伴随市场预期修复与交易活跃度回升，2025年中国企业并购市场出现明显回暖，交易规模与数量双双走高，并购市场重回增长通道。
2月6日，普华永道发布了《2025年中国企业并购市场回顾及展望》报告，报告显示全年披露交易总额超4000亿美元，同比激增47%，创五年以来首次回升；交易总量突破1.2万宗，涨幅近20%，市场整体活跃度全面增强。
超大型并购交易多由国资牵头推动，集中在半导体、人工智能、新能源产业
报告指出，2025年并购市场的强劲复苏主要由境内战略投资主导，全年境内战略投资者达成3639宗并购交易，交易额达2390亿美元，同比大幅提升83%。在境内战略投资领域的34宗超大型交易中，超半数由国资牵头推动，且多集中于半导体、人工智能、新能源等国家战略产业，反映出政策引导下行业整合的深化。
普华永道中国内地企业并购服务主管合伙人乔来智表示：“2025年境内并购市场的爆发式增长，得益于资本市场估值修复、IPO市场回暖为交易提供的良好定价基础，而行业整合深化、技术突破加速以及财务投资者退出需求增强，进一步激活了市场交易活力。支持大型并购交易的政策持续发力，为市场注入了明确的增长动力。”
财务投资者方面，市场参与度持续恢复。2025年私募股权基金交易量达1189宗，交易额达1394亿美元，同比分别增长14%和16%。全年达成14宗超大型交易，其中8宗由国资背景基金主导，资金重点布局高科技、工业品与医疗健康三大领域。风险投资市场表现尤为亮眼，受人工智能、AI应用及机器人等前沿科技投资热潮推动，全年交易量创下7382宗的历史新高，其中高科技行业交易量超3000宗，占比达42%，有力助推了产业转型升级。
退出端方面，私募股权基金退出活动表现活跃，并购退出占比最高。香港联交所IPO退出表现突出，全年完成70宗交易，创历史新高，成为重要的替代性退出路径。
普华永道亚太区国际税务主管合伙人庄树清表示：“2025年财务投资市场呈现‘募资稳、投资准、退出活’的良性循环态势。新设立基金数量创下历史新高，人民币基金的主导地位持续巩固，为市场提供了充裕的资本供给。投资端聚焦高科技、医疗健康等战略赛道，与国家产业升级方向同频共振；退出端则形成并购退出与香港IPO退出双轮驱动的格局，尤其是香港联交所成为生物医药等新兴产业的重要退出阵地，有效缓解了长期以来的退出压力，也为行业可持续发展奠定了坚实基础。”
境外投资者持续看好中国市场
在2025年的市场活跃度持续提升的背景下，境内与境外战略投资同步回暖，投资规模分别提升17%和13%。境外投资者的热情，显示出海外投资者对中国市场的信心。
乔来智对新浪金融研究院表示，中国市场对境外投资者依然具备非常突出的吸引力。首先，中国供应链体系整体实力很强，相较于美国和欧洲，不仅成本更低，而且技术含量高、体系成熟。
她指出，我们已经看到，在医疗等领域出现了一些并购案例，未来可能会出现海外基金通过并购方式参与中国生物医药行业的投资机会。另外，中国在AI等科技领域的发展速度较快，以及在汽车零部件、新能源汽车等上下游领域，一些欧洲企业也在积极寻找转型机会，倾向于来中国寻找合适的投资标的和合作机会。
据观察早在2024年年底，一些海外基金就已释放出较为乐观的信号。进入2025年后，相关投资动作也逐步展开，整体来看，海外机构对中国市场的信心正在恢复，并且愿意重新加大在中国的资金配置。
“当前可投资的优质市场并不多。相比之下，中国作为一个体量大、产业体系完整、具备稳定现金流的经济体，在估值层面反而具备吸引力。”乔来智表示。因此，无论是美元基金，还是来自中东、欧洲、新加坡等地的LP，在新一轮资金配置中，整体上都呈现出向中国倾斜的趋势。
在中国内地企业海外并购方面，2025年呈现显著反弹态势。全年宣布海外并购交易272宗，同比增长5%；交易总额达230亿美元，同比大幅增长88%，虽整体规模仍处低位，但复苏势头强劲。其中，超大型海外并购交易达7宗，较2024年实现翻倍增长，其中4宗集中于欧洲消费品行业，反映出国内消费者对高品质进口商品需求增长的特点。
从投资区域看，欧洲继续保持中国企业海外投资首选地位，交易金额和交易量均领先于其他区域。值得注意的是，民营企业已连续三年成为海外并购最活跃的主体，参与程度与投资规模均超越国有企业和财务投资者，已成为中国企业“走出去”的核心力量。
展望2026年，普华永道认为，尽管全球贸易与地缘政治仍存不确定性，且市场优质标的供给偏紧，但多重积极因素将持续推动并购市场增长。国内产业升级加速、A股龙头企业再融资环境有望宽松、国企改革与上市公司整合深入推进，将催生更多行业内整合交易；私募股权拟退出项目持续积压，叠加香港资本市场估值回升，将进一步激活退出市场；中企在东南亚、欧洲的出海布局将持续深化，强化供应链与全球竞争力。预计高科技（半导体、AI）、工业品（新质生产力）、新能源、生物医药及消费品等领域将成为并购交易的核心赛道，2026年市场整体交易额与交易量有望实现稳步增长。
