来源：石油商报
“一十八载斫一琴，一朝弦动当天下惊”，是对中国原油期货从本世纪初开始筹备到上市后备受关注的真实写照。
2019/03/26
上海原油期货（SC）在上海国际能源交易中心挂牌上市。
2019/07/03
SC运行百日，交易量跻身全球前三。
2019/08/31
SC迎来首次实物交割。
2019/09/07
SC首次交割顺利完成。
2019/11/26
跟随国际原油回吐年内所有涨幅。
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一年以来，中国版原油期货成长得如何？起到了预期的作用吗？面临哪些挑战？又将走向何方？
上海国际能源交易中心副总经理陆丰应该是最有发言权的人之一了，本报记者将陆丰先生日前在中国能源周上的发言进行了整理，以飨读者。
1成长迅速，跻身前三
SC在交易、交割、结算、检查、风控、舆论和功能7大方面都达到了理想的效果。目前SC日交易量已经在20万手左右，为WTI的1/4、Brent的1/3，在流动性上达到了一个期货市场想发挥规模应有的水平。价格很好地反映了中国沿海保税原油的水平，虽然中国原油保税市场仍处于相对初期的阶段，不过未来在亚洲地区能够扮演亚洲基准价市场的就是中国沿海保税原油现货市场，对应的是SC。
从交易时间来看，日盘的交易量占28%，夜盘占72%，晚上我们跟境外国际原油期货有同步交易时段的时候交易更活跃。投资者结构方面，原油期货跟中国境内的其他商品期货一样，仍然是一个散户数量占绝对优势的市场。目前原油期货的开户数量超过4万，其中自然人占比最多，次之是一般单位和特殊法人，但是从交易量和持仓量的占比来看，显然机构投资者占据优势，特别是持仓量占到了大头，散户仍然不可能支撑这么一个庞大的期货市场。
从境外投资者的情况来看，尽管4万个开户者里面仅有不到100个是境外投资者，但是境外投资者的类型比较丰富，包括自然人、一般法人、贸易机构等一系列国际主流的投资者都在其中，他们的交易量占了整个交易规模的10%~15%，持仓量占到了30%左右。
从交割功能来看，我们目前已经连续交割了7个和约，交割量目前累计是720万桶，货款达26.52亿美元。
2运行平稳，价值凸显
跟期货的其他品种一样，期货交易无非起到5个作用：价格发现、套期保值、套利、转移汇率风险和优化资源配置。对于SC来说，特别要提的是价格发现、转移汇率风险和优化资源配置这3点。
亚洲现在是全球最大的贸易流入地，但一直缺少一个基准价市场，使得亚洲地区的原油贸易长年来不得不挂靠其他一些官价，导致亚洲地区国家买油的价格高于欧美价格。
在我们形成一个准确反应亚洲地区的价格以后，这三个地区会形成价格牵制，资源流向价格高的区域，从而抑制该地区的油价，三地的市场平衡将会对稳定油价起到非常好的作用，有助于消除亚洲溢价，贸易商处于公平竞争的状态。已有很多案例表明现货贸易开始在逐步接纳用SC作为基准价。
在中国的原油贸易中，通过选择上期所的原油期货来做基准价计价，用人民币计价的话，可以把汇率因素做一个规避。
在国际贸易中，通常选择的国际贸易币种是强势币种，所谓的硬通货，在近期人民币逐渐走强的过程中，显然选择人民币计价和结算对于原油贸易的投资者来讲可以更好地规避美元的价格波动带来的影响。
资源的优化配置作用也在逐渐深化之中，实物价格发挥了期货市场的资源配置功能，我们目前把原油期货的交割定义为保税原油。
举个例子，日本和韩国从中东订一船油，从开始谈判到运到韩国和日本大约需2个月时间，中东航线运到东亚约需20天左右，如遇其他一些气候因素，则时间更长。从中国的保税库运油到日韩2天左右，一方面可以规避长达20天到2个月之间的价格波动。另一方面，可以迅速地解决一些短期的采购和波动，使得涉油企业通过期货市场运行得到更好地资源配置。
3挑战重重，步步为营
有了现货市场做支撑，期货市场才有意义，它的价格才能起到相应的价格发现和管理风险的作用。
对于原油期货来说，中国对应的原油现货市场是非常不发育的，作为一个管制类的商品，储存、运输要求非常高，国内具备原油贸易资质的企业数量很少。上期所和期货公司的重要任务是，把它做成保税原油，让现货市场充分理解保税市场存在的意义。
2018年10月上期所引入做市商制度，做市商作为交易中间商，连接不同时间进行交易的客户，使投资者有意愿交易时可以找到对手方，能够提升标的交易流动性和市场透明度，降低非系统性风险。
做市商制度通过改善标的合约活跃度，能够促进品种价格发现和避险功能的发挥，进一步推进期货市场功能的有效发挥。
做市商制度也使得原油期货的主力和约可以顺利完成按月转换、逐次转换，非常便于实体企业参与跨期保值，非常便于参与交割，解决企业参与期货市场的需求。
经过一年多的摸索和运行，SC的换月和主力合约的运行情况跟境外基本保持同步，非常有利于境外投资者做跨市场套利。
对期货公司来说，传统的的经纪业务已不能支持期货公司的创新性发展，所以下一步通过原油期货，期货公司可以在很多方面实现业务创新和开拓。这需要有一个非常好的团队来对这个市场做深刻的剖析，以此帮助投资者做好市场价格波动的分析，帮助投资者寻找更好的投资方向。
另一方面，期货公司还要协助企业做好价格的风险管理，也就是套期保值。
原油的生产、消费和贸易这三种不同类型的涉油企业它的套宝管理模式是完全不同的，在原油价格上涨、下跌、横盘整理或者是宽幅震荡的状态下，它的套宝策略也是不一样的，这种情况下考验的就是期货公司怎么样帮助这些涉油企业修订套保策略。
4不断完善，走向国际
对于上期所来讲，下一步工作重点是怎样把这个品种维护好，不断地修订使它贴合现货市场，将会在可交易油种，扩充仓储能力，提升市场运行效率，引入更多境外投资者，优化价格信息发布上继续努力。
原油期货推出以来，中国证监会引导和组织交易所对于现有品种和未来品种的国际化，开发一些新的期货品种，并且逐步面向境外投资者全面开放。
加速推进保税原油现货的仓储设施和码头的建设，随着未来更多的仓储能力和码头的建成，中国也会有更多的交割库容、交割点来方便投资者特别是涉油企业的参与。
同时，我们也在推动国家相关部门尽快把中国的原油市场的相干信息发布，做到规律化、标准化、权威化，在国际能源市场上发出中国的声音。
总体上来说，原油期货经过近一年的运行，运行情况要好于预期，交易持仓平稳增长，各项期货功能得到了初步体现。
当然，SC跟境外品种相比还存在着比较明显的差距，这方面上期所将会跟国家各个相关部委一起，跟市场投资者一起，进一步完善整个市场的运行。
