公司2018年销售收入基本符合我们预期，但净利润比我们预期低12.9%，主要由于公司一处在建工程计提约人民币4.2亿元减值损失。此外，员工成本、财务费用及所得税费率都略高于我们预期。
2018年公司风电新增装机比我们预期低约100兆瓦，我们认为上述在建工程拆除是主要因素。资本支出同比增14.2%，反映其投资意愿已走出谷底。
公司2018年底应收账款余额保持较高，表明我国发电补贴发放情况无好转。净债务负债率为63.0%，同比降2.8个百分点，反映财务状况持续改善。
由于业绩低于我们和市场预期，我们预计股价短期承压，但其总体经营正常，2019年盈利能力将持续提高。维持买入和目标价2.88港元。
