习酒一盅挂杯梦 资本不认鱼化龙
来源：《投资时报》
文｜《投资时报》记者 刘成昆
365天是365个做梦的日子，然而一年图谋，也经历了中粮集团高姿态入股的欢好，茅台集团旗下高端白酒品牌习酒仍发现自己没有迎来梦醒时分—股改至今没有完成，赴港上市也一推再推。这家一度试图以品牌名称攀附新政格局的企业，现在多少有些进退维谷。
“习酒上市尚无时间表，目前中粮入股后的工商变更也尚未进行。”习酒一位负责股改与上市的内部人士日前告诉《投资时报》记者。
茅台集团原计划2015年销售收入达800亿元，而习酒赴港上市，无疑将帮助其母公司更快实现这一计划。但习酒早在2012年便宣布次年2月在香港上市，2013年又称推到今年，现在又有传闻称将于明年股改完成后上市，而上述内部人士却认为这份第三次迁演的时间表仍是未定数。
“习酒主打酱香中端和次高端，但此次酒业深度调整，导致高端酒价格下调，挤压了部分中端和次高端市场，习酒业绩受到影响。”酒业营销专家晋育锋告诉《投资时报》记者，“2017年之前不会有重大利好，之前都不是好的上市时机，习酒应该趁这个时间段做好股改，做好业绩，2017年之后上市才是比较好的选择。”晋称。
喧哗之后的落寞
与去年的高调宣传相比，一年多过去了，如今的习酒显得有些沉寂。
官网信息显示，习酒公司位于贵州习水县习酒镇，距茅台酒厂50公里。1998年10月，习酒公司被茅台集团收购，实现当时中国白酒业最大的资产重组。
据记者了解，茅台集团完成收购习酒之后，习酒公司生产的是浓香型白酒，而其酱香型基酒主要为茅台王子酒供基酒。但2005年，张德芹调任习酒公司董事长后，习酒酱香和浓香共同发展，目前发展战略又变为以酱香为主。2013年习酒在省外改为主攻酱香白酒。
2011年6月，习酒进入北京市场；同年10月，习酒公司庆祝国营60周年纪念大会，张德芹提出习酒“十二五”目标为力争酱香成品酒产量达25000吨，浓香及其他香型12000吨，成品酒包装达3000吨，实现销售收入80亿~100亿元，并在香港上市。
被并入茅台集团后，习酒近几年发展迅速，据公开消息，2011年，习酒销售额已经上升到17.2亿元，同比增长57.55%，2012年习酒销售额达到30亿元，同比增长78%。这一势头也让茅台高层一度判断2013年是上市的好时机。
习酒董事长张德芹曾对外称，习酒2013的年销售目标将在2012年的基础上实现50%的增速，力争达到50亿元。然而，习酒总经理胡波在2014习酒经销商大会上表示，2013年习酒实现销售额26.8亿元，销量同比增长16.5%，但全年销售业绩同比下滑10%，仅达到目标的1/2，这也为其上市泼了一瓢冷水。
四川1919酒类供应链管理公司董事长杨陵江对记者表示，据他掌握的上海、北京、郑州、四川等渠道的反馈，习酒销售量都很小。“除了习酒在贵州以外市场尚未做起来外，习酒以政务销售为主，以政务为主渠道的企业，销售额下降在所难免。”
上市仍无时间表
对于习酒来说，其上市的障碍不仅是业绩下滑，还与上市兄弟公司贵州茅台存在同业竞争的问题。贵州茅台IPO招股书显示，1999年11月20日，习酒公司与茅台股份公司签订了《茅台王子酒基酒供应协议》，约定习酒公司向贵州茅台供应酱香白酒和浓香白酒，贵州茅台则根据每年生产计划向习酒公司购买基酒。茅台王子酒正是由习酒基酒勾兑而成。
招股书同时显示，贵州茅台于2000年3月20日分别与习酒公司、啤酒公司等关联酒类企业签订了《避免同业竞争协议》，约定不可与贵州茅台同业竞争，协议有效期均为发行人成立之日起五年。
现在协议约定日期已经过去，从法律层面讲不存在障碍。不过，白酒营销专家舒国华称，“习酒选择香港上市有利于规避同业竞争的限制，但同业竞争的实质在所难免，这将是茅台集团面临的难题。”
在2011年，一度传言由于习酒资产盘子较小，贵州茅台账上现金充足，由贵州茅台直接现金收购习酒，而非向集团定向增发股权方式收购，将习酒并入上市公司，但后来并未成行。
多位业内人士均向记者表示，习酒独立上市的可能性很大，只是时间的问题，现在面临的问题是国家进行混合所有制改革以及企业内部的改革。
根据贵州省国资委今年3月出台的规划，茅台集团的发展方向是成为“产融结合的多元化控股集团，到2017年左右，集团整体销售收入达到千亿元级”。茅台集团将继续保持对习酒的控股地位，在引入中粮集团作为战略投资者的基础上，择机引入多种战略投资者。茅台集团将通过划转、转让等方式，将保健酒业公司、技术开发公司、葡萄酒公司的酒类业务全面转移至习酒公司。
据记者了解，除了内部调整，在国企搞混合所有制、国资退出竞争性领域的大背景下，不排除有民企对习酒进行投资，完善股权后再进行上市。去年中粮集团入股习酒，持股10%左右，投资金额10亿元以内，成为习酒的第二大股东，这是习酒股改迈出的一大步。
上述习酒内部人士也表示，“一切要看上级（茅台集团）的安排，现在股改没有完成，上市时间也无法确定。”（完）
