德银发表研报表示，中国建筑国际（03311）2016年业绩符合预期，盈利前景良好，其低毛利率被低SG&A费用抵消，此外，鉴于公司经营现金流稳定，及将受惠于PPP项目，该行维持中国建筑国际为行业首选股之一，评级“买入”，目标价16.06港元。
中国建筑国际2016年净利润为51.3亿港元，同比增长13.4%，核心盈利为41.54亿港元，与2015年持平，这意味着公司下半年的核心盈利同比上涨20%，符合该行与市场预期。
低毛利率被低SG&A费用抵消
德银称，由于建筑业和基础设施投资业务的稳步扩张，公司收入同比增长22%至46亿港元。国内基础设施投资的销售额在下半年飙升了87%，随着PPP项目建设进度加快。
混合毛利率下跌0.5%至12.9%（低于该行估计的13.3%），部分原因是投入成本波动和香港市场竞争加剧。然而，这完全被低于预期的SG&A（销售、管理及行政费用）费用抵消。2016年净利润下降了0.8%至11.1%。
经营现金流稳健
德银称，公司的经营现金流由2015年的2.98亿港元增加到29亿元港元，主要因政府回购支付显著增长。管理层预计，2017年此支付比例与2016年相当。
此外，该公司在2016年将净负债比率有效控制在38%，而2015年底为42%。
目标净负债比率应该在40%左右，这意味着中国建筑国际稍微增加了基础设施投资的杠杆。
2017年新订单前景良好
报告提到，公司于2017年前两月新合约销售达190亿港元，同比上升22%，主要由基建投资业务稳健增长所致。因此，前两月销售额占全年900亿港元总目标的21%，管理层对实现目标有信心，并有可能于中期上调全年目标。
此外，鉴于2016年底基础设施投资积压销售比例达6.8倍，促使公司在2017年优先项目执行，德银预计，中国建筑国际的核心盈利将在2017年同比增长40%。
香港/澳门的不确定将由中国强劲增长而抵消
德银称，在分析师会议上，该公司对香港和澳门的潜在市场需求波动持谨慎态度，因这两地市场竞争日益激烈化，可能不利于利润增长。不过，德银认为，这些不利因素将被中国内地快速的PPP项目执行而抵消。公司还表示，优质的PPP项目能够保证良好的盈利能力。
该公司指引，预计2020年净利润年复合增长率将达20%，略高于之前指引，但与该行目前预期一致。德银续称，中国建筑国际仍然是PPP模式推广的最大收益公司，为基建股首选之一。
