科创板涨疯了怎么办？十多家公募紧急把脉
来源：中国基金报
7月22日，投资者期待已久的科创板正式鸣锣开市，上市新股首日迎来“开门红”。
看着新股上市节节上涨，公募等机构投资者怎么做交易？打新基金是不是在首日就卖了？哪些好股票可以长期持有？怎么看待首日的高波动投资风险？未来的投资策略怎么做？
基金君盘后联系了十多家专业的公募基金管理人，看看他们怎么布局科创板投资。
科创板首日大涨 获市场高度认可
数据显示，今天25家科创新股集合竞价阶段便悉数高开，截至收盘，25家公司首日平均涨幅约140%，总成交额逾480亿元，其中中国通号成交额近百亿元。
对于科创板上市首日的表现，多位基金业人士表示，科创板股票首日交易，投资者热情高涨，但盘面也在快速分化，针对比较高估的个股，有的打新基金采取了“首日卖出策略”；针对相对低估的板块，仍采取了持有策略。
以下是基金君采访的各家对科创板首日交易的策略和观点：
1、嘉实科技创新混合基金经理王贵重
7月22日的科创板开市，从市场活跃度表现看，说明科创板的推出获得了市场的高度认可，在更加市场化的交易机制下，未来个股表现有可能会出现分化，科创板企业也将逐步回归价值中枢。
2、博时基金科创板团队相关负责人
科创板确立了市场化、法制化的监管原则，我们认为首日的价格波动体现了社会资金对中国科技自主创新前景的乐观期待。由于科创板前五日不设涨跌停板限制，而且短期股票价格波动属于市场自发行为，我们认为应摒弃短期市场噪音，更多地从中长期的角度来评价科创板的投资价值。
从中长期看，我们认为当前科创板各项制度将更为充分地对上市公司进行定价，科创板走势与成份股票的基本面趋势高度相关，未来，上市公司的价值或将得到更为全面和充分的展示，我们对中国科技行业的崛起趋势充满信心。
3、北京一家中型公募研究总监
从目前市场表现看，首批科创板新股上市获得了市场的认可，但市场也在发生比较大的分化，部分公司估值偏贵，但随着未来市场回归理性，预计高估值公司会有回归的过程。
我们针对部分高估的公司兑现了收益，今天打新收益为1000多万元，以这样的上市后收益率和新股上市节奏看，我们预计对2个亿规模的基金收益率贡献将大于年化10%以上，可以让投资者分享到不错的投资收益。
4、上投摩根科技前沿基金经理李德辉
科创板无疑是2019年中国资本市场最重要的制度创新，也很有可能成为未来20年中国资本市场最重要的制度创新之一，从首日交易情况看，投资者热情高涨、盘中波动较大、盘面开始分化是主要特点，从投资者角度看，保持冷静心态、以长期视角、从行业趋势和个股挖掘的角度看科创板投资是更为重要的。
市场对科创板一直保持很高的期待，从此前的网下机构询价情况看，投资者参与度高、平均也实现20%的超募，今日早盘的交易情况看，这样的热情还在扩散，龙头股涨幅惊人，盘中换手率也很高，整个科创板的交易量也很快突破了100亿元。这也充分说明市场对科创板投资价值的认可。
5、九泰基金科技创新投资部高端装备行业执行总监袁多武
今天科创板开市，倍受外界瞩目。上海市市委书记李强、中国证监会主席易会满等重要领导出席，足见对于科创板的设立，监管呵护到位，规格较高。科创板承载了带动整个资本市场改革的使命，寄托着全市场对于相关制度进一步完善的期许。科创板开市是中国资本市场发展的又一重要里程碑。
首批25只股票全部大幅上涨，打消了之前市场对投资者二级市场热情不足的顾虑。从今天交易情况来看，上午的交易表现在预料之中，且最重要的特征就是涨幅差距的收窄。资金参与度较高，盘面博弈较为激烈。
6、银河基金科创小组负责人、基金经理郑巍山
科创板终于在万众期待中鸣锣开市。开市首日表现波动较大，尤其是盘中最高涨幅超预期。“对于投资人来说，对科创板操作的新规则需要一段时间来适应。”
对于机构来说科创板的公司虽然涨幅较大，但优质公司依然具有较大的长期投资价值。相信未来在科创板上市企业中，必将培育出一批对支持中国经济转型升级具有重要意义的世界级企业。
7、泰达宏利成长基金经理周琦凯
从科创板开板第一天表现来看，25只首批个股涨幅普遍超出预期，个别公司盘中最大涨幅超过500%。这一方面反映在经济深入转型的背景下投资者对于优质成长股的投资需求是比较迫切的，另一方面说明传统的PE/PB估值方法或将难以适应未来的投资市场。投资者更应该从行业赛道、企业研发投入、知识产权等因素来考量部分股票特别是成长类股票的投资价值。
