来源：琥珀金融帮
如今，中国经济已经从高增长步入到结构调整阶段，资金流、人口流、货物流和信息流通过市场的力量会不断集聚，从而成为引领中国经济发展的一个又一个重心。在这一经济背景下，潮水交叠，层层迷雾中，投资者应该如何看待中国经济的发展趋势以及投资机会？
对此，中泰证券首席经济学家李迅雷近日在“广运财富·2019中国首席悦享会”论坛上表示，中国的经济长趋势为均值回归，而这一趋势下投资应关注存量经济下的结构性机会、经济再平衡下的确定性机会。
人口影响经济发展趋势
李迅雷表示，中国经济经过70年的发展，必然面临均值的回归。当经济发展到一定程度之后，所有的经济增速都会下行，而这一过程中经济将实现转型。而在研究经济发展时，人口是较为重要的影响因素。目前中国有两大人口特点，其一是人口老龄化，其二是城镇化进程步入后期。
人口老龄化方面，中国是未富先老的状态，在未成为一个全球富强的国家之前进入这一状态，我们的劳动年龄人口也开始减少。尽管老年人口的消费或投资动作较少，但从投资者的角度来说，一定要把握老龄人口的消费和投资观，从而对未来的投资和资产进行配置，比如生物医药方面。
而城镇化方面，现在大部分城市人口是流出的，城市在收缩。李迅雷认为，中国的城镇化已经到了后期。但这是即是人们所面临的问题，同时也是机会。比如投资时可将眼光放在人口处于增长状态的地区。
综合而言，李迅雷较看好未来消费的增长。其表示，人们的健康意识、养老意识、品牌意识都有所提高。举例来说，尽管汽车销售并不景气，但品牌车的销量依旧在上升。再比如，现在的香烟销量在减少，但收入却在增长，原因就是消费者对高档烟的需求增加了。不过其同时指出，这样的消费升级是建立在消费分级的基础上的，事实上贫富差距正在拉大。
而在存量经济之下，除了人口因素之外，港口、外贸等货物流也在下降，将带来一定的风险。最后是货币流，资金流也会下降。所以在作投资选择时，也可更加看重新兴产业和信息技术的发展。
把握确定性机会
李迅雷在会上表示，现在已经进入了分化时代，不论是人口布局、区域发展，还是行业发展或行业内的企业发展都在进行分化。所以未来的牛市是可以期待的，但会是一个结构性的牛市，一个优胜劣汰的过程。
从2018年的数据来看，信息技术产业增加值增长了30%，传统产业，包括金融、房地产建筑，增长只有3%到4%。可见5G、人工智能、云计算等新兴产业增速是传统产业的10倍。产业结构在分化，信息产业在崛起。也就是说，只有行业龙头以及有科技含量的公司才是值得投资的。
而此时推出的科创板，就具有了划时代的意义。一方面科创板服务于我们经济新旧动能转换相关，将上海打造成全球科创中心，另一方面，科创板推行注册制、放宽交易限制，对资本市场改革提振市场信心、提升市场活跃程度都有积极意义。
而其最重要的三大意义，一是给民营科技类企业提供融资渠道，第二也是增加产业升级的速度，第三对资本市场的改革。具体而言，传统的以银行为核心的融资体系利于传统工业和地产基建经济发展，科技创新、产业升级等新兴经济的发展则需要融资模式的创新，科创板等资本市场制度的创新，正符合中国经济转型的融资要求。科创板将推动资本市场改革。作为增量改革的前沿试点，其机制在不断改善成熟后，将延伸至A股市场的存量领域，如创业板、中小板和主板，使得资本市场活力进一步增强。
不过李迅雷也指出，对于科创板的预期不应过高，科创板并非完美无缺。
另外，其认为股市的未来还是会有活跃表现，同时将会由散户主导变为机构主导。过去散户的交易量占到80%，今后机构的避重会不断增加，MSCI、QFII等等，今后的规模会远远超过国内公募基金持股的规模，机构主导的特征越来越明显。
机构和外资的投资都是理性的，所以，现在已是符合价值投资的时机。目前来看，A股绩优股的估值水平跟美股相比，从市盈率的角度看是更便宜了。往后将更多由估值驱动。通过优胜劣汰留下好公司，公司治理水平的提升对市场整体上涨有利。
总体而言，李迅雷认为，在当前的节点不必过于执着于周期的判断，与其担心周期性下行的风险，把握结构性投资机会更为重要。
