研报来源：华泰金融控股（香港）有限公司
经济分析师 赵洪岩博士
十月CPI与PPI齐升
国内CPI同比增幅从九月的1.9%上升至十月的2.1%，符合市场预期。PPI同比从9月的0.1%升至10月的1.2%，高于市场预期的1%。CPI通胀率上涨主要是新鲜蔬菜价格加速上涨所致。PPI增速高于预期，主要原因为煤炭和石油开采价格以及黑色金属和有色金属压延加工价格的飙升。我们预计CPI通胀率会在下一个月保持稳定， PPI通胀率会继续上升。但经济增长下行风险依然存在，暂时无需担忧高通胀的来临。
食品价格上涨推动CPI升至2%
国内CPI同比增幅从九月的1.9%上升至十月的2.1%主要是受到食品价格上涨的影响。由于去年10月基数较低，今年10月食品价格通胀率从9月份的3.2%升至3.7%。在食品大类中，新鲜蔬菜通胀率从9月份的7.5%迅速上升至13.0%。10月份的非食品价格通胀率为1.7%，比九月份的1.6%稍高，主要由教育及医疗服务价格上涨所致。但按月而言，10月份的CPI环比下降了0.1%。鸡蛋、猪肉、以及新鲜蔬果的价格由于供应充足而下跌，致使CPI下降0.18个百分点。包括煤炭和汽油的能源价格继续上涨，医疗服务的价格也在上升。
PPI增速高于预期
由于主要大宗商品价格反弹，10月份的PPI年同比增长1.2%，为自2012年3月以来第二次正增长。煤炭开采价格从9月的4.1%上涨至10月的15.4%，石油及天然气开采价格从9月的-4.2%上升至10月2.0%。上述两大行业外加黑色金属与有色金属冲压以及石油制造业的通胀，集体贡献了1.4个百分点的PPI上涨。按月而言，10月PPI环比上升0.2%，低于九月份的0.5%，反映出产能过剩行业中去产能措施正发挥影响。我们预测在去年低基数及大宗商品价格快速上涨的共同作用下，下月PPI通胀率会继续上升。
下行风险仍存，无需担忧高通胀
新鲜蔬菜价格的快速增长使得10月CPI通涨高企，PPI通涨由于大宗商品价格回弹以及去年的低基数而继续正增长。然而，价格数据不能说明消费以及投资需求有复苏迹象。另外，昨日公布的进口数据弱于市场预期，表明国内需求仍然疲软。所以，即使CPI通胀率预期会在下两个月内维持在2%以上，实体经济仍然面临国内外需求下行风险。
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