来源：《投资时报》
施南 《投资时报》研究员
“没有了，不见了，失踪了。”
如果你是一位阿嘉莎·克里斯蒂的忠诚粉丝，又恰恰对上译厂版本的“尼罗河上的惨案”钟爱有加，想必会对上述台词念念不忘。无论是珍珠项链，还是那把制造系列凶案的手枪，凭空蒸发的关键物证只能令留着漂亮比利时小胡子的赫克尔·波洛坚信；当你排除了所有的不可能，那么剩下的唯有真相，哪怕它是多么的匪夷所思。
中国资本市场现在确实需要这样一位不被表面现象所左右、一心只寻觅事实的侦探。否则，无论是大连獐子岛被“冷水团”离奇裹胁而去价值8亿元的扇贝，还是近期频发的白酒企业银行存款消失案，都会让投资者怀疑自身智商之余，寝食难安。
都说可一可二不可三，问题是1月8日由泸州老窖公告的3.5亿元存款异动且遭警方介入冻结和资产保全事件，令这句老话被打上一个大大的问号。又是异地大额存款，又是涉及国有大行，更重要的，去年10月15日该公司已然出现同一性质的存款失踪事件，同一家公司不到三个月接连踩雷，按2014年中报，该公司目前的现金存款数为64.4亿元，也就是说，除了其中5000万元侥幸本息安全收回外，近1/13的存款已曝出风险敞口，而公司所做出的2亿元计提坏账拨备，显然表明其对全额收回失踪存款信心不足。考虑到15家A股上市白酒企业截至去年7月有604亿元现金存在大大小小银行内，人们有理由怀疑，可能大卫·科波菲尔的魔法还会陆续有来。
2014年之于泸州老窖确实流年不利。基于新常态下产品销售不利当在意料之中，为了维系1573这个以明万历元年命名的高端品牌形象，面对茅台、五粮液下调价格挤压，泸州方面先是咬牙硬挺价格，7月下旬被迫顺势下调价格后又以坚壁清野姿态关紧1573的出货龙头，边去库存边制造人为紧俏局面。但从结果看并未取得效果，上半年营收大降30.8%至36.37亿元，净利同比跳水47.23%至9.58亿元。而到第三财季，营收和净利更同比断崖式的60.81%和67.64%萎缩。
泸州堪称中国酒都，同时拥有泸州老窖和郎酒两个著名品牌。其中郎酒主事人汪俊林因牵涉曾主政当地多年的原四川省委副书记李春城案而被调查，泸州老窖（汪也曾担任该公司董事）虽然暂时躲过塌方式的川地官场腐败案，却仍在市场的输入式被动调整中元气大伤。
原本还能指望华西证券救急，毕竟无论集团还是上市公司层面持有的近36%股权价值不菲，一旦华西证券顺利上市，显然能通过套现缓过气来。却不料华西证券又卷入为股东关联方四川川威钢铁集团违规发行融资产品，随着川威集团陷入破产危机以至于不得不通过地方政府和驻地武警介入才能维系资金链不断和勉强生产，高达9亿元的融资风险敞口不仅让华西证券上市前景黯淡，同时也让泸州老窖坐享影子券商股红利的春梦可能就此“了无痕”。
“天灾”也就罢了，巨额存款失踪就纯属“人祸”。
其实“存款卖酒”并非泸州老窖一家所为，在业内也存在经年。就以2013年年报所显示的数据话事吧：这一年茅台237亿元存款的利息所得为3.77亿元，年回报率是1.59%，五粮液257.6亿元存款的利息是7.88亿元，年回报率3.05%，而泸州老窖自然不如上述两位那般财大气粗，52.75亿元存款换回年1.34亿元利息收入，年回报2.53%。央行基准多少？3%！国有大行甚至可上浮至3.25%。
银行和白酒企业的关系十分微妙，在二十年前各大酒企开足马力增产扩量时，银行是最佳的资金供给伙伴。而当进入白酒的黄金发展期后，已成为现金奶牛的后者又成为银行方面低价获取负债资产端的好友记。有农行高层曾直言，茅台公司就因为在早年前获得其贷款鼎力支持，至今仍愿意以较低利率在农行存款以兹回报。不过，市场不是由“活雷锋”构成的，账面上乖离度过大的利息表现已然违背了“涌泉相报”的范畴。甚至，只以所谓一定数量存款换取银行方面自用和向优质客户推销，也不能自证这种交易的合理性。疑点有三，其一，从去年开始的钱荒让持有大笔现金的白酒企业成为最大的香饽饽，属地银行想必早已采取锁定，却为何还能让千里之外的银行（即便同属一家银行各分行之间仍存竞争关系）轻易抢了生意去？其二，随着反腐行动的持续深入，通过银行消化或转售早已非易事，为何还乐此不疲？其三，尽管已见诸媒体由存款卖酒引发的案件多指向当地经销商，但无论是酒鬼酒还是泸州老窖，仅凭经销商“个人行为”的私刻公章伪造凭单就能让动辄上亿的资产改嫁，又让素来强调风险把控的中国银行业情何以堪？
事有反常必为妖，存款卖酒或许真的有过大行其道的历史，但在当下现金为王、理财产品层出不穷、市场实质利率居高不下的情况中，只推出几个胆大妄为宵小掮客确不足挡住悠悠之口。事实上，泸州老窖首宗存款失踪案件已报出有4人为泸州检方起诉，但这几位老兄究竟何方神圣，是否与公司总部毫无干系，市场均不得而知，难怪已有分析人士玩笑称，除了看波洛探案记，或许还不妨重温习一下阿凡提与巴依老爷种金子的故事。
埋沙子，种金子，沙子一袋子，金子一屋子……（完）