8、汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超
市场对于科创板的投资热情是超预期的。根据统计，首批科创板25家公司发行市盈率均值53倍，略低于2010年创业板首批公司（发行市盈率的均值57倍）。如把创业板首日表现作为对于科创板首日表现预期的参考，创业板28家公司开盘平均涨幅为76%，最高平均涨幅187%，收盘平均涨幅为106%。
对比之下，市场对于投资科创板的热情是超预期的：一方面，25家科创板公司收盘平均涨幅达到140%，盘中最高平均涨幅超过200%。另一方面，25家公司首日成交金额达到500亿，平均换手率达到了80%。
对于大部分标的来说，科创板的首日超预期表现之后，不排除有部分的投机资金参与，近期的波动会比较大。后续我们对科创板公司的长期发展前景持积极态度，会密切关注科创板的走势，如果有合适的机会和估值，会在基金合同约定的范围内投资于科创板。
9、诺德基金潘永昌
从整体涨幅看，科创板个股表现还是略超市场预期，这也证明投资者总体参与热情较高。市场对科创板中优质企业的青睐使得部分资金从主板流出，进而引起沪深两市指数的波动，短期内该现象仍有可能延续。但从估值角度看，现阶段中小板和创业板的投资优势开始显现，在未来一段时间内，板块内的科技公司可能会重新受到市场关注，并引发资金回流。
10、国寿安保基金
7月22日，科创板首批25家公司将集中挂牌交易，成为资本市场的关注焦点。设立科创板不仅是资本市场的一次重大的“增量改革”，更是落实国家创新驱动和科技强国战略、加快实体经济新旧动能转换速度、推动中国从制造大国向制造强国转变的“关键一环”。科创板开始交易大概率对市场整体热度有带动作用，而资金分流效应不明显。
11、浦银安盛基金
科创板首日的强势表现体现了投资者对这一批高科技企业的充足信心以及对新鲜事物给予的高溢价。开板初期，市场情绪较为亢奋，股价势必波动性较高。经过一段时间的整理和消化，市场会逐步向基本面和价值回归，届时将会显现出科创板长期的投资价值。
与科创板相对应的是主板、创业板的弱势表现。浦银安盛基金认为，不同板块的走势背离主要在两个板块当前核心投资逻辑的区别，同时目前两个市场参与的投资者结构也有较大差异。
无论是主板还是科创板，公募为代表的机构投资者投研策略一以贯之，即立足中长期、聚焦景气行业、聚焦龙头。未来浦银安盛基金将继续重点关注消费、医药、光伏、农业、半导体等行业的投资机会。
12、融通基金
整体平均涨幅超出此前机构的预期，这说明大家对科创板的热情很高。与之同时，首日科创板公司的内部分化符合我们的预期，由于首批25家公司在基本面、流通盘、稀缺性上存在比较大的差异，关注度高的半导体相关公司涨幅较多，而其他质地一般、增速相对较低的公司相对涨幅就小一些。
科创板有望催生成长板块投资
多位业内人士认为，科创板的大热，有利于整体市场风格偏向成长股投资，市场有望发生风格切换。
1、上投摩根科技前沿基金经理李德辉
在近三年成长板块投资稍弱的背景下，科创板的推出也有望推动投资者对于成长板块的关注。中国经济增长的韧性较强，受益于巨大的内需市场、创新能力，长期增长空间可期。
投资者一方面仍可从经济增长的长期趋势，甄选中国未来的核心资产，包括消费升级、医药生物、新科技、新材料、制造升级等；另一方面则可从精选个股的角度出发，筛选盈利能力稳定、长期增长空间确定的优质品种，追求长期优质投资回报。
2、嘉实科技创新混合基金经理王贵重
在科创板整体的投资策略中，嘉实基金严格坚持长期投资、价值投资、理性投资这三个维度执行策略，挖掘科创企业长期价值。从长周期维度看，科技股有显著的“阿尔法”：目前，科技创新周期处于老平台的变现后期，和新平台的寻找初期阶段，长期看好创新药、新能源、半导体、平台、云计算、人工智能、5G等科技线索。
而针对科技企业投资方法论，嘉实基金总结为“四步走”：第一步看方向，第二步把握节奏，第三步选择公司，第四步考虑价格。
第一步看方向，根据摩尔定律和梅特卡夫定律等底层定律指导投资，预见科技的发展方向，看哪些科技有可能最终胜出；第二步把握节奏，每一轮科技浪潮周期大约是十年，从硬件创新到媒介变化到商业模式创新，需要把握不同阶段的节奏；第三步看公司，通过空间、竞争、盈利模式、管理层、成长性、市场预期6大维度对目标公司进行全面刻画，寻找战略标的；第四步看价格，对科技股采取绝对估值为主，相对估值为辅的方式。
