中金发表研报表示，TCL多媒体（01070）经营策略稳健，等待2017年翻转，海外业务发展迅速，该行维持2017/2018年每股盈利预测，维持“推荐”评级，目标价5港元。
TCL 多媒体2016 年业绩：收入334 亿港元，同比下降1.9%；净利润1.83 亿港元，同比增长603%，对应每股盈利0.11 港元。
海外业务快速发展
报告提到，2016 年海外彩电销量同比大幅增长30%，毛利率提升2.4ppt 达到12.4%，营业利润3.93 亿港元，扭亏为盈，营业利润率达到历史最好水平。中国彩电企业全球品牌销售和OEM 制造优势全面提升，未来快速增长趋势可以延续。
此外，TCL 海外业务中增长最好的是北美、新兴市场的自主品牌销售。2017 年海外业务目标1200 万台，同比增长14%。
内销应对稳定，避免业绩大幅波动
中金称，2016 年中国市场面临成本上涨和价格战的激烈挤压。TCL 采取调整销售结构，保证毛利率的策略。2016 年内销毛利率20.9%，提升0.3ppt。但公司内销品牌销售779 万台，同比下降11%。内销营业利润2.19 亿港元，下滑较大。
该行称，随着市场格局的好转，公司内销盈利将恢复。2017 年内销目标1000 万台（包括国内ODM 业务），同比6.2%。3）内销的业绩反转预计要到2Q2017 开始。
智能电视服务收入2016 年低于预期
中金表示，主要因2016 年初和乐视合作，导致智能电视业务发展低于预期。2016 年平台分成收入7300 万元，明显低于创维和海信。2017 年服务收入目标1.5 亿元，公司将重新加强和腾讯的合作。2016 年末智能电视用户数量1600 万台，规模仅次于创维、海信。
盈测及估值
中金维持2017/18 年每股盈利预测0.20 港元和0.24 港元，对应同比增长87.8%和21.3%。目前，公司股价对应19.3 倍2017 年市盈率。维持“推荐”评级，目标价5.00 港元，对应25 倍2017 年市盈率。
