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滕泰:A股投资理念逐渐国际化 蓝筹股将享受溢价

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新浪财经讯 11月22日,“金麒麟论坛”在北京召开。经济学家,万博兄弟资产管理公司董事长滕泰参加圆桌论坛。他表示今年资本市场最大的变化,是价值投资和有业绩支撑了成长性投资大行其道,有良好的治理结构、信息披露比较透明、分红比较多、增长预期比较明确的具有行业龙头地位的上市公司一涨再涨。

多元化规范化是未来大资管基本趋势

基金行业、大资管行业经过草莽时代迅速规模扩张以后,势必要规范化。最近两年,证监会、协会致力于私募或公募管理机构或整个大资管规范性发展,加强监管,合规性审查,备案制,信息披露等等,使一些不规范机构慢慢从市场上越来越少,投资者交给这些机构也会比较放心。最近发的资管统一监管办法,实际上也从某种程度上达到了这个效果。再往后发展,可能国际化一些趋势也会出现。总之,多元化、规范化是未来大资管一个基本的趋势。

对中国资本市场的信心基于对中国经济信心

对中国资本市场的信心基于对中国经济的信心。十九大进一步明确了让市场在资源配置中发挥决定性作用的根本基础的政策方向,使信心更加坚定。

A股投资理念逐渐国际化 蓝筹股将享受溢价

今年资本市场最大的变化,是价值投资和有业绩支撑了成长性投资大行其道,有良好的治理结构、信息披露比较透明、分红比较多、增长预期比较明确的具有行业龙头地位的上市公司一涨再涨。

涨到现在 很多蓝筹股估值并不高

对于一些国内的过去喜欢搞投机的、搞小盘股的、搞从属股的、教概念股的机构,这些不习惯于看到蓝筹股一直涨,这种观念需要尽快转换过来,滕泰认为涨到现在很多蓝筹股的估值并不高。

以下为发言实录:

滕泰:首先是充满信心,对中国资本市场的信心基于对中国经济的信心,十九大进一步明确了让市场在资源配置中发挥决定性作用的根本基础的政策方向,这使我们信心更加坚定。

第二,十九大一结束,汪洋副总理发表了一个长文,进一步扩大对外开放。所以只要坚持市场化、对外开放这两个重大的方向,我们就会对中国的经济充满信心。在这样大的背景下,希望未来五年中国资本市场也可以期待应该更加国际化、市场化、成熟化,能够反映实体经济的成果。

坦白来说,过去二十五六年,中国资本市场指数或老百姓投资收益没有很好地反映中国经济增长的成果,原因是多个方面的,今年开始的慢牛行情、蓝筹股行情、价值成长行情开始有向好的表现,有的时候又出现了一些走得过急的苗头,这么多年中国资本市场永远摆脱不了暴涨暴跌的宿命,快涨,漫长的熊市。所以投资者在前些年也不是特别成熟,总是期待获得远远超过实体经济回报的收益。今年涨了50%、60%、100%,明年如果经济跟不上,弄不好就跌回来。所以我们还是希望资本市场一方面要充分反映实体经济的成果,同时也不要期望短期过度反映这样一些成果。巴菲特基金做得那么好,每年复合收益增长率也就是百分之十几。整个一年就围绕这两个主题,供给侧结构性改革、满足美好生活需要。不论是从自由的完全竞争到垄断竞争里确立了行业龙头地位了公司,还是消费升级当中处于有未来前景的公司,都获得了很好的投资回报。我们有信心期待未来五年,中国资本市场有一个理性的、成熟的、国际化的、平稳的发展,再也不是暴涨暴跌,而是合理、稳定、可预期的收益。

当前A股的投资理念正在逐渐国际化,正在趋同。十年前问这个问题,可能有很多的差异,就今年而言,是变化最大的一年。今年资本市场有一个非常可喜的变化,就是价值投资和有业绩支撑了成长性投资大行其道,有良好的治理结构、信息披露比较透明、分红比较多、增长预期比较明确的具有行业龙头地位的上市公司一涨再涨。为什么会出现这种现象?实际是A股投资理念的国际化才刚刚开始。

我最近接触了一些香港的投资者、美国的投资者和欧洲的投资者,实地调研,他们给我的消息是他们在A股,不管是通过沪港通、深港通、QFII渠道,他们配置比例相当低,这个过程刚刚开始。因此很多国内机构,尤其过去喜欢搞投机的、搞小盘股的、搞从属股的、教概念股的这些不习惯于看到蓝筹股一直涨,我估计他们还要等更长时间,弄不好切换不过来了,未来五年如果都是这样的话,怎么办?涨到现在,很多蓝筹股的估值并不高。

为什么我们觉得高?因为习惯性的给小盘股很多溢价,给蓝筹股折价。如果这个理念分析下去,按照国外投资标准,我们国内一些投资者认为20%的成长率是不是太低了,美国人看来,在美国找这么高成长型股票都找不到,他们认为那是很高的增速,所以他们还会买。每一次这些股票调整,我们喜欢做波段,差不多要卖的时候,人家毫不犹豫买进去。

总之,投资理念正在趋同,而且是以更国际化的、更成熟的理念为主导,还有进一步发展空间。从这个角度来看,我非常看好未来五年中国的资本市场。