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关于新三板投资的
安全边际
啃哥张驰
投资的安全边际，这是美国著名投资大师格雷厄姆最强调的的内容。投资大师巴菲特曾经说，阅读格雷厄姆的人永远不会受穷。巴菲特也在多个场合表达，自己投资逻辑的形成很大程度上学习了前辈格雷厄姆。
投资的安全边际，其核心内容首先是保证本金的安全，其次才是赚钱。格雷厄姆认为，投资者需要知道两个数值，企业股价的内在价格和市场价格。内在价格减去市场价格的差，就是安全边际。
当内在价格大于市场价格的时候，那么这个企业股价就被低估，值得买入。反之，必须卖出。市场价格即企业股价的公允价格，也就是新三板做市价格，或者新三板交易活跃的协议转让价格。而内在价格，是需要详细分析判断，综合考虑的结果。冷静的去除市场价格波动对于股价的短期影响后，得出企业的数值。
啃哥认为，为什么2015年上半年进入新三板的很多基金都出现亏损，就是因为那个时候市场过热，很多新三板企业的市场价格大于内在价格，而出于投资的压力，大量资金还是进行了建仓，结果损失惨重。
目前新三板，流动性很差，大量标的做市价格徘徊在10倍-20倍市盈率，甚至一些优质企业的市值与净资产不相上下。更有甚者，市值低于净资产。那么，通过认真筛选，就可以在这11000家企业的市场中发现不少市场价格远远低于内在价格的标的。按照格雷厄姆的投资逻辑，现在才是投资新三板的最好时刻。
投资，不仅仅是听消息，凑热闹；也不仅仅是逆周期，看趋势。更多的应该是理性分析企业财务、业务状况，找到收入未来增长的依据，尤其详细分析企业的负债率、利润率，找到标的与其他竞争对手领先的理由和方式等等。有调查才有发言权，直到充分把握企业的现状，并更加详实地把握住企业未来，做到成竹在胸，如数家珍，同时再留下足够的安全边际。
当下新三板投资，我们更应该做的是不断深入研究企业财务业务状况，现场考察尽调，找到最优质的企业。在目前安全边际足够高的时刻，提前布局赚取未来的收益。
还是那句话，投资，方向永远比努力更重要。
（作者系北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理）
责任编辑：石秀珍 SF183
