2014版“国九条”要想真正撬动市场，只有两种可能：一、理财金和房地产两大资金蓄水池无利可图；二、与另外两个资金蓄水池相比，资本市场可能获取更多利润。
文|红毛骆驼
新“国九条”出台有什么意义？能让股市由“熊”转“牛”不？
对于第一个问题，无论是研究学者还是券商机构，都可以给你一大段答案：新“国九条”将一步促进资本市场健康发展，健全多层次资本市场体系，对于加快完善现代市场体系、拓宽企业和居民投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型升级具有重要意义。
对于第二个问题，他们也会给你一些答案，“将会给资本市场带来新机遇，随着后续政策的落地，相信这也必将成为资本市场牛市的起点。”“它不是救市措施，它对中国股市的健康发展的意义更重在长远，投资者不宜用一时行情的涨跌来衡量。”
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这些话，看上去每句话都很清楚，并且有理，但合起来看总有云里雾里之感。“国九条”究竟应该怎么理解呢？在我看来，这需要回顾一下中国股市的发展历程。
中国股市始于1990年。说起中国股市，常说的一个词就是“先天不足”，因为在设立之初，中国改革的前辈们就将资本市场定位为国有企业的一个集资渠道，而且还是不用还钱的一条路子。不过，它也存在一个问题，就是国企上市分流通股和非流通股。
关于中国股市，邓小平有段话流传甚广，“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决的试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。怕什么，坚持这种态度就不要紧，就不会犯大错误。”中国股市设立之初就是本着试得好就上、试不好就停的理念开始，所以在早期，国有股非流通这个问题没有什么人在意。但是随着中国资本市场的日益壮大，随着对股市的关注度越来越高，再加上国企面临三年脱困难题，1998年，我们开始了国有股减持的各种探索尝试。
在这个过程中，越来越多的股民开始意识到，自己手中的股票完全可能成为一张废纸，这个时候，人们的第一反应就是，“亏了，撤吧。”当时，中国股市的主要资金来源是个人投资者，大量股民撤出股市导致了90年代末一直到2004年的大熊市。这才有了2004版国九条的出现。它是中国股市现代雏形的基石，解决的就是股权置换的问题。
而对于2014版“国九条”，我认为它更多是2013版的落实版和纠偏版。2008年金融危机爆发后，中国的机构投资者担心中国不步美国后尘，于是大量撤出资本市场，与此同时，由于4万亿政策的刺激，他们手中的资金特别充裕，为了获取高额利润，他们通过与银行合作，成立信托基金，投资到房地产领域，这也是2008年以后中国楼市地王不断，房价暴涨的重要原因。
中国现有三大资金蓄水池，即资本市场、理财金加信托，以及房地产市场。2013版“国九条”之所以会出台其实就是为了引导资金流向资本市场，从而流向实体经济。
受金融危机和经济转型升级双重影响，中国经济近一两年的下行压力很大，要想保持一个较快的发展速度，融资渠道必须畅通，但是在地方债泡沫、房地产泡沫和诸多制造业产能过剩共同作用下，企业的债务融资渠道越来越窄，于是股权融资的重要性日益凸显。其实，无论是2013版“国九条”，还是2014版“国九条”，它们的干货都是，激活资本市场，提高股权融资比例，服务实体经济。
至于2014版“国九条”究竟能不能达到预期效果，还不好说，这主要取决于三大资金蓄水池的争水情况。在我看来，如果2014版要想真正撬动市场，只有两种可能：一、理财金和房地产两大蓄水池无利可图；二、与另外两个资金蓄水池相比，资本市场可能获取更多利润。
目前市场仍在观望，结局如何尚难定论。也许真的可能出现比如房产税开征，二套房50%，三套房100%，并且就像重拳反腐一样进行严格住房登记这种情况，到那时，这些资金一定会跑步奔向资本市场。所以看待中国经济问题一定不能孤立去看，综合分析三大蓄水池，M2就与中国经济走势匹配，但如果单看股市，它根本就不能反映中国经济全貌。
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