（来源：猫哥观世界 猫哥读研报）
AI算力需求到底有没有放缓？这是近期市场最关心的问题。
而新易盛刚刚公布的2026年半年报业绩预告，给出了一个非常明确的答案：不仅没有放缓，反而还在加速。
公司预计2026年上半年实现净利润70亿元至90亿元，意味着第二季度单季净利润达到42亿元至62亿元，同比增长78%-163%，其中业绩指引中值比高盛此前预测高出44%。
业绩公布后，高盛发布了新易盛最新研报，继续维持买入评级，并给予633元目标价，相比当前股价482.88元仍有31.1%的上涨空间。
高盛认为，新易盛本次业绩超预期，并非一次性的盈利爆发，而是AI光通信产业链进入新阶段后的结果。
推动业绩增长的核心有三个因素：第一，全球AI资本开支持续增长，客户需求依旧旺盛；第二，光芯片供应持续改善，不再像过去那样严重限制出货；第三，公司800G和1.6T高速光模块进入快速放量阶段，同时产能持续扩张。
也就是说，过去限制公司成长的供给瓶颈正在逐步消失，而需求仍然保持高速增长，因此收入和利润都进入了加速释放阶段。
第一，二季度利润为什么远超市场预期？
这次最大的惊喜，其实来自盈利能力。
根据公司披露的数据，2026年上半年净利润预计达到70亿元至90亿元，对应第二季度单季盈利42亿元至62亿元，同比增长最高达到163%。
更重要的是，高盛指出，业绩指引中值比他们此前预测还高出了44%。
对于一家市值超过6700亿元的大公司来说，一次盈利预测上调44%，说明业绩改善远超市场此前预期。
高盛认为，这主要不是价格上涨带来的，而是真正意义上的销量增长。换句话说，公司卖出了更多高端产品。
第二，800G和1.6T光模块正在成为新的增长引擎
整份报告中，高盛提到最多的关键词就是800G，以及1.6T。
为什么这两个产品如此重要？因为AI数据中心升级，正在推动网络带宽不断提高。
以前的数据中心大量采用400G光模块，如今随着GPU数量越来越多，数据交换量快速增长，800G已经逐渐成为主流，而更高端的1.6T产品，也开始进入规模部署阶段。
对于新易盛来说，这意味着两件事情：第一，产品单价明显提高。第二，利润率也随之提升。
因此，即使出货量增长幅度相同，高速产品占比提升，也能够带来更快的收入增长和利润增长。
高盛预计，下半年800G以上产品收入占比还会继续提高，1.6T产品也将成为新的增长点。
第三，最大的变化其实来自光芯片供应恢复
过去一年，整个高速光模块行业最大的瓶颈，并不是订单，而是光芯片。
很多企业手握大量订单，却因为拿不到芯片，无法交付产品。
如今，高盛认为情况已经发生明显改善。
随着光芯片供应逐步恢复，新易盛终于可以把积累已久的订单快速释放出来。
与此同时，公司自身产能也在同步扩张。因此，高盛预计，未来几个季度，公司收入将继续保持环比增长。
当然，高盛也提醒，目前行业供应仍然偏紧，并没有完全恢复。
不过随着更多产能释放，以及硅光技术渗透率不断提高，这一问题有望进一步缓解。
也就是说，过去限制行业增长的供给瓶颈，正在逐渐消失。
第四，硅光技术将成为下一阶段的重要催化剂
除了800G和1.6T之外，高盛还特别提到了另一个关键词：硅光。
很多投资者可能比较陌生。简单来说，就是把传统光模块更多地集成到硅芯片上，实现更低功耗、更高速度和更好的成本控制。
随着传输速率不断提高，传统方案越来越难满足AI集群需求。
因此，硅光正在成为行业的重要发展方向。
高盛预计，随着硅光产品逐渐成熟，新易盛未来不仅能够提高产品竞争力，也能够进一步提升盈利能力，这也是高盛持续看好公司长期成长的重要原因之一。
第五，高盛再次上调未来三年盈利预测
由于此次业绩超预期，高盛同步调整了盈利模型。
最新预测显示，2026年盈利预测上调7%；2027年盈利预测上调2%；2028年盈利预测上调2%。
调整背后的核心逻辑并不复杂：一方面，高速光模块销量高于此前预期；另一方面，芯片供应改善，使得公司能够交付更多产品。
与此同时，高盛预计，公司未来几年收入仍将保持高速增长：2026年收入预计达到514.6亿元，2027年预计增长至739.1亿元，2028年进一步提升至849.8亿元。
从盈利能力来看，每股收益预计将由2025年的6.85元提升至2026年的14.86元、2027年的21.62元，并在2028年达到24.85元。这意味着，公司未来三年仍处于高速成长阶段。
第六，高盛认为真正值得关注的是AI网络架构升级
相比短期业绩，高盛更关注的是行业未来的发展方向。
报告指出，2026年下半年开始，800G以上产品的价值贡献还会进一步提升。
而到了2027年，AI网络建设将逐渐从横向扩展（Scale-out）进入纵向扩展（Scale-up）以及跨领域互联（Scale Across）阶段。
这意味着什么？过去，AI数据中心主要依靠增加GPU数量提升算力，未来，则更加依赖GPU之间更高速、更低时延的数据通信，GPU越多，对高速光模块的需求越大。
高盛认为，AI基础设施升级并没有结束，而是刚刚进入新的阶段，而新易盛正是这一轮产业升级最直接的受益者之一，因此，高盛维持买入评级，并给予633元目标价
