□盈策研究所 杨艺
近期，受国际局势不稳定和非农数据爆冷影响，白银价格在经历暴涨暴跌之后，本周一开盘基本处于窄幅震荡，市场情绪并没有太大变化。展望本周，由于行情较为清淡，美联储主席耶伦讲话结束之后只剩周五的重磅数据，同时周五因耶稣受难日多国金融市场休市，因此白银整体走势或难以出现较大波动，除非出现像上周一样的突发事件，比如恐怖袭击或军事打击，可能会给白银带来短线的巨大利好。
首先，上周五公布的美国3月季调后非农就业人口仅增9.8万人，远低预期的增加18万人，美国3月非农就业人口创2016年6月来最低水平；3月失业率为4.5%，低于前值和预期值的4.7%，也刷新10年来新低。这一次非农新增人数表现不佳，就算失业率跌至10年低位也无法抵消这项负面影响。尽管此前ADP表现很好，但3月严寒天气明显影响了部分行业岗位，美国就业市场是其经济复苏中的最大亮点，但目前来看，仍有大量美国人未参与就业市场。在3月决议中，美联储曾暗示今年还可能加息两次，不过在逊于预期的非农报告出炉后加息概率有所下滑，银价进一步获得支撑。
其次，耶伦本周在密歇根大学发表演讲时表示，当前的美国经济表现的“十分健康”，经济增长步伐将会继续，而且经济增长也正在接近美联储的双重目标。此次讲话中耶伦也谈到了加息问题，在经济复苏稳定的状态下，美联储将保持中性的货币政策，继续维持渐进的加息节奏，且不希望出现提速加息的局面。耶伦表示，不希望等待太久再采取行动，并提到如果经济过热可能导致美联储不得不加快加息步伐，这可能导致经济陷入衰退。值得注意的是，像圣路易斯联储主席布拉德等部分美联储官员却不认为经济过热会是威胁。从此次耶伦的讲话可以看出，当前美联储又回到了原点，耶伦的讲话更像是一个中间派，打压了此前高涨的鹰声，不会尽快加息的立场，可以说明未来将继续朝着今年加息三次的路径继续。在耶伦讲话的保守态度下，美联储加息预期有所降低，美元指数跌落101关口，对白银价格来说是一大利好。
最后，进入4月，法国大选近在眼前。在英国退欧、美国大选等事件后，法国大选将成为未来一个多月的焦点，目前距离法国大选首轮投票（4月23日）还有不到两个星期的时间，尽管白银等贵金属走势还未有太大波动，但欧洲VIX指数已连续三周攀升，这意味着欧洲市场已开始出现动荡。尽管目前勒庞的民调支持率不再领先，市场的避险情绪稍有降温，但据此前英国退欧及美国大选情况看，此时的民调并不能代表真正的选票情况，因此法国大选还有很大不确定性。一旦勒庞当选，市场的避险情绪将会助推白银价格强势上行。
综上所述，盈策分析师认为，除经济因素对白银行情影响之外，政治因素及军事冲突频发也必将推动避险买盘，利好银价，2015年银价已触底，2016年白银收涨，今年继续收涨的概率仍较大。操作上，建议短期低多为主。
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