步。

根据万科的举报材料,自2015年11月至2016年7月间,钜盛华九大资管计划累计持有万科约11.42亿股。九大资管计划买入均价约18.89元/股之间,累计增持总额约215.70亿元。

不过,九大资管计划利率区间为6.5%-7.2%,购入万科A股股票平均股价理论上要高于18.89元/股。

综上:

宝能“三驾马车”累计持有万科28.04亿股,占总股本的25.4%,买入总额为432.98亿至463.50亿元之间,买入成本约15.44元/股指16.53元/股。

以今年6月26日收盘价26.48元/股计算,目前宝能持有的万科股份账面市值约742.50亿元,账面浮盈约279.00亿至309.52亿元。

这意味着,被万科三根阳线改变信仰的小散们,为宝能贡献了不菲的账面收益。

温馨提示:

宝能最后一次公告买入万科的时点是去年7月6日。

万科的举报材料显示,自2016年7月7月披露详式权益变动书之后,至7月15日,累计以泰信1号和东兴信鑫 7 号2个计划新增购入万科A股股票4410.92万股。

这意味着,宝能的持股限售期或在今年的7月6日至7月15日之间,届时,宝能所持有万科的28.04亿股将可以卖出。

不过,证监会今年出台的减持新规也给大股东加了“紧箍咒”:持股5%以上的股东首次卖出的15个交易日前需预先披露减持计划,三个月内通过集中竞价交易减持股份总数不得超过公司股份总数的1%。

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