3、泰达宏利成长基金经理周琦凯
对于后市，周琦凯指出，参考历史上2010年创业板开盘后的市场表现，整体市场风格或将偏向成长。
其原因在于，一方面当时经济内生动力偏弱使得成长类企业盈利增速好于蓝筹类企业，另一方面，在经济转型呼声较高的背景下后续政策较多倾向性支持新兴成长类行业。当下宏观背景与彼时颇有类似，投资者可关注成长类领域的投资会如5G、半导体、安全可控等。
4、平安基金
科创板首个交易日虽然对A股产生了一定影响，三大股指都有一定程度的波动，但从长期来看，科创板有助于提升A股市场的整体吸引力。当前市场仍处在长期底部区域，加之市场资金对科创板的追捧，看好科创板长期投资潜力，相关科创板的影子标的有望享受新的估值“锚”，市场情绪或有所提升，建议关注新兴成长方向。
从中长期来看，继续看好核心资产投资价值。以及收益于科创板提振的TMT板块。对于投资者而言，应注意自身风险承受能力，理性投资。对于普通投资者，建议可借道公募基金参与科创板投资。
5、融通基金
展望后市，在参与科创板中仍旧以一级市场申购新股为主，如果估值调整到合理的区间或者成长性得到确认并超过预期的科创板公司，不排除在二级市场参与，并长期持有。
此外，科创板提供了更丰富、优秀的投资标的，有利于我们为持有人提供更多元化的服务。科创板带来的挑战不仅是新的交易规则，也会改变新兴产业的估值体系，在实践中，我们将使用更多的工具箱发现价值，拥抱成长，让持有人分享经济转型的红利。
怎么看待投资风险和高波动？
除了涨幅的喜悦外，市场的高波动和投资风险同样备受机构投资者关注。
从首日市场交易热度和估值看，25家公司平均换手率约77%，其中安集科技换手率超过86%。截至收盘，25家公司平均市盈率约120倍。
那么，业内机构怎么看待投资风险呢？
1、上投摩根科技前沿基金经理李德辉
科创板很多都是相对早期的公司，其行业趋势和价值判断需要非常高的专业能力，再加上今天是上市首日，我们可以看到盘中波动度很高，换手率也迅速放大，新股间的分化也开始出现，这说明市场还是存在分歧，在市场波动面前，投资者需要保持冷静心态、以长期视角、从行业趋势和个股挖掘的角度进行科创板投资。
2、九泰基金科技创新投资部高端装备行业执行总监袁多武
投资者应该谨慎对待价格脱离了基本面的个股，注意投资风险。
3、汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超
根据统计，科创板25家公司首日成交金额达到500亿，占全部市场的成交金额比例超过12%，占创业板成交金额的70%，对于市场是存在一定的虹吸效应。但是我们认为这种效应可能仅限于首日。我们对于市场后市走势维持乐观。
我们认为当前经济偏弱但是下行幅度极为有限，整体并不会有趋势性的下滑风险。另一方面，从市场一致预期的业绩来看，目前已经下修至低个位数的增长，盈利进一步下杀的风险不大，也即意味着盈利不是今年市场表现的核心变量。
估值角度，经过5、6月份的调整之后，释放了很大的短期快速上涨的调整压力，当前位置，权益资产重新变得很有吸引力，我们的整体思路是提高权益资产的仓位，运用PB-ROE策略更多的发挥自下而上的研究来获得超额收益。
4、诺德基金潘永昌
“市场从短期来看是一台投票机，但从长期来看则是一台称重机。”，无论现阶段市场有多火爆，长期内企业估值终将回归合理区间。对大部分普通投资者而言，想在现阶段通过博弈获取超额收益难度较大，投资者应该结合自身风险偏好，选择在自己能力圈内的公司进行投资。对于这些研究壁垒较高的科技公司，普通投资者可以选择购买相应基金进行参与，进而在分享科技股收益的同时也不会承担太大风险。
参照过去创业板和中小板的发展经验，在潮水退去后能真正为投资者带来持续收益的企业少于预期，部分高科技企业都未能兑现最初承诺进而引发估值和业绩的“双杀”。作为机构投资者，我们在具备优质投研团队的基础上，一定会以深入的基本面研究为基础，寻找那些真正能代表中国未来科技发展的科研创新类企业，待其估值进入合理区间后找机会买入，和国家、企业共享美好的未来。
5、融通基金
首批25家科创板在IPO定价时已经包含了部分基本面因素，短期来看，上市后的涨幅大部分来自资金博弈和情绪等非基本面因素，但长期看公司的股价还是要看公司的长期基本面趋势，经过首日的大涨，科创板公司的估值普遍高估，未来会逐步回归到合理估值。
